Thế Giới Di Động (MWG) tung cổ phiếu ESOP giá hời cho hàng trăm nhân sự

Công ty CP Đầu tư Thế Giới Di Động (HOSE: MWG) vừa công bố Nghị quyết Hội đồng Quản trị về việc điều chỉnh quy định phát hành cổ phiếu theo chương trình lựa chọn cho người lao động (ESOP) năm 2024. Theo đó, tổng số cổ phiếu ESOP được chào bán giảm từ 19,9 triệu đơn vị xuống còn 17,95 triệu đơn vị, tương đương 1,23% tổng số cổ phiếu đang lưu hành.

Giá phát hành giữ nguyên ở mức 10.000 đồng/cổ phiếu, bằng khoảng 16,6% so với thị giá đóng cửa của cổ phiếu MWG ngày 24/3 (60.300 đồng). Điều này đồng nghĩa, các cán bộ quản lý chủ chốt chỉ cần bỏ ra gần 180 tỷ đồng để sở hữu khối cổ phiếu trị giá hơn 1.082 tỷ đồng theo giá thị trường. Số cổ phiếu phát hành sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong vòng hai năm kể từ ngày kết thúc đợt phát hành.

Trong 2 tháng đầu năm 2025, MWG ghi nhận doanh thu đạt 24.524 tỷ đồng, tăng 13,5% so với cùng kỳ và hoàn thành 16% so với kế hoạch doanh thu 150.000 tỷ đồng

Danh sách ESOP lần này bao gồm 303 nhân sự, trong đó ông Đoàn Văn Hiểu Em – Thành viên Hội đồng quản trị kiêm Tổng giám đốc công ty được phân bổ nhiều nhất với 959.200 cổ phiếu, trị giá hơn 59 tỷ đồng nhưng chỉ phải chi khoảng 9,6 tỷ đồng.

Về kết quả kinh doanh, trong hai tháng đầu năm 2025 doanh thu hợp nhất đạt hơn 24.500 tỷ đồng, tăng gần 14% so với cùng kỳ năm trước và hoàn thành 16% kế hoạch năm.

Hai chuỗi Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh tiếp tục là trụ cột, đóng góp gần 17.000 tỷ đồng, tăng 13% dù số lượng cửa hàng giảm 221 điểm so với cùng kỳ. Trong đó, nhóm sản phẩm công nghệ thông tin và truyền thông (ICT) – bao gồm điện thoại, máy tính bảng, laptop – tăng trưởng mạnh với doanh số tăng trên 20%. Doanh thu online của hai chuỗi này cũng đạt khoảng 1.000 tỷ đồng, chiếm 6% tổng doanh thu.

MWG cho biết đã triển khai các chính sách thúc đẩy tiêu dùng như đa dạng hóa danh mục sản phẩm, kết hợp với chương trình tài chính mua hàng trả chậm, và đang chuẩn bị cho mùa cao điểm ngành hàng máy lạnh.

Bách Hóa Xanh – mảng bán lẻ tiêu dùng của MWG – cũng ghi nhận tăng trưởng ấn tượng với doanh thu hơn 7.000 tỷ đồng trong hai tháng đầu năm, tăng 16% so với cùng kỳ. Cả nhóm hàng thực phẩm tươi sống và hàng tiêu dùng nhanh (FMCG) đều tăng trưởng hai chữ số. Đặc biệt, Bách Hóa Xanh đã đẩy mạnh mở rộng hệ thống với 94 cửa hàng mới trong 2 tháng đầu năm, tập trung chủ yếu tại khu vực miền Trung – chiếm hơn 50% số lượng mở mới. Đến cuối tháng 2/2025, chuỗi có 1.864 cửa hàng, nhưng theo cập nhật mới nhất trên website bachhoaxanh.com sáng 21/3, số lượng đã tăng lên 1.924 cửa hàng – tức tăng thêm 60 điểm bán chỉ trong chưa đầy một tháng.

Tổng cộng, chỉ trong hai tháng đầu năm 2025, Bách Hóa Xanh đã mở mới 154 cửa hàng, cho thấy tham vọng mở rộng mạnh mẽ, dù doanh thu bình quân trên mỗi cửa hàng chưa được công bố – nhiều khả năng do các cửa hàng mới cần thêm thời gian để ổn định vận hành.

Nghị quyết sửa đổi bổ sung về quy định phát hành ESOP 2024 của MWG tại đây.

Cổ phiếu MWG đang bước vào chu kỳ phục hồi, định giá vẫn còn hấp dẫn

Trong báo cáo cập nhật mới đây, Chứng khoán MB (MBS) tiếp tục duy trì khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu MWG đồng thời giữ nguyên giá mục tiêu ở mức 81.700 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức lợi nhuận kỳ vọng (bao gồm tỷ suất cổ tức) lên tới 36,3%.

Nguồn: MWG, MBS Research

Mặc dù điều chỉnh giảm dự báo EPS năm 2025 và 2026 lần lượt 3% và 7% so với ước tính trước đó, MBS vẫn đánh giá cao tiềm năng phục hồi của MWG trong bối cảnh nhu cầu tiêu dùng công nghệ (ICT-CE) đang khởi sắc và chuỗi Bách Hóa Xanh (BHX) mở rộng mạnh mẽ tại các khu vực mới.

Việc điều chỉnh này được MBS lý giải bởi hai yếu tố chính: (1) đà phục hồi của mảng điện tử tiêu dùng (ICT-CE) sau kết quả kinh doanh năm 2024 chưa thực sự mạnh như kỳ vọng; và (2) quy mô phủ sóng của BHX đã mở rộng vượt so với dự báo trước đó. Giá mục tiêu được tính toán dựa trên phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) áp dụng riêng cho hai mảng ICT-CE và BHX, với WACC ở mức 10,7%.

MWG hiện là một trong những tập đoàn bán lẻ hàng đầu tại Việt Nam, nắm khoảng 60% thị phần ICT và 50% thị phần điện máy với hơn 3.000 cửa hàng Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh. Khi nhu cầu ICT-CE phục hồi trở lại, MWG được kỳ vọng sẽ hưởng lợi lớn nhờ vị thế thống lĩnh và hệ sinh thái bán lẻ toàn diện.

Song song đó, chuỗi BHX với hơn 1.900 cửa hàng, chủ yếu tại các tỉnh phía Nam, đang mở rộng mạnh mẽ sang khu vực miền Trung – Nam Bộ. Sau khi chính thức có lãi vào cuối năm 2024, MWG đã tăng tốc mở rộng chuỗi BHX tại những thị trường mới. MBS kỳ vọng trong năm 2025–2026, BHX sẽ mở mới 248/282 cửa hàng, với khoảng 70% nằm ở khu vực mới hoàn toàn, đóng góp vào mục tiêu lợi nhuận ròng đạt 411 tỷ đồng năm 2025 và 440 tỷ đồng năm 2026.

Nguồn: MWG, MBS Research

Sau giai đoạn tinh giản hệ thống, làn sóng đóng cửa cửa hàng Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh dự kiến sẽ kết thúc trong quý I/2025. MWG được đánh giá sẽ duy trì quy mô ổn định đến cuối năm 2026. Dù biên lợi nhuận gộp có thể chưa phục hồi mạnh do vẫn chịu ảnh hưởng từ các chính sách hỗ trợ nhà phân phối, nhưng chiến lược tinh gọn chi phí và tăng hiệu quả bán hàng dự kiến sẽ giúp doanh thu tăng trưởng 9% năm 2025 và 13% năm 2026, nhờ sản lượng tiêu thụ cao hơn và giá bán bình quân tăng ước tính 5% so với cùng kỳ – nhờ dư địa phục hồi sau cuộc chiến giảm giá năm 2023.

Nguồn: MWG, MBS Research

MBS dự báo lợi nhuận ròng của MWG sẽ đạt tốc độ tăng trưởng kép trung bình 23%/năm trong giai đoạn 2025–2026, phản ánh tín hiệu phục hồi rõ rệt sau giai đoạn tái cơ cấu.

Hiện tại, MWG đang được giao dịch với P/E dự phóng năm 2025 ở mức 17,2 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 19x giai đoạn 2020–2022. MBS cho rằng, đây là mức chiết khấu hấp dẫn trong bối cảnh doanh nghiệp đã và đang bước vào chu kỳ phục hồi tăng trưởng mạnh mẽ, đồng thời các mảng kinh doanh cốt lõi đều cho thấy triển vọng tích cực.