Lợi nhuận quý IV bật tăng mạnh, nhưng động lực không đến từ hoạt động cốt lõi
Công ty CP Bất động sản Sài Gòn Vina (Land Saigon, UPCoM: LSG) vừa công bố báo cáo tài chính quý IV/2025 với bức tranh lợi nhuận ghi nhận mức tăng đột biến, qua đó chấm dứt ba quý liên tục thua lỗ.
Trong quý IV/2025, doanh thu thuần của Land Saigon đạt 3,5 tỷ đồng, tăng nhẹ 2,5% so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế cả năm, doanh thu đạt 8,02 tỷ đồng, tăng tới 134,2%. Tuy nhiên, xét trong tương quan với tổng tài sản hơn 2.100 tỷ đồng, quy mô doanh thu của doanh nghiệp vẫn ở mức khá khiêm tốn.
Trái ngược với diễn biến doanh thu, lợi nhuận sau thuế quý IV/2025 tăng mạnh lên 64,37 tỷ đồng, cao hơn 60,6 tỷ đồng so với cùng kỳ, tương ứng mức tăng gần 16 lần. Nhờ kết quả này, lợi nhuận sau thuế cả năm 2025 đạt 16,69 tỷ đồng, tăng hơn 5 lần so với năm 2024.
Theo giải trình của doanh nghiệp, động lực chính giúp lợi nhuận cải thiện đến từ khoản thu nhập khác tăng thêm khoảng 16 tỷ đồng, phát sinh từ các giao dịch hợp tác đầu tư mang tính không thường xuyên. Trong khi đó, doanh thu từ hoạt động đầu tư tài chính lại giảm 6,82 tỷ đồng so với cùng kỳ.
Một yếu tố khác tác động mạnh tới kết quả lợi nhuận là chi phí tài chính. Riêng trong quý IV/2025, chi phí tài chính giảm tới 57,25 tỷ đồng, chủ yếu nhờ cắt giảm chi phí lãi vay. Đây là yếu tố mang tính kỹ thuật tài chính nhưng tạo ra hiệu ứng lớn lên lợi nhuận kế toán. Ở chiều ngược lại, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng thêm 1,25 tỷ đồng.
Nếu đi sâu vào hoạt động kinh doanh cốt lõi, biên lợi nhuận gộp của Land Saigon lại suy giảm đáng kể, từ mức 69,5% xuống còn 38,1%. Lợi nhuận gộp trong kỳ chỉ đạt 1,34 tỷ đồng, giảm gần 44% so với cùng kỳ, phản ánh rõ việc tăng trưởng lợi nhuận trong năm qua không đến từ hoạt động tạo doanh thu chính.
Chất lượng lợi nhuận và bài toán dòng tiền vẫn đặt ra nhiều dấu hỏi
Tuy nhiên, trong 9 tháng đầu năm, doanh nghiệp này ghi nhận lỗ trước thuế hơn 47 tỷ đồng. Do vậy, tính chung cả năm 2025, doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận trước thuế chỉ còn 21,13 tỷ đồng, tương đương hoàn thành hơn 8 lần kế hoạch được Đại hội đồng cổ đông thông qua. Dù vậy, mức vượt kế hoạch này chủ yếu đến từ các khoản thu nhập mang tính bất thường cùng sự sụt giảm mạnh của chi phí tài chính, thay vì sự cải thiện bền vững trong hoạt động kinh doanh cốt lõi.
Về dòng tiền, đến cuối năm 2025, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh vẫn âm 72,78 tỷ đồng, dù đã cải thiện so với mức âm hơn 130 tỷ đồng của năm trước. Điều này cho thấy lợi nhuận kế toán chưa chuyển hóa tương ứng thành dòng tiền thực. Ngược lại, dòng tiền từ hoạt động đầu tư ghi nhận dương gần 314 tỷ đồng, trong khi dòng tiền tài chính âm khoảng 265 tỷ đồng, phản ánh xu hướng thu hồi vốn đầu tư và giảm dần đòn bẩy tài chính.
Tại thời điểm 31/12/2025, tổng tài sản của Land Saigon đạt 2.113,5 tỷ đồng, giảm hơn 10% so với đầu năm. Cơ cấu tài sản tiếp tục cho thấy mức độ tập trung lớn vào các dự án dở dang dài hạn với giá trị 1.265,8 tỷ đồng, chiếm gần 60% tổng tài sản. Đáng chú ý, các khoản phải thu ngắn hạn tăng mạnh 68,4%, lên 623,2 tỷ đồng, đặt ra yêu cầu theo dõi chặt chẽ về tốc độ thu hồi vốn và chất lượng công nợ, dù các khoản phải thu dài hạn đã giảm mạnh.
Ở phía nguồn vốn, điểm tích cực là việc doanh nghiệp đã tất toán toàn bộ dư nợ vay ngắn hạn. Nếu đầu năm 2025 còn ghi nhận 318 tỷ đồng vay ngắn hạn, thì đến cuối năm, con số này đã được đưa về 0, giúp giảm áp lực lãi vay và rủi ro thanh khoản trong ngắn hạn.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/loi-nhuan-tang-vot-mot-doanh-nghiep-bat-dong-san-ngat-chuoi-3-quy-lien-tuc-thua-lo-1425030.html
