Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (mã: POW) đang cho thấy sự trở lại mạnh mẽ trong năm 2025, khi những khó khăn của giai đoạn trước dần được thay thế bằng loạt yếu tố thuận lợi đến từ thị trường, nguồn cung và chính sách điều hành. Đặc biệt, điện khí là mảng từng trầm lắng lại đang hồi phục mạnh mẽ, tạo động lực tăng trưởng không chỉ cho kết quả kinh doanh ngắn hạn mà còn cho triển vọng trung và dài hạn.
Theo Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV), quý 1/2025, POW ghi nhận doanh thu đạt 8.150 tỷ đồng -tăng 31% so với cùng kỳ, còn lợi nhuận sau thuế tăng vọt 60% lên 445 tỷ đồng. Động lực chính đến từ sự phục hồi của mảng điện khí và sự ổn định của điện than, trong bối cảnh thủy điện suy yếu vì điều kiện thời tiết không còn thuận lợi như năm trước.
Riêng nhà máy Nhơn Trạch 2 đạt sản lượng 851 triệu kWh – tăng 56% so với cùng kỳ. Trong khi đó, nhà máy Vũng Áng tiếp tục duy trì vai trò trụ cột trong doanh thu với mức sản lượng hơn 1.760 triệu kWh. Ngược lại, các nhà máy thủy điện ghi nhận mức đóng góp thấp do ảnh hưởng từ hiện tượng hậu La Nina.
POW đang được hưởng lợi đáng kể từ nguồn cung khí dồi dào tại Đông Nam Bộ và Tây Nam Bộ. Sau khi hợp đồng cung cấp khí cho Phú Mỹ 2.2 và 3 hết hiệu lực, nhà máy Nhơn Trạch 2 được ưu tiên huy động, nhờ vậy dự kiến sẽ đóng góp sản lượng hơn 3,3 tỷ kWh trong năm 2025, tăng 21% so với cùng kỳ.
Tại Tây Nam Bộ, nhà máy Cà Mau 1&2 vận hành ổn định sau khi hợp đồng khí với Petronas được gia hạn thêm 20 năm. Đây tiếp tục là nguồn điện chủ lực khi Lô B vẫn chưa được khai thác. Theo KBSV, sản lượng khu vực này có thể đạt 6 tỷ kWh năm nay.
Bà Nguyễn Thị Huyền Trang – chuyên gia phân tích chứng khoán nhận định: “Trong bối cảnh thủy điện gặp bất lợi và chính sách điện khí dần rõ ràng hơn, POW là doanh nghiệp đang nắm bắt tốt lợi thế về nguồn cung khí trong nước. Đây là điểm sáng giữa thị trường điện nhiều biến động”.
Góp phần quan trọng vào triển vọng trung – dài hạn là dự án Nhơn Trạch 3&4, tổ hợp nhà máy điện khí LNG (là quá trình sử dụng khí tự nhiên hóa lỏng làm nhiên liệu để sản xuất điện trong các nhà máy điện khí) đầu tiên vận hành theo mô hình hợp đồng mua bán điện và khí dài hạn. Dù có thể chưa đạt điểm hòa vốn trong năm đầu tiên (ước lỗ 407 tỷ đồng), nhưng đây là bước đi mang tính chiến lược trong bối cảnh nhu cầu điện tăng cao và nguồn LNG ngày càng đóng vai trò then chốt.
Dự kiến, sản lượng thương mại từ tổ hợp này sẽ đạt 1.576 triệu kWh trong năm 2025, đem lại doanh thu khoảng 4.666 tỷ đồng. Giá điện LNG đã được Bộ Công Thương công bố ở mức 3.327 đồng/kWh, cao hơn 28% so với năm 2024 – là tín hiệu hỗ trợ quan trọng cho hiệu quả vận hành lâu dài.
Dù triển vọng sáng sủa, POW vẫn đối diện một số rủi ro nhất định. Trong đó, thủy điện được dự báo sụt giảm sản lượng và doanh thu do xác suất El Nino quay lại vào năm 2026. Ngoài ra, giá LNG đầu vào nếu tăng mạnh trở lại có thể ảnh hưởng tới hiệu quả tài chính, đặc biệt là trong giai đoạn đầu của các dự án điện khí LNG.
Theo định giá của KBSV, cổ phiếu POW hiện được khuyến nghị ở mức “trung lập” với giá mục tiêu 14.800 đồng/cp, không còn nhiều dư địa tăng so với thị giá. Các yếu tố tích cực từ quý 1 và triển vọng Nhơn Trạch 3&4 đã phần nào phản ánh vào giá cổ phiếu.
Tuy nhiên, theo ông Lê Trung Kiên, chuyên gia phân tích ngành điện tại FPTS cho rằng: “Dù định giá hiện tại không còn hấp dẫn trong ngắn hạn, POW vẫn là cổ phiếu đáng quan tâm ở góc nhìn trung – dài hạn, nhờ vị thế nhà sản xuất điện lớn thứ 4 Việt Nam và khả năng thích ứng nhanh với chính sách thị trường điện cạnh tranh sắp hoàn thiện”.
Với sự phục hồi mạnh mẽ của điện khí, nguồn cung ổn định và những chính sách hỗ trợ đang dần đi vào thực tế, POW đã trở lại đường đua tăng trưởng. Dù đối mặt một số thách thức, nhất là từ giá LNG và sản lượng thủy điện, nhưng triển vọng trung – dài hạn của doanh nghiệp vẫn rất khả quan, đặc biệt khi các dự án trọng điểm như Nhơn Trạch 3&4 đi vào vận hành ổn định. Nhà đầu tư nên theo dõi sát diễn biến vĩ mô và chính sách năng lượng để đánh giá thời điểm tham gia phù hợp với mục tiêu nắm giữ.
Nguồn: https://stockbiz.vn/tin-tuc/pow-but-toc-nho-dien-khi—dong-von-dau-tu-do-don-ve-nang-luong-sach-va-on-dinh/33001446
