Ngày 20/5, Công ty CP Chứng khoán Vietcap (HoSE: VCI) công bố nghị quyết về việc phát hành 4,5 triệu cổ phiếu theo chương trình lựa chọn cho người lao động (ESOP), với mức giá 12.000 đồng/cổ phiếu – chỉ bằng gần 1/3 so với mức giá đóng cửa cùng ngày là 36.950 đồng.
Với hơn 54 tỷ đồng dự kiến thu về, toàn bộ số tiền này sẽ được sử dụng để bổ sung vốn lưu động và giảm nợ vay, một động thái thể hiện rõ ưu tiên tái cơ cấu tài chính của VCI.
Dù mức phát hành chỉ tương đương 1,4% vốn điều lệ (tăng từ 7.181 tỷ lên 7.226 tỷ đồng), song việc giá ESOP thấp tạo ra nguy cơ pha loãng lợi ích cổ đông hiện hữu.
Một trong những điểm đáng chú ý là đợt phát hành ESOP này là phương án tăng vốn điều lệ duy nhất trong năm 2025 đã được ĐHĐCĐ thông qua. Điều này cho thấy VCI không lựa chọn các hình thức huy động vốn khác như trái phiếu hay phát hành riêng lẻ cho đối tác chiến lược – vốn có thể gây áp lực tài chính hoặc điều chỉnh quyền lực cổ đông.
Về mặt tài chính, việc dùng vốn từ ESOP để giảm nợ vay là hợp lý trong bối cảnh nợ ngắn hạn của VCI ở mức cao (10.311 tỷ đồng cuối quý I/2025), dù đã giảm 18% so với đầu năm. Việc giảm chi phí tài chính từ nợ vay có thể giúp cải thiện biên lợi nhuận và hỗ trợ kế hoạch tăng trưởng.
Dưới góc độ chiến lược, việc phát hành ESOP vào thời điểm hiện tại cũng có cơ sở. Vietcap đang ghi nhận sự phục hồi ấn tượng trong quý I/2025 với lợi nhuận trước thuế đạt 355 tỷ đồng, tăng 56% so với cùng kỳ; hoàn thành 25% kế hoạch lợi nhuận năm chỉ sau 3 tháng.
Các mảng kinh doanh chính như tự doanh và cho vay đều tăng trưởng. Đặc biệt, hoạt động cho vay ghi nhận mức tăng gần 43% – phản ánh sức cầu margin đang quay trở lại thị trường. Trong khi đó, chi phí hoạt động giảm 15%, giúp biên lợi nhuận được cải thiện rõ rệt.
Danh mục đầu tư FVTPL cũng cho thấy sự dịch chuyển sang các tài sản có tính thanh khoản và tiềm năng cao hơn: đầu tư cổ phiếu niêm yết tăng gấp 4 lần, trong khi giảm mạnh đầu tư vào trái phiếu chưa niêm yết – một tín hiệu tích cực về việc kiểm soát rủi ro.
Tất cả những yếu tố này cho thấy ban lãnh đạo VCI đang đặt nền móng cho một chu kỳ tăng trưởng mới, và ESOP – nếu được quản trị tốt có thể là công cụ gắn kết đội ngũ nội bộ với chiến lược dài hạn.
Một điểm tích cực là cổ phiếu ESOP sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong 1 năm, giúp giảm áp lực bán chốt lời ngắn hạn. Tuy nhiên, danh sách 176 cán bộ nhân viên được quyền mua đã được công bố, nhưng không có thông tin về số lượng cổ phiếu phân bổ cụ thể cho từng người.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/mot-cong-ty-chung-khoan-muon-dung-co-phieu-uu-dai-de-giam-no-vay-1379819.html
