Áp lực chi phí gia tăng trong bối cảnh giá nhiên liệu tăng
Chứng khoán HSC mới đây đã cập nhật báo cáo phân tích về Tổng Công ty CP Bưu chính Viettel (Viettel Post – HOSE: VTP), cho rằng doanh nghiệp đang chịu tác động trực tiếp từ xu hướng tăng của giá nhiên liệu, trong bối cảnh nguồn cung dầu toàn cầu bị gián đoạn bởi căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông.
Từ đầu năm 2026, giá xăng trong nước đã tăng khoảng 36%, kéo theo chi phí vận hành của các doanh nghiệp logistics như VTP tăng lên đáng kể. Với đặc thù phụ thuộc lớn vào vận tải, biến động này nhanh chóng phản ánh vào cấu trúc chi phí của VTP. Theo ước tính, chi phí nhiên liệu chỉ chiếm khoảng 5% tổng chi phí hoạt động của VTP, song tác động lan tỏa lại lớn hơn nhiều khi ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí thuê ngoài, đây là khoản mục chiếm tới khoảng 50% tổng chi phí vận hành .
Để ứng phó với đà tăng của chi phí đầu vào, doanh nghiệp đã triển khai phụ phí nhiên liệu ở mức khoảng 10% cho toàn bộ dịch vụ từ giữa tháng 3/2026. Tuy nhiên, trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt của ngành chuyển phát, việc chuyển toàn bộ chi phí tăng thêm sang khách hàng là không dễ dàng. Các khoản phụ phí chỉ có thể bù đắp một phần, khiến biên lợi nhuận của doanh nghiệp đứng trước nguy cơ bị thu hẹp trong ngắn hạn.
Điều chỉnh dự báo, tăng trưởng chậm lại trước khi kỳ vọng dài hạn phát huy
Phản ánh tác động của chi phí nhiên liệu, HSC đã điều chỉnh giảm khoảng 9% dự báo lợi nhuận thuần của VTP trong giai đoạn 2026–2027 so với dự báo trước đó. Cụ thể, lợi nhuận năm 2026 được điều chỉnh từ khoảng 499 tỷ đồng xuống còn 453 tỷ đồng, trong khi EBITDA cũng bị hạ mạnh từ gần 989 tỷ đồng xuống khoảng 850 tỷ đồng.
Dù vậy, doanh nghiệp vẫn duy trì đà tăng trưởng nhất định. Năm 2025, VTP ghi nhận doanh thu khoảng 20.847 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 405 tỷ đồng. Bước sang năm 2026, doanh thu dự kiến đạt khoảng 22.482 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế ước đạt 453 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng lần lượt khoảng 8% và 12% so với năm trước.
Diễn biến này cho thấy tăng trưởng của VTP vẫn được duy trì, nhưng tốc độ đã chậm lại khi chi phí đầu vào trở thành biến số chi phối mạnh hơn so với giai đoạn trước. Việc biên lợi nhuận bị co hẹp phản ánh rõ nét đặc thù của doanh nghiệp logistics trong chu kỳ giá nhiên liệu tăng.
Ở góc độ thị trường, cổ phiếu VTP đã giảm khoảng 18% trong vòng một tháng gần đây, đưa mức định giá EV/EBITDA dự phóng về khoảng 14 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình khoảng 17,2 lần kể từ năm 2021. Sau khi điều chỉnh dự báo, HSC cũng hạ giá mục tiêu xuống 105.700 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 19% .
Dù chịu áp lực ngắn hạn, triển vọng dài hạn của doanh nghiệp vẫn được duy trì nhờ nền tảng tăng trưởng của ngành chuyển phát và chiến lược mở rộng sang logistics. Đáng chú ý, Công viên Logistics Viettel Lạng Sơn được kỳ vọng sẽ bắt đầu đóng góp đáng kể từ năm 2028, tạo thêm động lực tăng trưởng mới khi đi vào vận hành.
Trong bối cảnh hiện tại, Viettel Post đang bước vào giai đoạn mà bài toán không chỉ nằm ở mở rộng quy mô, mà còn ở khả năng kiểm soát chi phí và tối ưu vận hành. Khi giá nhiên liệu vẫn tiềm ẩn nhiều biến động, hiệu quả của các biện pháp điều chỉnh chi phí sẽ đóng vai trò then chốt đối với biên lợi nhuận của doanh nghiệp trong các quý tới.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/trien-vong-loi-nhuan-cua-viettel-post-vtp-ra-sao-truoc-ap-luc-chi-phi-van-hanh-1438584.html
