“Ngựa chiến” của VinaCapital không có kết quả tích cực những tháng đầu năm

Năm 2024, các quỹ mở của VinaCapital đều đạt hiệu suất tích cực so với chỉ số tham chiếu VN-Index. Trong đó, Quỹ Đầu tư cổ phiếu tiếp cận thị trường VinaCapital (VESAF) đạt hiệu suất 22,1% năm 2024, so với đà tăng 12,1% của VN-Index.

Bước sang năm 2025, hiệu suất đầu tư của Quỹ không còn tích cực như thời gian trước. Tính tới ngày 16/3/2025, lợi nhuận từ đầu năm 2025 của Quỹ là -1,7%, trong khi cùng giai đoạn VN-Index tăng 4,3%.

Báo cáo kết quả hoạt động tháng 2/2025 vừa công bố cho thấy, giá trị tài sản ròng trên mỗi chứng chỉ quỹ của VESAF tăng 0,7% trong tháng 2. Trong khi đó, VN-Index tăng 3,2% trong tháng, được thúc đẩy bởi cổ phiếu của Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR), các ngân hàng vốn hóa lớn, các cổ phiếu trong nhóm Vingroup và các cổ phiếu trong nhóm GELEX. Đây là các cổ phiếu/nhóm cổ phiếu chưa được chú trọng trong chiến lược đầu tư của VESAF.

Ngược lại, ngành Công nghệ thông tin và truyền thông (ICT), lĩnh vực mà Quỹ đang chú trọng phải đối mặt với áp lực chốt lời do bối cảnh cạnh tranh về AI đang thay đổi nhanh chóng. Cụ thể, trong tháng 2/2025, các nhóm ngành Công nghệ thông tin và Tiêu dùng không thiết yếu giảm lần lượt 7,8% và 2,6%.

Trong khi đó, ngành Vật liệu, Bất động sản và Tài chính lần lượt tăng 8,3%, 4,6% và 3,8% với những kỳ vọng về các giải pháp thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, tăng cường đầu tư cơ sở hạ tầng, đẩy nhanh tiến độ pháp lý cho các dự án bất động sản cùng nhiều chính sách hỗ trợ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.

Xét về danh mục đầu tư lớn, sự thay đổi dễ nhận thấy nhất là tỷ trọng cổ phiếu FPT đã giảm xuống vị trí thứ 3 (chiếm 6,6% danh mục đầu tư). Trong năm 2024, cổ phiếu FPT thường xuyên giữ vị trí thứ nhất trong danh mục đầu tư lớn của VESAF, đồng thời đã tăng phi mã của cổ phiếu công nghệ này đóng góp lớn cho hiệu suất đầu tư của Quỹ trong thời gian trước.

Hiện tại, khoản đầu tư lớn nhất trong danh mục của VESAF là cổ phiếu ACB (8,3%) và BVH (7,6%).

Danh mục đầu tư lớn của VESAF tính tới cuối tháng 2/2025

Chia sẻ về hoạt động đầu tư, VESAF cho biết, Quỹ thêm vào danh mục một cổ phiếu vốn hóa nhỏ trong lĩnh vực sản xuất thiết bị phục vụ môi trường công sở và giáo dục.

“Chúng tôi cho rằng đây là cổ phiếu ít được nhà đầu tư chú ý trong nhiều năm qua, khi dư địa mở rộng thị phần trong nước đang trở nên ít dần. Các sản phẩm truyền thống thường bị e ngại sẽ gặp phải cạnh tranh từ các sản phẩm công nghệ, trong khi kênh phân phối truyền thống dần nhường chỗ cho các kênh bán lẻ hiện đại (bao gồm e-commerce). Tuy nhiên, chúng tôi đánh giá cao nỗ lực khai phá các thị trường xuất khẩu trong khu vực Đông Nam Á gần đây của doanh nghiệp.

Đặc biệt, trong mảng giáo dục, chúng tôi cho rằng thị trường Đông Nam Á gồm nhiều quốc gia có quy mô dân số lớn và có độ tuổi bình quân trẻ. Các thị trường này luôn có các tập khách hàng ưa chuộng các sản phẩm truyền thống, có giá cả phải chăng, chất lượng ổn định, mẫu mã đa dạng và liên tục đổi mới.

Ở phân khúc giáo dục phổ thông, chúng tôi cho rằng các sản phẩm này ít bị cạnh tranh bởi các sản phẩm công nghệ (do đặc thù hạn chế tiếp xúc màn hình điện tử) và đồng thời cũng khó bị cạnh tranh về giá. Chúng tôi kỳ vọng doanh nghiệp có thể tận dụng lợi thế từ chi phí cạnh tranh (vốn đã giúp công ty tăng trưởng doanh thu OEM) và kinh nghiệm trong việc xây dựng hệ thống phân phối truyền thống (vốn đã giúp công ty chiến thắng các đối thủ quy mô lớn hơn) để giành thị phần ở các thị trường xuất khẩu trong Đông Nam Á. Điều này diễn ra trong bối cảnh kênh phân phối hiện đại (bao gồm e-commerce) chưa lan tỏa được hết toàn thị trường do hạn chế về hạ tầng. Chúng tôi cho rằng định giá của cổ phiếu doanh nghiệp hiện ở mức không cao, sau khi điều chỉnh vị thế tiền mặt ròng, và tính tới tiềm năng tăng trưởng doanh thu hai chữ số trong các năm tới”, VESAF cho biết.

Hiện khoản đầu tư này vẫn chưa được thông tin cụ thể. Tính tới cuối tháng 2/2025, VESAF đang đầu tư 94,3% tài sản vào cổ phiếu. Tỷ trọng tiền và tương đương tiền ở mức 5,7% tổng tài sản. VESAF đang sở hữu tổng tài sản hơn 2.642 tỷ đồng.