Mốc 1,500 nay đã khác xưa?

Mốc 1,500 nay đã khác xưa?

Về lại đỉnh 1,500 sau 3 năm kể từ lần gần nhất chạm mức này, liệu VN-Index có giữ vững mốc điểm “thần thánh”?

Ngày 06/01/2022, VN-Index lần đầu tiên trong lịch sử vượt mốc 1,528 điểm, đánh dấu đỉnh cao nhất của thị trường chứng khoán Việt Nam. Lần chạm đỉnh năm đó của VN-Index là kết quả của đợt tăng dài liên tục từ vùng đáy 650 điểm (tháng 3/2020). Chỉ trong vòng chưa tới 2 năm, chỉ số đại diện cho thị trường chứng khoán Việt Nam đã gấp 2.3 lần về điểm số.

Tuy nhiên, cuộc vui chẳng tày gang, vùng đỉnh 1,500 chỉ được duy trì trong khoản 4 tháng. Tới đầu tháng 4/2022, thị trường chứng khoán rơi vào đợt sụt giảm mạnh tưởng như không có hồi kết. Chỉ trong vòng nửa năm, VN-Index mất khoảng 40% điểm số, chạm đáy 911 điểm (15/11/2022).

Có nhiều nhịp hồi phục sau, VN-Index đi vào vùng tích lũy trong ngưỡng 1,200 – 1,300. “Mùa đông” chứng khoán kéo dài suốt 3 năm cho tới gần đây, thị trường bước vào đà tăng mạnh. Hồi phục sau cú sụt mạnh đầu tháng 4/2025, nhanh chóng vượt qua chướng ngại vật 1,300 đã án ngữ suốt các năm qua, VN-Index bứt tốc nhanh chóng và chạm tới đỉnh 1,500 chỉ trong thời gian ngắn.

Giấc mơ chứng khoán đẹp trở lại. Nhưng thị trường tăng nhanh cũng gợi nhiều trăn trở, liệu đây có phải chỉ là một đợt tăng nóng rồi giảm sâu như đã từng vào năm 2022?

Đỉnh 1,500 điểm của VN-Index năm 2022: Vinh quang ngắn ngủi và cú trượt dài

Quay trở lại 3 năm trước, VN-Index lập đỉnh lịch sử đầu năm 2022 sau chuỗi tăng bùng nổ nhờ dòng tiền mạnh từ nhà đầu tư cá nhân, đặc biệt là làn sóng “F0” khi Việt Nam vừa vượt qua làn sóng COVID-19.

Chính sách tiền tệ nới lỏng (lãi suất thấp, tín dụng tăng trưởng cao) trong suốt đại dịch. Dòng tiền rẻ đã đổ mạnh vào thị trường chứng khoán khi lợi suất từ chứng khoán hấp dẫn hơn so với lãi tiết kiệm. Ở đây, cần nói thêm rằng dòng tiền không chỉ đến từ nhà đầu tư cá nhân, rất nhiều doanh nghiệp bị gián đoạn trong sản xuất cũng tìm đến thị trường chứng khoán như một giải pháp tạm thời.

Thanh khoản thị trường giai đoạn này liên tục đạt kỷ lục, bình quân hơn 30,000 – 35,000 tỷ đồng/phiên. VN-Index nhanh chóng bứt phá lên đỉnh mới.

Nhưng nguyên nhân nào khiến chứng khoán “tuột dốc không phanh” ở đỉnh 1,500?

Sau khi đại dịch COVID dần được khống chế, bối cảnh vĩ mô dần trở nên bất lợi khi lạm phát toàn cầu tăng cao, đặc biệt tại Mỹ và châu Âu, khiến các ngân hàng trung ương lớn như Fed bắt đầu tăng lãi suất quyết liệt. Lãi suất tăng lên đã đặt dấu chấm hết cho kỷ nguyên tiền rẻ của thị trường chứng khoán. Dòng tiền ngoại nhanh chóng rút từ thị trường cận biên như Việt Nam và chảy về các thị trường phát triển như Mỹ đã tạo áp lực bán ròng lớn.

Mặt khác, tác động của cuộc xung đột Nga – Ukraine (2022) khiến giá hàng hóa, năng lượng leo thang, tạo áp lực chi phí lên doanh nghiệp toàn cầu.

Nói tới các yếu tố nội tại trong nước, chiến dịch thanh lọc, xử lý vi phạm trong lĩnh vực tài chính – chứng khoán khiến nhiều lãnh đạo doanh nghiệp lớn bị bắt vì thao túng giá cổ phiếu, phát hành trái phiếu không minh bạch (ví dụ như Tân Hoàng Minh, FLC, Louis, Vạn Thịnh Phát…). Sau nhiều cú sốc, thị trường mất niềm tin nghiêm trọng, đặc biệt nhóm cổ phiếu đầu cơ.

Thêm vào đó, bong bóng giá cổ phiếu tại nhiều nhóm ngành như bất động sản, chứng khoán, vật liệu xây dựng vỡ nhanh khi dòng tiền bị rút ra.

VN-Index từ mốc 1,528 điểm rớt mạnh – mức giảm mạnh nhất trong khu vực châu Á năm đó.

Hành trình trở lại mốc 1,500 điểm: Mọi thứ đã khác?

Tháng 7/2025, VN-Index đã quay lại vùng 1,500 điểm và xác lập kỷ lục mới 1,557 điểm (giá đóng cửa ngày 28/07/2025) – một dấu mốc mang nhiều cảm xúc và ý nghĩa lịch sử với nhà đầu tư Việt Nam. Khác với lần lập đỉnh nóng năm 2022, lần này thị trường đi lên trong bối cảnh ổn định hơn, lành mạnh hơn, với kỳ vọng về một giai đoạn tăng trưởng bền vững hơn trong trung và dài hạn.

Về vĩ mô, bối cảnh kinh tế trong đà hồi phục rõ rệt, ổn định vĩ mô được giữ vững. Tăng trưởng GDP phục hồi vững chắc, đạt 7% trong năm 2024 và gần 8% trong nửa đầu năm 2025, nhờ xuất khẩu cải thiện, tiêu dùng nội địa mở rộng và chính sách tài khóa hỗ trợ hiệu quả.

Song song đó, lạm phát được kiểm soát dưới ngưỡng mục tiêu 4.5% dù giá năng lượng và hàng hóa toàn cầu vẫn biến động. Chính sách tiền tệ linh hoạt hỗ trợ tăng trưởng mà không gây áp lực lên lạm phát.

Chính sách đầu tư công được đẩy mạnh, đặc biệt là hạ tầng giao thông và năng lượng chuyển đổi xanh – tạo hiệu ứng lan tỏa đến nhiều nhóm ngành trên thị trường chứng khoán.

Kinh tế vĩ mô ổn định là điểm tựa vững chắc cho thị trường vốn. Lòng tin nhà đầu tư trong và ngoài nước đang được phục hồi.

Sau cú sụp đổ 2022, nhiều cải cách toàn diện về thể chế và minh bạch thị trường đã được thực hiện. Nền tảng giao dịch cũng đã được cải thiện khi hệ thống giao dịch KRX chính thức đi vào hoạt động: Mở đường cho giao dịch T+0, bán khống, giao dịch phái sinh mở rộng.

Luật Chứng khoán sửa đổi có hiệu lực từ đầu năm 2025 là bước tiến để hoàn thiện khung pháp lý. Từ đó, kỳ vọng sẽ tạo ra một thị trường chứng khoán minh bạch, an toàn và hấp dẫn hơn, góp phần vào sự phát triển bền vững của nền kinh tế Việt Nam.

Theo báo cáo chiến lược của SSI, kinh tế Việt Nam bước vào nửa cuối năm 2025 với nhiều kỳ vọng, hỗ trợ bởi các động lực tăng trưởng nội tại (tiêu dùng trong nước, đầu tư công) và tiến trình cải cách thể chế ngày càng tăng tốc. Tăng trưởng GDP trong 6 tháng đầu năm đạt 7.52% – mức cao nhất trong 15 năm qua. Mặc dù các yếu tố bất định bên ngoài vẫn hiện hữu, đặc biệt là chủ nghĩa bảo hộ thương mại và căng thẳng địa chính trị, quỹ đạo tăng trưởng của nền kinh tế Việt Nam vẫn duy trì xu hướng đi lên rõ rệt.

Việc sớm đạt thỏa thuận khung thương mại đối ứng với Hoa Kỳ là một yếu tố quan trọng giúp củng cố niềm tin của các nhà đầu tư trong và ngoài nước trước các bất ổn thuế quan.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã phản ứng tích cực, với chỉ số VN-Index phục hồi từ đáy tháng 4 và thanh khoản tăng mạnh nhờ niềm tin của nhà đầu tư cá nhân và môi trường lãi suất thấp. Đồng thời, việc Việt Nam được kỳ vọng nâng hạng lên thị trường mới nổi bởi FTSE Russell cũng đang là nền tảng nâng đỡ cho thị trường đi lên.

Nếu mốc 1,500 của năm 2022 là đỉnh cao “mong manh” của một giai đoạn tăng nóng, thì mốc 1,500 hiện tại được kỳ vọng sẽ trở thành nền tảng cho một chu kỳ tăng trưởng bền vững hơn – dựa trên kinh tế ổn định, tầm nhìn nâng hạng thị trường và kỷ nguyên vươn mình đang tới gần.

Sau chuỗi tăng mạnh lên 1,500, VN-Index bước vào chu kỳ điều chỉnh. Tuy vậy, với nội lực hiện tại, việc chinh phụ lại mốc điểm này là không quá khó khăn. Những nhịp điều chỉnh mang tính kỹ thuật sẽ tạo nền tảng cho thị trường tiếp tục bứt phá lên những vùng giá cao hơn. Mức 1,500 lần này được kỳ vọng sẽ vững vàng và là chân dung mới của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Chí Kiên

FILI

– 13:05 06/08/2025