Sau năm 2025 tăng trưởng mạnh, Khang Điền có thể đạt 32.000 tỷ đồng ký bán vào 2027

Hoàn thành kế hoạch năm 2025 nhờ bàn giao Gladia

Quý IV/2025, Công ty CP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (HOSE: KDH) ghi nhận doanh thu đạt 1.816 tỷ đồng, giảm nhẹ so với cùng kỳ, song lợi nhuận gộp đạt 1.290 tỷ đồng, tăng mạnh 42%. Biên lợi nhuận gộp cải thiện đáng kể lên khoảng 71%, phản ánh việc doanh nghiệp bàn giao các sản phẩm thấp tầng có giá trị gia tăng cao hơn so với dòng căn hộ cao tầng của năm trước.

Lợi nhuận sau thuế cả năm 2025 của doanh nghiệp đạt 1.634 tỷ đồng, trong đó lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1.053 tỷ đồng, tăng 102% so với năm 2024 và vượt kế hoạch đề ra. Theo MBS, kết quả này chủ yếu đến từ việc bàn giao khoảng 70 căn thấp tầng tại dự án Gladia by the Waters trong năm.

Tính đến cuối năm 2025, doanh nghiệp đã bán được khoảng 120 căn thấp tầng tại Gladia, tương đương hơn một nửa tổng số sản phẩm của phân khu này, đồng thời ghi nhận bàn giao phần lớn số căn đã bán. Phần còn lại chủ yếu là các sản phẩm có giá trị cao hơn, đòi hỏi thời gian ra quyết định dài hơn trong bối cảnh lãi suất cho vay tăng.

Trong cơ cấu hàng tồn kho cho của Nhà Khang Điền, Gladia, Bình Trưng – Bình Trưng Đông và KDC Tân Tạo vẫn chiếm tỷ trọng lớn, đây là các dự án tập trung tại khu vực TP.HCM.

2026 là năm chuyển tiếp, 2027 được kỳ vọng bứt phá

Theo đánh giá của MBS, năm 2026 nhiều khả năng vẫn là giai đoạn chuyển tiếp khi Khang Điền tiếp tục ghi nhận lợi nhuận từ các căn thấp tầng tại Gladia, đồng thời hoàn thiện pháp lý và chuẩn bị mở bán các dự án kế tiếp. Lợi nhuận ròng năm 2026 được dự báo tăng khoảng 31% so với năm trước, chủ yếu nhờ phần bàn giao đã có sẵn nguồn hàng.

Điểm đáng chú ý nằm ở năm 2027. MBS cho rằng đây có thể là thời điểm doanh nghiệp bước vào chu kỳ tăng trưởng mạnh hơn khi cùng lúc triển khai bốn dự án gồm phân khu cao tầng Gladia, Bình Trưng mở rộng (18,2 ha), The Solina – 11A (16,4 ha) và KCN Lê Minh Xuân giai đoạn 1 (89 ha). Giá trị doanh số ký bán năm 2027 theo ước tính có thể đạt khoảng 32.000 tỷ đồng, cao gấp nhiều lần mức 6.000 tỷ đồng của năm 2025.

Đáng lưu ý, tại nhiều dự án mới, tỷ lệ sở hữu của Khang Điền cao hơn so với Gladia (nơi doanh nghiệp nắm 51%), qua đó giúp phần lợi nhuận ghi nhận thuộc về cổ đông công ty mẹ cải thiện đáng kể nếu tiến độ triển khai thuận lợi.

Trong đó, dự án Tân Tạo Mega Township quy mô 330 ha tại Bình Tân đã hoàn tất khoảng 85% công tác giải phóng mặt bằng. Theo MBS, các cơ chế pháp lý mới liên quan đến Luật Đất đai và nghị định hướng dẫn ban hành gần đây tạo cơ sở thuận lợi hơn cho việc hoàn tất phần diện tích còn lại, dù doanh nghiệp vẫn cần tiếp tục đàm phán với một số chủ đất.

KCN Lê Minh Xuân giai đoạn 1 đã hoàn tất giải phóng mặt bằng và nhận giấy phép xây dựng hạ tầng, trong khi The Solina đã đóng tiền sử dụng đất cho giai đoạn đầu. Riêng Bình Trưng mở rộng đang ở bước hoàn thiện thủ tục pháp lý và dự kiến tiền sử dụng đất sẽ ở mức cao hơn so với Gladia.

Lãi suất và sức mua vẫn là biến số cần theo dõi

Dù triển vọng trung hạn được đánh giá tích cực, MBS cũng lưu ý rằng môi trường lãi suất tăng và chính sách kiểm soát tín dụng bất động sản có thể ảnh hưởng đến tốc độ hấp thụ sản phẩm. Theo đơn vị phân tích này, tác động sẽ mang tính phân hóa giữa các chủ đầu tư, trong đó những doanh nghiệp có quỹ đất sạch, pháp lý minh bạch và sản phẩm ở phân khúc khách hàng có năng lực tài chính tốt sẽ chịu ảnh hưởng ít hơn.

Với Gladia, nhóm khách hàng mục tiêu chủ yếu thuộc phân khúc khá giả, mức sử dụng đòn bẩy tài chính không quá cao, do đó áp lực lãi vay tăng có thể không ảnh hưởng mạnh như ở phân khúc trung cấp đại trà. Tuy nhiên, tiến độ mở bán và bàn giao các giai đoạn tiếp theo vẫn phụ thuộc đáng kể vào diễn biến thị trường.

Bên cạnh yếu tố thanh khoản, tiền sử dụng đất và chi phí phát triển tại các dự án mới cũng là biến số quan trọng trong cấu trúc lợi nhuận giai đoạn tới. Việc triển khai đồng thời nhiều dự án quy mô lớn đòi hỏi nguồn vốn và quản trị dòng tiền chặt chẽ hơn, đặc biệt khi chi phí tài chính có xu hướng tăng so với giai đoạn trước.

Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/sau-nam-2025-tang-truong-manh-khang-dien-co-the-dat-32-000-ty-dong-ky-ban-vao-2027-1430834.html