Thị trường trái phiếu doanh nghiệp ghi nhận tín hiệu sôi động hơn trong quý I/2026, khi hoạt động phát hành mới tăng tốc trở lại và thanh khoản trên thị trường thứ cấp cải thiện rõ rệt. Dù vậy, áp lực đáo hạn lớn trong những tháng còn lại của năm vẫn là yếu tố khiến rủi ro chưa thể xem nhẹ.
Theo số liệu từ Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam, tổng hợp từ HNX và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, tính đến ngày 31/3/2026, thị trường đã có 3 đợt phát hành riêng lẻ với tổng giá trị 11.616 tỷ đồng và 2 đợt phát hành ra công chúng trị giá 4.695 tỷ đồng.
Lũy kế cả quý I, phát hành riêng lẻ đạt 11.885 tỷ đồng, còn phát hành ra công chúng đạt 12.917 tỷ đồng. Riêng tháng 3 chiếm khoảng hai phần ba tổng lượng phát hành từ đầu năm, cho thấy dòng vốn đang có dấu hiệu quay lại kênh trái phiếu.
Hoạt động phát hành trong thời gian qua ghi nhận sự tham gia của nhiều tổ chức thuộc các lĩnh vực tài chính, ngân hàng, bất động sản và chứng khoán.
Trong đó, Công ty Tài chính Tổng hợp CP Điện lực phát hành riêng lẻ 450 tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn 8 năm với lãi suất cố định 8,5% mỗi năm. Đáng chú ý hơn là Công ty TNHH Đầu tư Marina Center với đợt phát hành riêng lẻ lên tới hơn 10.195 tỷ đồng, kỳ hạn 10 năm, áp dụng lãi suất thả nổi theo từng giai đoạn.
Ở kênh chào bán ra công chúng, HDBank triển khai hai lô trái phiếu với tổng giá trị hơn 4.600 tỷ đồng, kỳ hạn 7-8 năm. Lãi suất được xác định theo lãi suất tiền gửi 12 tháng của nhóm ngân hàng lớn cộng thêm biên độ 2,5-2,7% mỗi năm. Trong khi đó, Chứng khoán MB cũng huy động 970 tỷ đồng qua phát hành riêng lẻ, với kỳ hạn 2 năm và lãi suất 7,4% mỗi năm trong hai kỳ đầu.
Ở chiều ngược lại, trong tháng 3, các doanh nghiệp đã mua lại khoảng 6.298 tỷ đồng trái phiếu trước hạn, giảm 37% so với cùng kỳ năm trước.
Diễn biến này cho thấy áp lực dòng tiền vẫn hiện hữu trong bối cảnh mặt bằng lãi suất chưa hạ thấp đáng kể. Việc quy mô mua lại giảm cũng phần nào phản ánh xu hướng thận trọng hơn trong quản trị dòng tiền của các tổ chức phát hành.
Áp lực lớn nhất của thị trường hiện nằm ở khối lượng trái phiếu đáo hạn trong phần còn lại của năm. Theo ước tính, trong 9 tháng cuối năm 2026 sẽ có gần 176.000 tỷ đồng trái phiếu đến hạn thanh toán.
Đây là con số rất lớn, đặc biệt với nhóm doanh nghiệp bất động sản, khi nhiều đơn vị vẫn phụ thuộc mạnh vào kênh huy động này. Trong tháng 3, thị trường cũng ghi nhận 10 mã trái phiếu chậm trả lãi hoặc gốc, với tổng giá trị khoảng 2.205 tỷ đồng, cho thấy rủi ro tín dụng vẫn chưa hề biến mất.
Dù vậy, một điểm tích cực là thanh khoản trên thị trường thứ cấp đã cải thiện đáng kể. Tổng giá trị giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trong tháng đạt 151.283 tỷ đồng, tương ứng bình quân 6.877 tỷ đồng mỗi phiên, tăng 63% so với tháng trước.
Mức tăng này cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư đang quay trở lại, dù tâm lý thận trọng vẫn còn do lo ngại về chất lượng tài sản và khả năng trả nợ của một số tổ chức phát hành.
Trong bối cảnh nhu cầu vốn vẫn lớn, nhiều doanh nghiệp tiếp tục chuẩn bị kế hoạch phát hành mới. Công ty CP Thành Thành Công – Biên Hòa dự kiến chào bán trái phiếu chuyển đổi ra công chúng với quy mô tối đa gần 1.000 tỷ đồng, kỳ hạn 2 năm, lãi suất 9,5% mỗi năm. Công ty CP Chứng khoán Rồng Việt cũng lên kế hoạch phát hành riêng lẻ tối đa 300 tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn 1 năm, lãi suất 8,5% mỗi năm.
Có thể thấy, thị trường trái phiếu doanh nghiệp đang xuất hiện những tín hiệu phục hồi nhất định ở cả kênh phát hành lẫn giao dịch thứ cấp. Tuy nhiên, phía sau nhịp sôi động này vẫn là bài toán lớn về đáo hạn và chất lượng tín dụng, nhất là với những doanh nghiệp có sức khỏe tài chính chưa thực sự vững.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-soi-dong-tro-lai-nhung-ap-luc-dao-han-van-con-lon-1439740.html
