Những cổ phiếu bị lãng quên

Những cổ phiếu bị lãng quên

Sự hứng khởi của thị trường không diễn ra đồng đều mà đang tập trung vào một số nhóm cổ phiếu lớn. Trong khi đó, không ít nhóm cổ phiếu có vốn hóa tầm trung gần như bị lãng quên, chẳng hạn như các ngành xuất khẩu, khu công nghiệp hay dịch vụ hàng không.

Thị trường chứng khoán năm 2025 trải qua biến động mạnh, có lúc sụp đổ vì chấn động thuế quan đối ứng, nhưng sau đó hồi phục ấn tượng và liên tục vươn lên các mức kỷ lục. Trong năm nay (tính đến ngày 15/12), thanh khoản giao dịch bình quân tại sàn HOSE đạt 26.6 ngàn tỷ đồng, tăng 40% so với cùng kỳ năm trước. VN-Index tăng 29.9%, nằm trong nhóm chỉ số cổ phiếu tăng mạnh nhất toàn cầu.

Tuy nhiên, đà tăng và sự hứng khởi đó của thị trường không thể hiện đồng đều. Dữ liệu từ VietstockFinance cho thấy, tính đến ngày 15/12, nếu loại trừ đóng góp từ nhóm cổ phiếu họ Vingroup (bao gồm VIC, VHM, VRE, VPL) và nhóm cổ phiếu ngành ngân hàng thì chỉ số VN-Index lại giảm 2.7% trong năm nay. Điều này đồng nghĩa không ít nhóm cổ phiếu đã bị gạt sang bên lề của bữa tiệc.

Cổ phiếu khu công nghiệp và xuất khẩu trở thành tài sản rủi ro

Chính sách áp thuế đối ứng của Mỹ đối với hàng hóa nhập khẩu đã tạo nên sự bất định đối với triển vọng của các công ty xuất khẩu. Thậm chí, điều này từng gây lo ngại về dòng vốn FDI vào Việt Nam, do việc đặt các cơ sở sản xuất có thể trở nên kém hấp dẫn nếu mức thuế áp lên hàng hóa ở mức cao.

Trong giai đoạn nửa đầu tháng 4/2025, cổ phiếu của những công ty xuất khẩu dệt may, thủy sản và đặc biệt là nhóm khu công nghiệp, đều giảm rất mạnh, ngay cả khi Mỹ đã tạm hoãn áp dụng các mức thuế cao như tuyên bố ban đầu.

Đến đầu tháng 12, dù các thỏa thuận thương mại giữa Mỹ và các quốc gia xuất khẩu châu Á đã dần thành hình (theo đó, không làm mất đi tính cạnh tranh của Việt Nam), và số liệu doanh thu, lợi nhuận của doanh nghiệp vẫn cho thấy sự ổn định, thị trường chứng khoán vẫn chưa lấy lại sự lạc quan về triển vọng của nhóm doanh nghiệp xuất khẩu và khu công nghiệp. Nhiều cổ phiếu trong nhóm này vẫn đang giao dịch thấp hơn mức giá trước khi Mỹ công bố thuế quan đối ứng vào ngày 02/04.

Cổ phiếu công nghệ thông tin thăng hoa rồi thất sủng

Theo dữ liệu từ VietstockFinance, dịch vụ truyền thông và công nghệ thông tin là 2 ngành có hiệu suất cổ phiếu kém nhất trong năm 2025. Những mã nổi bật, có vốn hóa lớn nhất ngành như VGI, FPT và CMG đã giảm từ 23-29% tính đến phiên giao dịch ngày 15/12.

Ở góc nhìn rộng hơn, sự suy yếu này diễn ra sau một năm đầy sôi động với nhóm cổ phiếu công nghệ, khi thị giá nhóm này đã liên tục lập kỷ lục trong năm 2024 và mức P/E đỉnh điểm của các mã đều vượt ngưỡng 20.

Đến thời điểm hiện tại, tinh thần hào hứng mà thị trường dành cho nhóm cổ phiếu công nghệ đã phai nhạt, khi những tuyên bố hoành tráng về trung tâm dữ liệu hay AI chưa đem lại đóng góp đáng kể cho kết quả kinh doanh. Thậm chí, tăng trưởng lợi nhuận trước thuế của ông lớn FPT cũng chậm lại, đạt mức 17.6% trong 9 tháng đầu năm 2025 so với mức tăng ổn định trên 20% đã duy trì từ năm 2021.

Ngành dịch vụ hàng không đối mặt xáo trộn

Một loạt cổ phiếu đầu ngành dịch vụ hàng không như ACV, SCS, SGN đã giảm giá từ 27-32% trong năm nay, trong khi các mã khác như SAS và NCT cũng giao dịch kém tích cực. Diễn biến này đặc biệt đáng chú ý trong bối cảnh khách quốc tế đến Việt Nam cao kỷ lục và sản lượng vận chuyển hàng hóa hàng không vẫn khả quan.

Nguyên nhân chủ yếu là do triển vọng của các doanh nghiệp bị xáo trộn khi nhà ga T3 tại Tân Sơn Nhất đi vào vận hành và sân bay quốc tế Long Thành dự kiến bắt đầu khai thác thương mại vào năm 2026. Theo đó, thị phần ổn định nhiều năm của doanh nghiệp trong ngành dịch vụ hàng không phải phân chia lại tại các địa bàn kinh doanh mới.

Cổ phiếu của CTCP Dịch vụ Hàng không Sân bay Tân Sơn Nhất (SASCO, HOSE: SAS) đã suy giảm 26% sau khi chạm đỉnh vào tháng 7/2025. Tại đại hội thường niên tổ chức vào cuối tháng 6, lãnh đạo doanh nghiệp dự báo thị phần dự kiến giảm trong các năm tới, do ACV có chủ trương mở rộng việc kinh doanh tại sân bay cho nhiều đối tác. Trước đây, SASCO vốn là doanh nghiệp có vị thế vững chắc trong mảng phòng chờ và bán lẻ tại sân bay Tân Sơn Nhất với thị phần từ 40-50%.

Trong khi đó, cổ phiếu của CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCSC, HOSE: SCS) cũng giảm giá hơn 31% trong năm nay, dù kết quả kinh doanh vẫn tăng trưởng ổn định. Nguyên nhân chủ yếu đến từ lo ngại của thị trường về việc SCSC không được lựa chọn làm chủ đầu tư nhà ga hàng hóa tại sân bay Long Thành, trong khi lâu nay doanh nghiệp này đã nắm đến 48% thị phần tại sân bay Tân Sơn Nhất.

Lãnh đạo SCSC từng cho biết, khi nhà ga hàng hóa tại Long Thành đi vào hoạt động, khoảng 80% hàng hóa quốc tế và 20% hàng hóa quốc nội tại Tân Sơn Nhất sẽ được điều chuyển sang sân bay mới.

Thừa Vân

FILI

– 12:00 18/12/2025