Nợ vay phình to
Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc – CTCP (HOSE: KBC) vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý 3/2025, ghi nhận sự mở rộng thần tốc về quy mô của doanh nghiệp.
Cụ thể, tính đến ngày 30/9/2025, tổng tài sản của Kinh Bắc đạt 66.557 tỷ đồng, tăng 49% so với thời điểm đầu năm. Trong đó, tài sản ngắn hạn chiếm 86% cơ cấu, đạt 57.194 tỷ đồng (tăng 58,5%), trong đó lượng tiền và các khoản tương đương tiền là 9.419 tỷ đồng.
Hàng tồn kho tại cuối quý 3 đạt 25.091 tỷ đồng, tăng 81,2% so với đầu năm. Đây là chi phí đầu tư phát triển các dự án, chủ yếu tập trung tại khu đô thị và du lịch Tràng Cát (16.202 tỷ đồng), khu công nghiệp Lộc Giang (1.443 tỷ đồng), nhà ở xã hội thị trấn Nếnh (1.277 tỷ đồng) và khu đô thị Phúc Ninh (1.123 tỷ đồng).
Để tài trợ cho việc mở rộng quỹ dự án, tổng nợ phải trả của Kinh Bắc tại ngày 30/9/2025 ở mức 40.494 tỷ đồng, tăng mạnh tới 68% so với đầu năm. Trong đó, nợ vay ngắn hạn 2.603 tỷ và nợ vay dài hạn 24.404 tỷ, tăng lần lượt 602% và 151% so với đầu năm. Đây là mức tăng mạnh hiếm thấy trong nhiều năm trở lại, phản ánh bước “chuyển pha” rõ nét của doanh nghiệp khi cùng lúc triển khai hàng loạt dự án quy mô lớn.
Trong kỳ, KBC mở rộng quan hệ tín dụng với ít nhất 15 ngân hàng thương mại, trải đều từ nhóm ngân hàng quốc doanh (VietinBank, Vietcombank, BIDV, Agribank) đến khối tư nhân (TPBank, VPBank, Techcombank, HDBank, OCB…). Tổng giá trị vay từ Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank) chi nhánh Hội sở Hà Nội đã lên đến 12.375 tỷ đồng, chiếm hơn một nửa tổng nợ vay dài hạn, với kỳ hạn cuối cùng kéo dài đến 31/3/2033, lãi suất dao động 10,2–10,8%/năm. Tài sản bảo đảm là quyền tài sản phát sinh từ Dự án Khu đô thị và Dịch vụ Tràng Cát, cũng như phần vốn góp tại các công ty con.
Ngoài ra, ngân hàng BIDV chi nhánh Bắc Ninh cho vay 1.097 tỷ đồng, đảm bảo bằng tài sản hiện có hoặc hình thành trong tương lai tại Dự án Khu công nghiệp Lộc Giang, trong khi TPBank Thăng Long cấp khoản vay 240 tỷ đồng gắn với KCN Tràng Duệ.
VietinBank chi nhánh Ngô Quyền và Vietcombank chi nhánh KCN Quế Võ cũng đang là hai chủ nợ lớn với tổng dư nợ lần lượt gần 1.000 tỷ đồng, lãi suất phổ biến 9–10%/năm.
Điểm đáng chú ý trong cơ cấu nợ vay của Kinh Bắc còn có sự xuất hiện của các khoản vay có hình thức thế chấp đặc biệt. Theo thuyết minh, một khoản vay tại Vietcombank Ba Đình được bảo đảm bằng chính xe Lexus LX600 của công ty, trị giá vài tỷ đồng, cho thấy doanh nghiệp sẵn sàng sử dụng cả tài sản phi dự án để mở rộng nguồn vốn lưu động.
Đây là trường hợp hiếm gặp trong giới bất động sản khu công nghiệp, phản ánh áp lực huy động vốn mạnh cũng như sự linh hoạt trong quản trị tài chính của KBC khi cùng lúc triển khai nhiều dự án trọng điểm.
Song song, một số khoản vay khác được thế chấp bằng cổ phiếu công ty mẹ và công ty con, như tại Ngân hàng Quốc tế (VIB) và Ngân hàng Quốc dân (NCB), cho thấy KBC đang khai thác tối đa khả năng huy động vốn dựa trên giá trị tài sản tài chính bên cạnh tài sản đất đai.
Không chỉ tăng vay ngân hàng, KBC cũng phát hành lô trái phiếu KBCH2426001 với mệnh giá 1.000 tỷ đồng, kỳ hạn đến 28/8/2026, lãi suất 10,5%/năm, được bảo đảm bằng cổ phiếu công ty con. Sau khi trừ chi phí phát hành, giá trị ghi nhận ròng đạt 982,1 tỷ đồng. Đây là nguồn vốn trung hạn giúp doanh nghiệp cân đối giữa dòng tiền đầu tư và kế hoạch ghi nhận doanh thu các dự án Nam Sơn Hạp Lĩnh, Tràng Duệ 3 và Tràng Cát.
Lợi nhuận tăng mạnh
Về hoạt động kinh doanh, quý 3/2025 ghi nhận dấu hiệu tích cực khi Kinh Bắc đạt doanh thu thuần 1.347 tỷ đồng, tăng 42% so với cùng kỳ năm trước. Nhờ giá vốn giảm 4,6% xuống còn 564 tỷ đồng, lợi nhuận gộp của doanh nghiệp tăng mạnh lên 784 tỷ đồng, tương ứng tăng 118% so với quý 3/2024.
Tuy nhiên, doanh thu tài chính giảm 22% xuống còn 90 tỷ đồng, trong khi chi phí tài chính tăng vọt 179% lên 237 tỷ đồng, khiến phần lợi nhuận ròng bị co hẹp đáng kể. Cùng với đó, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp cũng gia tăng mạnh, lần lượt 221% và 26%, đạt 67,5 tỷ đồng và 140 tỷ đồng.
Sau khi trừ các khoản chi phí và thuế, lợi nhuận sau thuế quý 3/2025 của Kinh Bắc đạt 312 tỷ đồng, tăng 55% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, đây là quý thứ 3 liên tiếp doanh nghiệp này ghi nhận lợi nhuận giảm.
Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu thuần của Kinh Bắc đạt 5.039 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 1.563 tỷ đồng, tăng lần lượt 153% và 294% so với cùng kỳ năm 2024. Dù tăng trưởng mạnh, doanh nghiệp mới hoàn thành 51% kế hoạch doanh thu và 49% chỉ tiêu lợi nhuận năm, cho thấy phần lớn kết quả vẫn trông chờ vào quý cuối cùng.
Trước đó, tại ĐHĐCĐ bất thường tháng 3/2025, cổ đông KBC đã thông qua kế hoạch đầy tham vọng: doanh thu 10.000 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế hợp nhất 3.200 tỷ đồng, tăng gấp 3,6 lần và 6,96 lần so với năm 2024. Mục tiêu này tiếp tục được giữ nguyên tại Đại hội thường niên tháng 6/2025, thể hiện quyết tâm bứt phá của ban lãnh đạo trong giai đoạn 2025–2026.
Dẫu vậy, lịch sử thực hiện kế hoạch của Kinh Bắc chưa thực sự ấn tượng. Năm 2023, doanh nghiệp chỉ hoàn thành 65% doanh thu và 56% lợi nhuận mục tiêu. Sang năm 2024, kết quả còn kém tích cực hơn: doanh thu thuần 2.776 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 459,9 tỷ đồng, giảm lần lượt 50,6% và 79,5% so với năm 2023, tương ứng chỉ đạt 31% và 11,5% kế hoạch.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/no-vay-tang-manh-kinh-bac-kbc-dem-ca-lexus-lx600-di-cam-co-ngan-hang-1412394.html
