Từ doanh nghiệp phân phối đến cấu trúc đa tầng
Trong tài liệu phục vụ Đại hội đồng cổ đông thường niên 2026, Công ty CP Thế giới số (Digiworld, HOSE: DGW) dự kiến trình cổ đông phương án tái cấu trúc nội bộ theo mô hình công ty holdings.
Động thái đề xuất mô hình holdings diễn ra trong bối cảnh Digiworld đang mở rộng nhanh sang nhiều ngành hàng ngoài ICT, từ thiết bị gia dụng đến hàng tiêu dùng. Việc gia tăng số lượng mảng kinh doanh có thể đặt ra yêu cầu về một cấu trúc tổ chức linh hoạt hơn, nhằm tách biệt vai trò vận hành và phân bổ vốn.
Theo đánh giá, động thái này nếu được thông qua và triển khai có thể đánh dấu một bước chuyển quan trọng trong cấu trúc hoạt động, khi doanh nghiệp dần dịch chuyển từ mô hình vận hành truyền thống sang định hướng phân bổ vốn ở cấp độ hệ sinh thái.
Trong nhiều năm qua, Digiworld được biết đến như một doanh nghiệp cung cấp dịch vụ phát triển thị trường (MES), đóng vai trò kết nối các thương hiệu công nghệ trên thế giới với hệ thống phân phối trong nước.
Năm 2025, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu thuần đạt 26.632 tỷ đồng, tăng 21% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 547 tỷ đồng, tăng 23%. Kết quả này phản ánh hiệu quả của chiến lược mở rộng danh mục sản phẩm, gia tăng độ phủ thị trường và hợp tác với các đối tác công nghệ.
Cơ cấu doanh thu của Digiworld tiếp tục tập trung vào các ngành hàng chủ lực như điện thoại di động, máy tính xách tay và thiết bị văn phòng. Đồng thời, các mảng mới như thiết bị gia dụng và hàng tiêu dùng đang từng bước gia tăng tỷ trọng, góp phần đa dạng hóa nguồn thu và giảm phụ thuộc vào chu kỳ của ngành ICT.
Ở thời điểm hiện tại, Digiworld vẫn vận hành theo mô hình doanh nghiệp kinh doanh cốt lõi, với động lực tăng trưởng đến từ hoạt động phân phối và mở rộng ngành hàng. Tuy nhiên, việc đề xuất mô hình holdings cho thấy doanh nghiệp đang định hình một cấu trúc phát triển dài hạn, trong đó các mảng kinh doanh có thể được tổ chức lại theo các pháp nhân chuyên biệt.
Mô hình holdings và những biến số cần theo dõi
Trong mô hình holdings, công ty mẹ thường không trực tiếp tham gia sâu vào hoạt động kinh doanh mà đóng vai trò cổ đông chi phối, thực hiện phân bổ vốn và định hướng chiến lược cho các công ty thành viên.
Cách tiếp cận này có thể tạo điều kiện để từng đơn vị vận hành độc lập hơn, đồng thời mở ra khả năng huy động vốn riêng lẻ cho từng lĩnh vực. Đây cũng là xu hướng từng được một số doanh nghiệp lớn trên thị trường áp dụng trong quá trình mở rộng quy mô và tái cấu trúc danh mục hoạt động.
Tuy vậy, mô hình này cũng có thể kéo theo sự thay đổi trong cách thị trường nhìn nhận doanh nghiệp. Thay vì phản ánh trực tiếp qua tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận hợp nhất, giá trị doanh nghiệp trong dài hạn có thể chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ hiệu quả phân bổ vốn, cấu trúc tài sản và các hoạt động đầu tư.
Đáng chú ý, trong nhiều trường hợp, các doanh nghiệp vận hành theo mô hình holdings có xu hướng ưu tiên giữ lại lợi nhuận để phục vụ nhu cầu tái đầu tư. Chẳng hạn, Tập đoàn Masan (MSN) đã áp dụng mô hình này từ thời điểm niêm yết năm 2009, trong những năm gần đây không duy trì cổ tức tiền mặt.
Tương tự, REE sau khi chuyển dịch sang cấu trúc holdings từ năm 2020 cũng bắt đầu đa dạng hóa hình thức chi trả, kết hợp giữa cổ tức tiền và cổ phiếu, thay vì duy trì cổ tức tiền mặt liên tục như giai đoạn trước đó.
Tuy vậy, mức độ thay đổi còn phụ thuộc vào chiến lược riêng của từng doanh nghiệp cũng như đặc điểm cơ cấu cổ đông. Dù chưa có thông tin cụ thể về định hướng cổ tức của Digiworld trong giai đoạn tới, đây vẫn là yếu tố cần tiếp tục theo dõi khi doanh nghiệp triển khai các bước tái cấu trúc.
Hiện tại, kế hoạch chuyển đổi sang mô hình holdings của Digiworld mới dừng ở cấp độ đề xuất và cần được cổ đông thông qua. Do đó, doanh nghiệp vẫn đang vận hành theo mô hình kinh doanh truyền thống với nền tảng tăng trưởng ổn định.
Tuy nhiên, nếu quá trình tái cấu trúc được thực hiện trong thời gian tới, câu chuyện đầu tư có thể dần dịch chuyển từ tăng trưởng kinh doanh sang cấu trúc vốn và hiệu quả của từng đơn vị thành viên. Khi đó, các yếu tố như việc hình thành, tách hoặc huy động vốn tại các công ty trực thuộc sẽ trở thành biến số quan trọng, ảnh hưởng đến cách thị trường định giá doanh nghiệp.
Trong bối cảnh này, diễn biến liên quan đến lộ trình triển khai mô hình holdings sẽ là yếu tố then chốt, không chỉ đối với hoạt động nội tại của Digiworld mà còn đối với kỳ vọng của nhà đầu tư trong trung và dài hạn.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/muon-tai-cau-truc-sang-mo-hinh-holdings-digiworld-dgw-lieu-co-thay-doi-chinh-sach-co-tuc-1438651.html
