Đi ngang sau tiếng cồng chào sàn HoSE
Kết thúc tuần giao dịch 31/10, cổ phiếu NTC của Công ty CP Khu công nghiệp Nam Tân Uyên giảm gần 2%, còn 162.600 đồng/cổ phiếu, với thanh khoản chỉ hơn 27.000 đơn vị. Đây là phiên thứ tư kể từ khi NTC chính thức giao dịch trên HOSE (ngày 28/10) với giá tham chiếu 161.470 đồng/cổ phiếu và biên độ ±20%. Phiên chào sàn, cổ phiếu chỉ tăng nhẹ hơn 1% lên 164.500 đồng, sau đó nhanh chóng rơi vào trạng thái đi ngang.
Diễn biến này cho thấy NTC chưa tạo được sức hút đủ lớn đối với dòng tiền, dù bối cảnh thị trường chung vẫn duy trì nhịp tăng tốt. Từ đầu tháng 4 đến nay, nhiều cổ phiếu khu công nghiệp phục hồi mạnh mẽ, nhưng NTC chỉ tăng khoảng 32% và gần như “đứng giá” suốt bốn tháng qua quanh vùng 160.000 đồng. So với thời điểm trước “cú sốc thuế đối ứng” khiến mã này mất gần 45% giá trị chỉ sau sáu phiên, thị giá hiện vẫn thấp hơn khoảng 27%.
Với vốn hóa gần 4.000 tỷ đồng, Nam Tân Uyên thuộc nhóm trung bình trong ngành khi so sánh với các doanh nghiệp lớn như Becamex IDC (BCM), IDICO (IDC), Kinh Bắc (KBC) hay Viglacera (VGC), song vẫn cao hơn một số doanh nghiệp cùng phân khúc như Long Hậu (LHG) hay Phát triển Đô thị Công nghiệp số 2 (D2D).
Tuy nhiên, nhóm cổ phiếu khu công nghiệp từ đầu năm đến nay lại đi ngược xu hướng thị trường, nhiều mã lớn đã xuyên thủng vùng hỗ trợ kỹ thuật dài hạn như SZC, IDC hay BCM. Trong bối cảnh đó, việc NTC lên sàn giữa thời điểm dòng tiền thận trọng khiến nhà đầu tư kỳ vọng cao nhưng phản ứng thực tế lại khá dè dặt.
Nhà đầu tư chờ gì ở Nam Tân Uyên?
Kết quả kinh doanh của Nam Tân Uyên trong 9 tháng đầu năm 2025 cho thấy nền tảng tích cực. Doanh thu đạt 506,8 tỷ đồng, tăng gần 190% so với cùng kỳ, còn lợi nhuận sau thuế đạt 294,2 tỷ đồng, tăng 50,8% và vượt kế hoạch cả năm. Riêng quý III, doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận 125,6 tỷ đồng, tăng gần gấp đôi, chủ yếu nhờ ghi nhận doanh thu cho thuê hạ tầng một lần theo hợp đồng lớn.
Tính lũy kế bốn quý gần nhất, Nam Tân Uyên đạt 437,3 tỷ đồng lợi nhuận ròng, tương ứng EPS khoảng 18.220 đồng/cổ phiếu. Với thị giá hiện tại, P/E chỉ khoảng 8,9 lần, thấp hơn nhiều so với mức trung bình ngành gần 18 lần – một yếu tố cho thấy định giá cổ phiếu đang ở vùng hấp dẫn.
Tuy nhiên, điểm khiến giới đầu tư còn thận trọng nằm ở cấu trúc tài chính và dòng tiền. Nam Tân Uyên hiện phân bổ doanh thu cho thuê đất trong 50 năm thay vì ghi nhận một lần như nhiều doanh nghiệp khác, khiến doanh thu chưa thực hiện lên tới 3.821 tỷ đồng, chiếm 66% tổng nguồn vốn.
Cách hạch toán này giúp ổn định dòng thu dài hạn nhưng cũng làm giảm khả năng hiện thực hóa doanh thu ngắn hạn. Đồng thời, tiền mặt chỉ còn 304 tỷ đồng, giảm hơn 1.400 tỷ so với đầu năm, dù nợ vay đã hạ mạnh từ 2.667 tỷ đồng xuống chỉ còn 138 tỷ đồng – cho thấy doanh nghiệp ưu tiên giảm đòn bẩy tài chính và làm sạch bảng cân đối.
Phần lớn tài sản của NTC hiện là chi phí trả trước dài hạn 4.400 tỷ đồng, chủ yếu là tiền thuê đất cho các dự án Nam Tân Uyên 1, 2 và 3, được phân bổ dần vào chi phí trong 50 năm. Đây là tài sản mang tính giá trị lâu dài nhưng ít linh hoạt về dòng tiền, khiến việc đầu tư dự án mới phụ thuộc nhiều vào tiến độ thu hồi từ khách thuê. Dự án Nam Tân Uyên mở rộng giai đoạn II với quy mô gần 346 ha đang là trọng điểm trong giai đoạn 2025–2026; nếu tiến độ bàn giao thuận lợi, đây sẽ là nguồn thu quan trọng trung hạn.
Tuy vậy, thị trường khu công nghiệp hiện không dễ dàng khi nguồn cung mới tăng nhanh, chi phí đầu tư leo thang và chính sách thuế quan quốc tế còn tiềm ẩn rủi ro. Trong bối cảnh đó, việc chuyển sàn lên HOSE giúp NTC tăng tính nhận diện, tiếp cận nhà đầu tư tổ chức và cải thiện thanh khoản, nhưng hiệu quả dài hạn vẫn phụ thuộc vào khả năng thu hút khách thuê mới và duy trì lợi nhuận ổn định.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/nam-tan-uyen-ntc-can-cau-chuyen-du-thuyet-phuc-ngoai-tieng-cong-chao-san-hose-1412287.html
