Lợi nhuận mảng môi giới chứng khoán chững lại, biên lợi nhuận dò đáy

Lợi nhuận mảng môi giới chứng khoán chững lại, biên lợi nhuận dò đáy

Sau quý 3/2025 bùng nổ, kết quả doanh thu và lợi nhuận mảng môi giới của các công ty chứng khoán đã chững lại trong quý 4/2025.

Trong quý 4, mảng môi giới của các công ty chứng khoán ghi nhận hơn 4,864 tỷ đồng doanh thu và lãi gộp gần 766 tỷ đồng, sau khi trừ chi phí hoạt động – sụt giảm rõ rệt so với quý 3 liền trước.

Dù vậy, các kết quả này vẫn tăng trưởng lần lượt 62% và 200% so với cùng kỳ năm 2024. Lũy kế cả năm 2025, ngành chứng khoán mang về hơn 18,547 tỷ đồng doanh thu và hơn 3,732 tỷ đồng lãi gộp môi giới – tăng 32% và 59% so với năm 2024.

Nhìn chung, kết quả kinh doanh môi giới ngành chứng khoán bám sát diễn biến thanh khoản thị trường giai đoạn vừa qua. Giá trị giao dịch bình quân mỗi phiên trên HOSE trong quý 4/2025 đạt 26,783 tỷ đồng, hạ nhiệt đáng kể so với 39,462 tỷ đồng của quý 3/2025. Tuy nhiên, mức bình quân cả năm 2025 đạt 26,450 tỷ đồng – đã cao hơn rõ rệt mức 18,675 tỷ đồng của năm 2024.

Nguồn: VietstockFinance

Trên bảng xếp hạng doanh thu môi giới, Chứng khoán VPS tiếp tục dẫn đầu với gần 921 tỷ đồng, tăng 49% so với cùng kỳ và lũy kế cả năm hơn 3,770 tỷ đồng, tăng 18%. VPS vốn đặt trọng tâm vào việc phát triển mảng kinh doanh này, đặc biệt là khách hàng cá nhân, thể hiện qua việc dẫn đầu thị phần môi giới trên các sàn chứng khoán nhiều năm qua, hay gần đây là cá nhân chiếm hơn 98% lượng nhà đầu tư đặt mua cổ phiếu trong đợt IPO hồi tháng 10 – 11/2025.

Đứng thứ hai về quy mô doanh thu là Chứng khoán SSI, với hơn 628 tỷ đồng trong quý 4 và gần 2,345 tỷ đồng cả năm, lần lượt tăng 97% và 41% so với cùng kỳ.

Xét về tốc độ tăng trưởng, Chứng khoán VPBank (VPBankS) gây chú ý khi doanh thu gấp đến 3 lần, tính theo quý và gấp đôi, xét theo năm. Tốc độ này đã được dự báo từ trước khi VPBankS liên tục bứt phá trên bảng xếp hạng thị phần, với việc lần đầu vào top 10 sàn HOSE, vươn lên thứ 6 trên HNX, nằm trong top 10 sàn UPCoM và thị trường phái sinh trong quý 4/2025 vừa qua. Công ty này cũng cho biết, kết thúc năm 2025 với hơn 1.1 triệu tài khoản chứng khoán của khách hàng – khoảng 10% thị trường.

Dù vậy, thứ tự về lợi nhuận môi giới của các công ty chứng khoán lại cho thấy bức tranh khác. Sau khi trừ đi chi phí môi giới, SSI mới là công ty đứng đầu với gần 175 tỷ đồng trong quý 4 và hơn 757 tỷ đồng cả năm. Hai cái tên khác cũng có quy mô lợi nhuận hàng trăm tỷ đồng trong quý 4 là Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS) và Chứng khoán VPS.

So với quý cùng kỳ, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của SSI và MBS tỏ ra vượt trội, lần lượt gấp 24 lần và 55 lần. Phải lưu ý rằng, cả 2 công ty chứng khoán này đều tăng mạnh lợi nhuận môi giới từ nền so sánh rất thấp.

Nguồn: VietstockFinance

Khi môi giới không còn là “mỏ vàng” của công ty chứng khoán

Có một thực tế rằng, dù quy mô hoạt động môi giới hiện tại đang không hề thấp so với bình quân nhiều quý trước đó, nhưng tỷ trọng đóng góp vào kết quả chung, lần lượt ở mức 14.5% về doanh thu và 3.9% về lợi nhuận, gần như chạm đáy. Hơn nữa, biên lợi nhuận gộp của mảng môi giới quý gần nhất rất mỏng so với quá khứ, thậm chí thua xa biên lợi nhuận gộp chung.

Nguồn: VietstockFinance

Việc lãi ngày càng mỏng ở mảng kinh doanh đã từng là cốt lõi này cũng phản ánh thực tế cạnh tranh khốc liệt, với việc nhiều công ty sẵn sàng đưa phí giao dịch về 0 (zero-fee), tăng mạnh hoa hồng cho người môi giới, mở rộng chính sách cộng tác viên cùng nhiều chính sách ưu đãi khác.

Giờ đây, tự doanh và cho vay mới đang là những “ngôi sao hy vọng” mang lại sự bứt phá cho các công ty chứng khoán, trong khi môi giới đóng vai “hạ tầng” để tìm kiếm và giữ chân khách hàng, tạo nên nền tảng hỗ trợ bán chéo sản phẩm.

Huy Khải

FILI

– 12:00 06/02/2026