Phục hồi sau một năm phân hóa
Theo số liệu kinh doanh công bố ngày 24/2, Công ty CP Vĩnh Hoàn (HOSE: VHC) ghi nhận doanh thu tháng 1/2026 đạt 958 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ năm trước. Đây là tháng đầu tiên doanh nghiệp quay lại quỹ đạo tăng trưởng sau chuỗi 5 tháng liên tiếp suy giảm doanh thu kéo dài từ tháng 8 đến hết tháng 12/2025.
Diễn biến này phần nào phản ánh tín hiệu hồi phục ở các thị trường xuất khẩu chủ lực ngay từ đầu năm. Doanh thu tại Trung Quốc tăng 27% so với cùng kỳ, đạt 81 tỷ đồng; thị trường Mỹ tăng 25%, lên 246 tỷ đồng. Xuất khẩu sang EU cũng cải thiện 12%, đạt 219 tỷ đồng, trong khi nhóm thị trường khác tăng mạnh 42%, đạt 167 tỷ đồng. Ở chiều ngược lại, doanh thu nội địa giảm 11%, còn 245 tỷ đồng.
Xét theo cơ cấu sản phẩm, cá tra là mảng đóng góp lớn nhất khi mang về 524 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ. Nhóm sản phẩm phụ đạt 159 tỷ đồng, tăng 19%; sản phẩm chăm sóc sức khỏe đạt 65 tỷ đồng, tăng 10%. Một số dòng sản phẩm có mức tăng trưởng cao hơn mặt bằng chung như sản phẩm giá trị gia tăng (+37%), mì và bánh tráng (+40%), bánh phồng tôm (+14%). Trong khi đó, nhóm sản phẩm hỗn hợp khác giảm 22%, còn 117 tỷ đồng.
Kết quả tháng đầu năm 2026 cần được đặt trong bức tranh rộng hơn của năm 2025 – giai đoạn Vĩnh Hoàn chịu nhiều tác động từ biến động thị trường xuất khẩu và nguồn cung nguyên liệu.
Cả năm 2025, doanh nghiệp ghi nhận 12.026 tỷ đồng doanh thu thuần, giảm 3,9% so với năm trước, dù lợi nhuận sau thuế vẫn tăng 11,3% lên 1.451 tỷ đồng. Với kết quả này, VHC hoàn thành 110% kế hoạch doanh thu và vượt 45% chỉ tiêu lợi nhuận đề ra.
Theo báo cáo phân tích công bố cuối tháng 1/2026 của Vietcap, nguyên nhân chính khiến doanh thu năm 2025 giảm là do mảng phile cá tra (lĩnh vực cốt lõi) suy giảm 8,4%, còn 6.363 tỷ đồng. Sản lượng xuất khẩu chịu áp lực từ yếu tố thuế quan tại Mỹ, cạnh tranh gia tăng và tình trạng thiếu hụt cá nguyên liệu trong nửa cuối năm. Dù thị trường EU tăng trưởng tích cực và các mảng ngoài cá tra cải thiện, mức bù đắp vẫn chưa đủ để triệt tiêu hoàn toàn sự suy yếu tại các thị trường lớn khác.
Số liệu theo khu vực cho thấy sự phân hóa rõ nét trong năm 2025: doanh thu tại EU tăng 10,2% lên 2.333 tỷ đồng; trong khi Trung Quốc giảm 33% xuống 829 tỷ đồng, Mỹ giảm 7% còn 3.656 tỷ đồng và thị trường nội địa giảm 4,7% còn 3.406 tỷ đồng. Cơ cấu này cho thấy xu hướng dịch chuyển sang các thị trường có giá trị cao hơn, đồng thời giảm dần sự phụ thuộc vào các khu vực có biên lợi nhuận thấp.
Triển vọng 2026: Phục hồi sản lượng nhưng áp lực chi phí còn hiện hữu
Bước sang năm 2026, các tổ chức phân tích dự báo chu kỳ xuất khẩu cá tra có thể bước vào giai đoạn phục hồi. Vietcap ước tính doanh thu của Vĩnh Hoàn có thể đạt gần 15.000 tỷ đồng, tăng hơn 25% so với năm 2025, trong đó sản lượng phile dự kiến tăng trên 26% và giá bán trung bình tăng khoảng 5%. Sự cải thiện này được kỳ vọng đến từ nhu cầu ổn định tại Mỹ và EU, cùng xu hướng dịch chuyển sang các sản phẩm thủy sản nuôi trồng khi nguồn cung cá thịt trắng khai thác tự nhiên bị siết chặt.
Tuy vậy, triển vọng lợi nhuận không hoàn toàn tuyến tính với đà tăng doanh thu. Giá cá giống đã tăng mạnh trong nửa cuối năm 2025, có thời điểm ghi nhận mức tăng cao, tạo áp lực lên chi phí đầu vào. Dù giá thức ăn chăn nuôi có xu hướng hạ nhiệt, mặt bằng chi phí nguyên liệu vẫn ở mức cao, khiến biên lợi nhuận gộp năm 2026 được dự báo có thể giảm nhẹ so với năm trước.
Ở góc độ chiến lược, doanh nghiệp cũng đang tái định hướng tập trung hơn vào mảng cốt lõi. Theo báo cáo phân tích, Vĩnh Hoàn đã giảm bớt các khoản đầu tư ngoài ngành và cơ cấu lại danh mục chứng khoán kinh doanh trong năm 2025, đồng thời xem xét các phương án hỗ trợ giá trị cổ đông như kế hoạch mua lại cổ phiếu. Những động thái này cho thấy định hướng ưu tiên củng cố nền tảng tài chính và tối ưu hiệu quả vận hành trong bối cảnh thị trường biến động.
Trong bức tranh đó, mức tăng trưởng hai chữ số của tháng 1/2026 có thể được xem như tín hiệu khởi động cho một năm chuyển tiếp. Dù còn nhiều yếu tố cần theo dõi, đặc biệt là diễn biến giá nguyên liệu và nhu cầu tiêu thụ toàn cầu, sự phục hồi đồng loạt ở các thị trường xuất khẩu chủ lực đang tạo nền tảng tích cực hơn so với nửa cuối năm trước.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/ngat-mach-sut-giam-doanh-thu-5-thang-lien-tiep-trien-vong-2026-cua-vinh-hoan-ra-sao-1429613.html
