Thanh khoản tăng vọt, mảng môi giới chứng khoán chờ điểm “nổ” quý 3?

Thanh khoản tăng vọt, mảng môi giới chứng khoán chờ điểm “nổ” quý 3?

Với diễn biến thanh khoản quý 2/2025 giảm nhẹ so với cùng kỳ năm trước, đặt trong bối cảnh chính sách “zero fee” đẩy các công ty chứng khoán bước vào đường đua khốc liệt để cạnh tranh thị phần, dễ hiểu khi kết quả kinh doanh môi giới tiếp tục gặp khó khăn. Tuy nhiên, tình hình được dự báo sẽ rất khác trong quý 3.

Thế khó tiếp diễn trong quý 2

Theo VietstockFinance, trong quý 2/2025, tổng doanh thu môi giới ngành chứng khoán xấp xỉ 3,843 tỷ đồng, giảm 5% so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế nửa đầu năm nay, tổng doanh thu môi giới đạt hơn 6,561 tỷ đồng, giảm 17% so với nửa đầu năm 2024. Sau khi trừ chi phí hoạt động, lãi gộp mảng môi giới lần lượt gần 719 tỷ đồng trong quý 2, giảm 13% và hơn 997 tỷ đồng trong nửa đầu năm, giảm đến 41%.

Kết quả này đi ngược với xu hướng kinh doanh chung của ngành. Cụ thể, doanh thu thuần ngành chứng khoán tăng trưởng 25%, lên gần 25,886 tỷ đồng trong quý 2 và tăng 15%, lên hơn 45,333 tỷ đồng nửa đầu năm. Lãi gộp quý 2 tăng 29%, lên hơn 15,510 tỷ đồng và nửa đầu năm tăng 17%, lên hơn 27,695 tỷ đồng.

Nguồn: VietstockFinance

Nhìn vào nhóm các doanh nghiệp dẫn đầu về quy mô doanh thu môi giới quý 2/2025, VPS đứng đầu với gần 748 tỷ đồng, tiếp đến là SSI gần 484 tỷ đồng và HSC gần 232 tỷ đồng. Tuy nhiên, cả 3 công ty này đều suy giảm doanh thu môi giới so với cùng kỳ năm trước, lần lượt ở mức 16%, 14% và 8%.

Với VPS, doanh thu môi giới đi xuống phản ánh diễn biến suy giảm thị phần suốt giai đoạn gần đây. Trong quý 2/2025, Công ty lần lượt ghi nhận thị phần 15.37% trên HOSE, 18.82% trên HNX, 16.57% trên UPCoM và 46.39% trên thị trường phái sinh, đồng loạt đi lùi so với quý trước và quý cùng kỳ năm trước.

Dù vậy, với sự tăng trưởng của các mảng trọng yếu khác như cho vay, tự doanh hay hoạt động tài chính giảm lỗ, đơn vị dẫn đầu thị phần này lãi ròng hơn 702 tỷ đồng, tăng 35% so với cùng kỳ. Kịch bản các hoạt động khác “gánh” mảng môi giới cũng đang diễn ra ở nhiều công ty chứng khoán.

* Các mảng trọng yếu hoạt động hiệu quả, VPS tăng 35% lãi sau thuế quý 2

Về bức tranh lãi gộp môi giới, ngành chứng khoán ghi nhận 40 doanh nghiệp có lãi. SSI dẫn đầu với gần 132 tỷ đồng, giảm 35% so với cùng kỳ năm trước. Ở vị trí thứ hai, TCBS mang về gần 125 tỷ đồng, tăng đến 57%, nhờ tăng mạnh doanh thu trong khi giảm nhẹ chi phí. TCBS từ lâu cũng được biết đến với mô hình “không môi giới”, do đó tiết giảm được lượng lớn chi phí cho người lao động.

Nguồn: VietstockFinance

Ở chiều ngược lại, ngành cũng có đến 38 doanh nghiệp chịu cảnh thu không đủ bù chi. Chứng khoán Shinhan Việt Nam (SSV) là doanh nghiệp lỗ nặng nhất, lên đến hơn 22 tỷ đồng; theo sau là Chứng khoán KAFI lỗ gần 17 tỷ đồng.

Xét theo tốc độ, ngành có 13 trường hợp tăng trưởng lãi gộp môi giới, với Chứng khoán UP (UPSC) đứng đầu khi lãi gộp môi giới quý 2 gấp 12 lần cùng kỳ, đạt hơn 2.4 tỷ đồng. Trong nhóm dẫn đầu cũng ghi nhận cái tên đáng chú ý khác là Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam lãi hơn 19 tỷ đồng, gấp 2.8 lần; Chứng khoán Tiên Phong (TPS) lãi hơn 2.3 tỷ đồng, gấp 2.6 lần.

Ngành cũng ghi nhận 8 trường hợp chuyển từ lỗ sang lãi, gồm: Chứng khoán Dầu khí (PSI), Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), Chứng khoán SmartInvest (Smartsc), Chứng khoán SmartMind (SMDS), Chứng khoán ASAM, Chứng khoán Kiến Thiết Việt Nam (CSI), Chứng khoán Eurocapital (ECC) và Chứng khoán Hải Phòng (HAC).

Ngược lại, có 19 doanh nghiệp suy giảm lợi nhuận. Giảm mạnh nhất là Chứng khoán Asean (Aseansc) giảm đến 91%, chỉ còn gần 128 tỷ đồng; Chứng khoán FPT giảm 71%, còn hơn 8 tỷ đồng; Chứng khoán Bảo Minh giảm 66%, còn hơn 2 tỷ đồng.

Ngành cũng ghi nhận 7 trường hợp chuyển lãi thành lỗ, gồm: Chứng khoán KAFI, Chứng khoán APG, Chứng khoán VPBank (VPBankS), Chứng khoán AIS, Chứng khoán Navibank (NVS), Chứng khoán Thành Công (TCSC) và Chứng khoán Đầu tư tài chính Việt Nam (VICS).

Hướng đến quý 3 thắng lớn

Không chỉ tụt lại về mức độ tăng trưởng, tỷ trọng đóng góp vào tổng doanh thu của mảng môi giới cũng bị thu hẹp, từ 19.5% ở quý 2/2024 xuống còn 14.8% trong quý 2/2025. Tương tự, tỷ trọng lãi gộp cũng giảm từ 6.9% về 4.6%.

Hiện nay, cơ cấu doanh thu của một công ty chứng khoán có sự phân bổ từ nhiều mảng, thông dụng nhất là “kiềng 3 chân” với môi giới – margin – tự doanh. Trong những năm gần đây, dường như mảng môi giới đang dần mất đi tính quan trọng.

Nguồn: VietstockFinance

Nhìn vào dữ liệu quá khứ cho thấy, thanh khoản thị trường quý vừa qua không quá khác biệt so với cùng kỳ năm trước. Tính trên HOSE, giá trị giao dịch bình quân đạt 22,002 tỷ đồng/phiên ở quý 2/2025, thấp hơn đôi chút so với mức 22,213 tỷ đồng/phiên của quý 2/2024.

Dù vậy, doanh thu và lợi nhuận mảng môi giới vẫn giảm mạnh hơn thanh khoản. Không khó để nhận thấy, làn sóng giảm/miễn phí giao dịch, hay còn gọi là “zero fee”, đang đẩy các công ty chứng khoán bước vào đường đua khốc liệt để cạnh tranh thị phần.

Đứng trước bối cảnh đó, bắt đầu xuất hiện những lối đi khác biệt. FPTS định hướng khâu tư vấn không gắn liền với phí giao dịch của khách hàng như các công ty khác, mà sẽ thu phí tư vấn. Theo Chủ tịch HĐQT Nguyễn Văn Dũng, lộ trình này được Công ty triển khai từ vài năm qua và đến năm 2025 đã cơ bản hoàn tất. Các chuyên viên tư vấn không còn hưởng hoa hồng theo giao dịch của khách hàng mà thu phí trực tiếp theo mô hình đăng ký sử dụng tư vấn.

Chính vị Chủ tịch FPTS cũng cho biết, xu hướng “zero fee” khiến mô hình doanh thu truyền thống từ phí giao dịch bị thu hẹp nhanh chóng.

Dù gặp nhiều khó khăn, mảng môi giới có thể sắp đón một “cơn mưa ngang qua” mang đi sự “khô hạn”, với việc thanh khoản hiện tại đang bùng nổ. Chỉ trong nửa đầu quý 3, tính đến ngày 08/08, giá trị giao dịch bình quân trên HOSE đã tăng vọt lên mức 37,820 tỷ đồng/phiên, đi cùng hàng loạt cột mốc điểm số lịch sử mới được thiết lập.

Đáng chú ý, thị trường đánh dấu phiên thanh khoản trên 80 ngàn tỷ đồng vào ngày 29/7 (tính trên cả 3 sàn). Chỉ sau đúng 1 tuần, thanh khoản một lần nữa bùng nổ gần 85.8 ngàn tỷ đồng trong phiên 05/08.

* Chứng khoán Việt chỉ mất 1 tuần để phá vỡ kỷ lục thanh khoản 80 ngàn tỷ đồng

Việc thanh khoản thị trường tăng cao đã thể hiện sự năng động, tích cực tham gia mua bán của cả nhà đầu tư trong nước và nước ngoài. Đồng thời, điều này cũng phản ánh độ rộng của thị trường đã được mở rộng đáng kể so với trước đây.

Nguồn: VietstockFinance

Theo ông Đào Hồng Dương – Giám đốc phân tích Ngành và Cổ phiếu VPBankS, biên lãi gộp môi giới có xu hướng hồi phục theo thanh khoản, do đó sẽ phản ánh tích cực hơn vào quý 3. Với đà bùng nổ của thị trường cũng như thanh khoản vừa qua, triển vọng hoạt động công ty chứng khoán sẽ tiếp tục tích cực.

Rõ ràng, các công ty có thị phần lớn và giữ được “mặt trận” thu phí sẽ được hưởng lợi trực tiếp từ sự trở lại của những phiên giao dịch tỷ đô, chưa kể câu chuyện nâng hạng và các sản phẩm mới đang được triển khai.

Huy Khải

FILI

– 12:00 15/08/2025