Khi tài sản đảm bảo không chỉ là “vật thế chấp”
Theo nghị quyết Hội đồng quản trị mới công bố, Công ty CP Đầu tư Nam Long (HOSE: NLG) đã phê duyệt phương án điều chỉnh tài sản đảm bảo cho lô trái phiếu mã NLGH2328001. Cụ thể, doanh nghiệp thực hiện giải chấp một bất động sản tại xã An Thạnh, huyện Bến Lức (Long An cũ, nay là xã Bến Lức, tỉnh Tây Ninh), thuộc sở hữu của Công ty CP Nam Long VCD, đồng thời thay thế bằng gần 27,9 triệu cổ phần tại Công ty Cổ phần Southgate, đây là pháp nhân nắm giữ dự án trọng điểm trong quỹ đất của Nam Long.
Điểm đáng chú ý nằm ở giá trị định giá của tài sản đảm bảo mới. Tại thời điểm quý III/2025, số cổ phần Southgate được xác định có giá trị hơn 830 tỷ đồng, cao hơn đáng kể so với dư nợ trái phiếu ở mức 500 tỷ đồng. Về mặt kỹ thuật, đây không phải nghiệp vụ hiếm gặp trong quản trị tài chính doanh nghiệp bất động sản. Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường trái phiếu vẫn đặt nặng yêu cầu về chất lượng tài sản đảm bảo, việc chuyển từ một tài sản đất cụ thể sang cổ phần công ty dự án mang ý nghĩa nhiều hơn một sự thay đổi hình thức.
Một mặt, động thái này giúp doanh nghiệp giải phóng tài sản đất để mở rộng dư địa cho các phương án pháp lý, hợp tác hoặc khai thác khác trong tương lai. Mặt khác, việc sử dụng cổ phần công ty dự án làm tài sản đảm bảo tạo ra mối liên hệ trực tiếp hơn giữa nghĩa vụ nợ và hiệu quả triển khai dự án, đây là yếu tố mà trái chủ đặc biệt quan tâm trong giai đoạn thị trường vốn đề cao tính minh bạch và khả năng kiểm soát rủi ro.
Củng cố “lớp đệm” tài chính trong chiến lược dài hạn
Lô trái phiếu NLGH2328001 có quy mô 500 tỷ đồng, được phát hành vào ngày 28/9/2023, kỳ hạn 5 năm và dự kiến đáo hạn vào cuối tháng 9/2028. Với thời gian đáo hạn còn tương đối dài, áp lực thanh toán trong ngắn hạn đối với Nam Long là không lớn. Tuy nhiên, trên thực tế tâm lý nhà đầu tư trái phiếu không chỉ xoay quanh mốc đáo hạn, mà còn tập trung vào mức độ chủ động của doanh nghiệp trong việc cơ cấu tài sản và duy trì biên an toàn tài chính.
Ở góc nhìn này, việc đưa vào tài sản đảm bảo có giá trị định giá cao hơn đáng kể so với dư nợ cho thấy doanh nghiệp đang chủ động gia cố “lớp đệm” an toàn, thay vì chờ đến khi thị trường xuất hiện tín hiệu bất lợi. Cách tiếp cận này phản ánh tư duy phòng thủ mang tính chủ động, phù hợp với bối cảnh thị trường vốn vẫn ưu tiên sự thận trọng.
Chiến lược này cũng không tách rời khỏi các quyết định khác trong cấu trúc vốn của Nam Long. Song song với việc điều chỉnh tài sản đảm bảo trái phiếu, doanh nghiệp đã phê duyệt phương án nâng tỷ lệ sở hữu tại dự án Paragon Đại Phước lên mức chi phối 58,9%. Việc gia tăng quyền kiểm soát tại các dự án trọng yếu giúp Nam Long chủ động hơn trong tiến độ triển khai, chiến lược bán hàng và phân bổ dòng tiền – những yếu tố có tác động trực tiếp đến khả năng thực hiện nghĩa vụ nợ trong trung và dài hạn.
Bên cạnh đó, việc hoàn tất đợt chào bán cổ phiếu quy mô lớn, thu về hơn 2.500 tỷ đồng, cũng góp phần củng cố nền tảng vốn chủ sở hữu. Khi “lớp đệm” vốn được gia cố, áp lực lên nợ vay và trái phiếu theo đó giảm đi. Nhìn tổng thể, chuỗi động thái gần đây cho thấy Nam Long đang ưu tiên củng cố bảng cân đối kế toán, tăng tính linh hoạt cho tài sản và nắm chặt quyền kiểm soát tại các dự án cốt lõi, một cách tiếp cận thận trọng nhưng phù hợp trong giai đoạn thị trường vốn vẫn đặt niềm tin và khả năng quản trị rủi ro lên hàng đầu.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/sau-dieu-chinh-tai-san-dam-bao-nam-long-nlg-dang-chuan-bi-cho-dieu-gi-1423447.html
