Thị giá rời xa mệnh giá
Hội đồng quản trị Công ty CP Tập đoàn Cienco4 (UPCoM: C4G) vừa thông báo tạm dừng kế hoạch phát hành tối đa 17,87 triệu cổ phiếu để trả cổ tức năm 2024 theo tỷ lệ 5%. Đây là phương án từng được Đại hội cổ đông thông qua. Lý do, thị giá C4G đang thấp hơn mệnh giá 10.000 đồng, khiến việc phát hành cổ phiếu trả cổ tức không còn phù hợp với điều kiện thị trường.
Dữ liệu Fitrade.vn từ 31/10 đến 25/11/2025 cho thấy cổ phiếu C4G gần như mắc kẹt trong vùng giá thấp. Giá đóng cửa nhiều phiên chỉ dao động 8.10 – 8.60 đồng/cổ phiếu, hiếm khi vượt khỏi biên độ này. Các phiên tăng điểm 0,10–0,20 đồng xuất hiện rải rác nhưng không kéo dài. Riêng ngày 25/11, cổ phiếu giảm về 8.20 đồng, mất 2,38%.
.jpg)
Điều đáng chú ý là không có phiên nào C4G ghi nhận mua bán ròng của khối ngoại hay tự doanh, phản ánh lực cầu tổ chức khá yếu. Trong khi đó, thanh khoản duy trì ở mức trung bình từ 600.000 đến hơn 1,3 triệu cổ phiếu/phiên, cho thấy giao dịch chủ yếu mang tính ngắn hạn, chưa xuất hiện dòng tiền đủ lớn để hỗ trợ thị giá.
Theo các chuyên gia, nếu phát hành cổ phiếu trả cổ tức ở vùng thị giá thấp, giá trị cổ tức trên giấy tờ sẽ bị giảm đáng kể, đồng thời gây áp lực pha loãng lên cổ đông hiện hữu. Vì vậy, việc tạm hoãn được xem là bước đi cần thiết để bảo vệ lợi ích cổ đông cho đến khi thị giá phục hồi.
Cienco4 cho biết lợi nhuận chưa phân phối dự kiến dùng cho cổ tức sẽ được chuyển sang kỳ báo cáo năm 2025. Doanh nghiệp cũng cân nhắc khả năng trả cổ tức bằng tiền mặt sau khi Nhà nước hoàn tất mua lại dự án BOT Thái Nguyên – Chợ Mới, yếu tố có ảnh hưởng trực tiếp đến dòng tiền của công ty.
Áp lực nợ vay, dòng tiền âm và dư nợ cho vay đối tác gần 2.000 tỷ đồng
Quyết định hoãn phát hành cổ phiếu cũng cần được nhìn trong bức tranh tài chính rộng hơn của Cienco4. Theo báo cáo tài chính đến ngày 30/9/2025, doanh nghiệp đang gánh nợ phải trả hơn 5.143 tỷ đồng, trong đó nợ vay khoảng 2.932 tỷ đồng. Riêng nợ ngắn hạn chiếm gần 2.971 tỷ đồng, gây áp lực đáng kể lên khả năng thanh toán.
Trong khi đó, dòng tiền kinh doanh trong 9 tháng đầu năm âm đến 215,6 tỷ đồng. Tiền và tương đương tiền cuối kỳ chỉ còn 94 tỷ đồng, giảm hơn một nửa so với đầu năm, mức thấp so với quy mô một doanh nghiệp hạ tầng lớn.
Điểm đáng chú ý nhất là khoản cho vay ngắn hạn đối tác. Dù đang chịu áp lực nợ vay và thiếu hụt dòng tiền, Cienco4 vẫn duy trì hoạt động tạm ứng, cho vay một số đối tác thi công, với dư nợ lên tới 1.978 tỷ đồng. Các khoản này chủ yếu có tài sản đảm bảo là khối lượng công trình đang thi công cho Cienco4, thời hạn thường 12 tháng, và có thể gia hạn khi dự án chưa quyết toán.
Việc các nhà thầu trông chờ vào tạm ứng là đặc thù của ngành xây lắp, nhưng nó cũng khiến Cienco4 bị ‘khóa vốn’, trong khi bản thân doanh nghiệp lại thiếu dòng tiền trực tiếp.
Kết quả kinh doanh 9 tháng 2025 cũng phản ánh rõ sức ép của doanh nghiệp. Cienco4 ghi nhận doanh thu 2.178,62 tỷ đồng (giảm 1,7%), lợi nhuận sau thuế 66,91 tỷ đồng (giảm 56,8%); biên lợi nhuận gộp giảm từ 13,9% xuống 11,9%.
Cienco4 đã đặt mục tiêu cả năm 2025 đạt doanh thu 4.000 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế tối thiểu 200 tỷ đồng và cổ tức 7%. Tuy nhiên, với việc dòng tiền suy yếu và thị giá cổ phiếu liên tục dưới mệnh giá, khả năng hoàn thành mục tiêu cổ tức đang bị thử thách.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/thi-gia-tut-doc-cienco4-c4g-hoan-phat-hanh-17-87-trieu-co-phieu-tra-co-tuc-1416200.html
