Doanh thu vượt kế hoạch nhưng biên lợi nhuận còn mỏng
Theo báo cáo trình đại hội cổ đông sắp diễn ra vào ngày 27/03/2026 tại Cần Thơ, Công ty CP Thủy sản Mekong (HOSE: AAM) ghi nhận doanh thu năm 2025 ở mức 176,17 tỷ đồng, vượt 17,45% kế hoạch đề ra. Lợi nhuận trước thuế đạt 3,67 tỷ đồng, hoàn thành mục tiêu “không bị lỗ” mà đại hội cổ đông giao từ đầu năm. Lợi nhuận sau thuế đạt 1,85 tỷ đồng, tương ứng lãi cơ bản trên cổ phiếu ở mức 168 đồng.
Trong bối cảnh ngành cá tra đối mặt với giá nguyên liệu tăng cao, nhu cầu xuất khẩu suy giảm và cạnh tranh gay gắt, kết quả trên phản ánh chiến lược điều hành linh hoạt của doanh nghiệp. Khi hoạt động chế biến không mang lại hiệu quả do giá đầu vào leo thang, công ty chuyển hướng sang bán nguyên liệu và hàng tồn kho nhằm thu hồi vốn và đảm bảo lợi nhuận.
Tuy vậy, cấu trúc doanh thu cho thấy những điểm đáng lưu ý. Sản lượng chế biến chỉ đạt 73,7 tấn, tương đương 2,46% kế hoạch năm. Sản lượng tiêu thụ đạt 1.631 tấn, tương đương 54,36% kế hoạch. Điều này phản ánh sự thu hẹp đáng kể trong mảng chế biến xuất khẩu, vốn là hoạt động cốt lõi của AAM trong nhiều năm trước.
Biên lợi nhuận sau thuế trên doanh thu thuần đạt khoảng 1,08%, mức còn khá khiêm tốn. Khoản mục lợi nhuận khác ghi nhận âm do phát sinh chi phí ngoài hoạt động chính, cho thấy dư địa cải thiện hiệu quả vẫn còn lớn nếu công ty kiểm soát tốt hơn các khoản chi phí bất thường.
Cơ cấu tài chính lành mạnh, dư địa tái cấu trúc còn lớn
Điểm sáng nổi bật của AAM nằm ở cấu trúc tài chính an toàn. Tại thời điểm cuối năm 2025, tổng tài sản đạt hơn 201 tỷ đồng, trong đó vốn chủ sở hữu chiếm tới 98,53% tổng nguồn vốn. Nợ phải trả chỉ tương đương 1,47% tổng nguồn vốn. Hệ số khả năng thanh toán hiện hành và thanh toán nhanh đều ở mức rất cao.
Cơ cấu này cho thấy doanh nghiệp gần như không chịu áp lực đòn bẩy tài chính. Trong bối cảnh ngành thủy sản biến động mạnh, mức độ tự chủ vốn cao giúp công ty tránh rủi ro thanh khoản và có dư địa để tái đầu tư khi thị trường hồi phục.
Tuy nhiên, cấu trúc tài chính quá an toàn cũng đặt ra câu hỏi về hiệu quả sử dụng vốn. Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản và trên vốn chủ sở hữu đều dưới 1%, phản ánh mức sinh lời thấp so với quy mô vốn đang nắm giữ. Điều này cho thấy bài toán lớn của AAM trong giai đoạn tới không phải là đảm bảo an toàn, mà là nâng cao hiệu suất sử dụng tài sản.
Nhìn lại nhiệm kỳ cũ: Phòng thủ trong chu kỳ suy giảm
Giai đoạn 2021–2025 chứng kiến nhiều biến động bất lợi đối với ngành cá tra. Tổng doanh thu 5 năm của AAM đạt 837,56 tỷ đồng, hoàn thành kế hoạch điều chỉnh, song nhiều chỉ tiêu sản lượng và lợi nhuận không đạt như kỳ vọng ban đầu.
Thị trường xuất khẩu thu hẹp, rào cản kỹ thuật gia tăng, chi phí đầu vào như điện, nước và xử lý chất thải tăng nhanh đã bào mòn biên lợi nhuận toàn ngành. Trong bối cảnh đó, AAM lựa chọn chiến lược phòng thủ, tập trung bảo toàn vốn, duy trì vùng nuôi ổn định và tinh gọn bộ máy quản lý.
AAM không mở rộng đầu tư tràn lan, không sử dụng đòn bẩy tài chính cao và chủ động cơ cấu lại sản xuất theo diễn biến thị trường. Dù tăng trưởng không đột phá, cách tiếp cận này giúp AAM duy trì trạng thái ổn định trong chu kỳ suy giảm kéo dài của ngành.
Kế hoạch năm 2026: Giảm quy mô doanh thu, nâng cao mục tiêu lợi nhuận
Bước sang năm 2026, AAM đặt kế hoạch doanh thu 100 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với mức thực hiện năm 2025. Ngược lại, mục tiêu lợi nhuận trước thuế tăng lên 5 tỷ đồng. AAM dự kiến chia cổ tức từ 3% trở lên.
Công ty khẳng định kế hoạch giữ vững thị trường truyền thống và phát triển mạnh ở các thị trường mới nổi như Trung Quốc, Hong Kong, Nam Mỹ, khối Ả rập. Bên cạnh đó, AAM dự kiến tiếp tục cơ cấu lại sản xuất, ưu tiên bán nguyên liệu nếu giá thuận lợi và tìm kiếm đối tác trong mảng chế biến nhằm tối ưu chi phí.
Trong giai đoạn 2026–2030, doanh thu dự kiến tăng dần từ 100 tỷ đồng lên 120 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế từ 5 tỷ đồng lên 7 tỷ đồng. Kế hoạch đầu tư gồm khoảng 10 tỷ đồng nâng cấp nhà xưởng và hệ thống đông lạnh, cùng 5 tỷ đồng liên kết nuôi cá tra.
Đáng chú ý, công ty tiếp tục định hướng thoái vốn khỏi một số khoản đầu tư ngoài lĩnh vực cốt lõi để tập trung nguồn lực cho hoạt động chính. Đây là bước đi phù hợp trong bối cảnh nguồn lực tài chính cần được phân bổ hiệu quả hơn.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/thuy-san-mekong-aam-dat-muc-tieu-khiem-ton-trong-nam-2026-tiep-tuc-tai-co-cau-de-nang-hieu-qua-1431392.html
