Thuế 20%, cổ phiếu khu công nghiệp có cơ hội trở lại

Triển vọng thu hút FDI vẫn sáng

Tổng thống Mỹ Donald Trump đã ban hành quyết định chính thức về mức thuế quan áp dụng với nhiều quốc gia, có hiệu lực từ ngày 7/8/2025. Theo đó, mức thuế đối với Việt Nam được giữ ở mức 20%, đúng như tuyên bố trước đó từ phía Nhà Trắng. Đây là mức thuế không quá bất lợi so với các đối thủ trong khu vực về thu hút FDI như Thái Lan, Malaysia, Indonesia (cùng ở mức 19%) hay Ấn Độ (25%). Với mức thuế này, Việt Nam tiếp tục duy trì lợi thế trong việc giữ chân và thu hút dòng vốn đầu tư nước ngoài.

Việc chính thức công bố mức thuế giúp tháo gỡ phần nào tâm lý lo ngại của nhà đầu tư, đặc biệt là với nhóm cổ phiếu bất động sản khu công nghiệp. Trong bối cảnh giá cổ phiếu nhóm này đã giảm sâu và chưa có nhiều dấu hiệu phục hồi, mặt bằng định giá hiện vẫn còn khá thấp so với VN-Index và nhiều nhóm ngành đã tăng mạnh thời gian qua. Vì vậy, khi những lo ngại về chính sách thuế dần lắng xuống, nhóm cổ phiếu khu công nghiệp có thể trở thành điểm đến tiếp theo của dòng tiền. Tuy nhiên, trong bối cảnh xu hướng bảo hộ tiếp tục lan rộng toàn cầu, cả nhóm xuất khẩu và khu công nghiệp vẫn sẽ đối mặt với không ít khó khăn.

Nhìn chung, mức thuế 20% được đánh giá là hợp lý, tạo niềm tin đối với các nhà đầu tư đang và sẽ rót vốn vào Việt Nam. Dù mức thuế này cao hơn 1% so với Indonesia hay Philippines, nhưng lợi thế về chi phí sản xuất cạnh tranh cùng cơ sở hạ tầng ngày càng hoàn thiện có thể giúp Việt Nam bù đắp phần chênh lệch. Dẫu vậy, một yếu tố quan trọng cần lưu ý là rủi ro liên quan đến quy định “chuyển tải hàng hóa” (transshipment), với mức thuế bổ sung lên tới 40% nếu vi phạm. Đây là một bài toán phức tạp, đòi hỏi thêm thời gian để làm rõ khi các quy định cụ thể được ban hành.

Từ những phân tích trên, ông Nguyễn Thành Trung, Tổng giám đốc Công ty cổ phần Đầu tư KimGroup cho rằng, các doanh nghiệp khu công nghiệp vẫn duy trì hoạt động ổn định nhờ dòng vốn FDI tiếp tục chảy vào Việt Nam thời gian qua. Tuy nhiên, để khẳng định mức thuế 20% là yếu tố giúp cổ phiếu bất động sản khu công nghiệp quay trở lại chu kỳ tăng trưởng thì còn quá sớm, bởi vẫn tồn tại nhiều yếu tố chưa rõ ràng. Ngoài ra, cũng không loại trừ khả năng dòng vốn FDI sẽ chững lại do các tập đoàn lớn có xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng để giảm rủi ro về thuế.

“Tôi cho rằng cần thêm dữ liệu để đánh giá đầy đủ hơn về triển vọng của nhóm cổ phiếu này. Chúng ta có quyền kỳ vọng vào dòng vốn FDI, nhưng cũng nên giữ tâm thế lạc quan một cách thận trọng”, ông Trung nói.

Cổ phiếu khu công nghiệp có cơ hội hút dòng tiền

Cổ phiếu SZC của Công ty cổ phần Sonadezi Châu Đức vẫn được một số công ty chứng khoán khuyến nghị mua, dù đã điều chỉnh giảm dự báo doanh số cho thuê đất khu công nghiệp và biên lợi nhuận gộp. Theo Công ty Chứng khoán Bản Việt, Sonadezi Châu Đức đã giải phóng mặt bằng khoảng 83% trên tổng diện tích gần 2.300 ha, sẵn sàng cho việc bàn giao đất và mở rộng sản xuất – kinh doanh.

Về dòng tiền, mảng khu công nghiệp của Sonadezi Châu Đức dự kiến mang về khoảng 1.100 tỷ đồng mỗi năm trong giai đoạn 2025 – 2027, nhờ giá cho thuê đất tăng trung bình 5%/năm. Ngoài ra, mảng bất động sản nhà ở – tiêu biểu là dự án Khu đô thị Hữu Phước (41 ha) – được dự báo tăng trưởng lợi nhuận 61% trong năm 2025 và 58% trong năm 2026, đóng góp đáng kể vào cơ cấu lợi nhuận gộp. Các yếu tố hạ tầng như cảng Cái Mép, sân bay Long Thành, cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu tiếp tục làm gia tăng sức hút của khu vực này, đồng thời nâng cao giá trị quỹ đất của Công ty.

Không chỉ SZC, một số mã cổ phiếu tiêu biểu khác của nhóm bất động sản khu công nghiệp như KBC của Tổng công ty Phát triển đô thị Kinh Bắc – CTCP (Kinh Bắc) cũng đang thu hút sự quan tâm của giới đầu tư, trong đó KBC ghi nhận giao dịch mua ròng từ khối ngoại trong vài phiên gần đây.

Việt Nam duy trì lợi thế trong việc giữ chân và thu hút dòng vốn đầu tư nước ngoài.

Sáu tháng đầu năm 2025, Kinh Bắc ghi nhận doanh thu 3.696 tỷ đồng, tăng 254% so với cùng kỳ, trong đó doanh thu cho thuê đất và hạ tầng đạt 2.830 tỷ đồng, gấp 5,3 lần. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.248 tỷ đồng, tăng 537% so với cùng kỳ. So với kế hoạch cả năm là 10.000 tỷ đồng doanh thu và 3.200 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, doanh nghiệp mới hoàn thành lần lượt 37% và 39%. Kết quả kinh doanh dự kiến sẽ khả quan hơn trong nửa cuối năm khi Công ty kịp ghi nhận doanh thu từ các hợp đồng lớn. Tính đến cuối quý II/2025, hàng tồn kho của Kinh Bắc ở mức 23.761 tỷ đồng, tăng gần 10.000 tỷ đồng so với cuối năm 2024, phản ánh chiến lược giải ngân quy mô lớn vào các dự án trọng điểm, chuẩn bị sẵn mặt bằng cho chu kỳ khai thác mới.

Trong khi đó, Tổng công ty IDICO – CTCP (mã IDC) ghi nhận kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2025 suy giảm so với cùng kỳ: doanh thu thuần 3.557 tỷ đồng, giảm 23%; lợi nhuận sau thuế 641 tỷ đồng, giảm hơn 43% và hoàn thành 40% kế hoạch lợi nhuận trước thuế hợp nhất cả năm (2.596 tỷ đồng). Nguyên nhân chính là do doanh thu mảng cho thuê đất và hạ tầng khu công nghiệp giảm mạnh. Mới đây, IDICO đã thông qua chủ trương thoái toàn bộ 15% vốn góp tại Công ty TNHH Cảng quốc tế Mỹ Xuân và dự kiến khởi công dự án nhà ở xã hội quy mô lớn tại Đồng Nai với khoảng 8.000 căn hộ trong quý III/2025, kỳ vọng sẽ ghi nhận lợi nhuận khả quan hơn trong 6 tháng cuối năm.

Với Tổng công ty Viglacera – CTCP (mã VGC), doanh thu 6 tháng đầu năm đạt 6.095 tỷ đồng, tăng 13%, trong đó mảng cho thuê đất khu công nghiệp có hạ tầng hoàn thiện đóng góp 1.967 tỷ đồng, tăng 21%; lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 839 tỷ đồng, tăng 105% so với cùng kỳ. Viglacera hiện sở hữu hơn 600 ha đất khu công nghiệp đã hoàn thiện pháp lý và giải phóng mặt bằng, sẵn sàng cho thuê, đồng thời lên kế hoạch chuyển đổi mục đích sử dụng đất tại một số nhà máy như Kính nổi Viglacera và Sứ Viglacera Bình Dương sang phát triển nhà ở.

Tại châu Á, Ấn Độ được xem là điểm đến tiềm năng của dòng vốn FDI nhờ hội tụ nhiều điều kiện thuận lợi. Tuy nhiên, với mức thuế 25% mà chính quyền Donald Trump vừa áp dụng, xu hướng chuyển dịch vốn có thể không diễn ra quá mạnh. Dù mức thuế 20% của Việt Nam không thấp so với nhiều nước khác trong khu vực, nhưng xét về thặng dư thương mại với Mỹ, Việt Nam vẫn đang hưởng lợi rõ rệt, đủ sức cạnh tranh và tiếp tục là điểm đến hấp dẫn của dòng vốn ngoại.

Ở góc nhìn thận trọng, một trong những ẩn số lớn hiện nay là khoản thuế bổ sung 40% nếu sản phẩm vi phạm quy định về “chuyển tải hàng hóa”. Điều này gây khó khăn trong việc xác định rõ thành phần sản phẩm hay quy trình, thiết bị sản xuất.

Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán Smart Invest nhận định, nhóm cổ phiếu khu công nghiệp đang nhận được sự quan tâm nhờ chính sách thuế mới của Mỹ. Việc đàm phán thành công mức thuế này giúp tạo lợi thế cạnh tranh nhất định. So với các quốc gia trong khu vực như Thái Lan, Indonesia hay Philippines, mức thuế 20% là hợp lý và vẫn thấp hơn nhiều so với Ấn Độ – đối thủ cạnh tranh trực tiếp trong thu hút FDI và xuất khẩu.

Với mặt bằng thuế hiện tại, ông Khánh cho rằng, khả năng dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu hoặc dòng vốn FDI là không lớn. Lợi thế cạnh tranh của Việt Nam vẫn được duy trì, bao gồm việc ký kết 17 hiệp định thương mại tự do, hơn 60 hiệp định song phương và đa phương, chi phí logistics/GDP ngày càng tiệm cận mức bình quân của khu vực, cùng với đó là cải cách hành chính, nhân lực chất lượng cao và mức lương cạnh tranh.

“Đối với nhóm cổ phiếu bất động sản khu công nghiệp, nhà đầu tư nên tiếp cận theo từng mã cụ thể. Triển vọng của mỗi mã sẽ phụ thuộc vào tiến độ ký kết biên bản ghi nhớ (MOU), bàn giao đất, việc ghi nhận doanh thu một lần hay theo thời hạn 50 năm, chứ không nhất thiết có sự tăng trưởng đồng loạt theo sóng ngành”, ông Khánh nhấn mạnh.

Nhiều ý kiến cho rằng, mức thuế 20% hiện tại là trung tính so với trước, không tạo khác biệt lớn về sức cạnh tranh giữa các quốc gia trong khu vực. Do đó, khó có thể kỳ vọng một làn sóng dịch chuyển FDI mới. Tuy nhiên, ông Khánh đánh giá, Việt Nam vẫn có cơ hội vượt trội hơn khi Ấn Độ chịu mức thuế cao hơn, trong khi căng thẳng thương mại Mỹ – Trung có thể kéo dài. Điều này mở ra cơ hội cho nhóm cổ phiếu bất động sản khu công nghiệp trong giai đoạn tới.