Vì sao Nông nghiệp Hòa Phát vượt trội?
Ngày 16/9 vừa qua, Công ty CP Phát triển Nông nghiệp Hòa Phát (HPA) – công ty con của Tập đoàn Hòa Phát (HOSE: HPG) đã gây chú ý khi chính thức nộp hồ sơ chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) lên Ủy ban Chứng khoán Nhà nước.
Theo kế hoạch, Nông nghiệp Hòa Phát dự kiến phát hành tối đa 30 triệu cổ phiếu cho nhà đầu tư. Nguyên tắc định giá là không thấp hơn giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu, hiện đạt 11.887 đồng tại ngày 30/6/2025.
Nguồn vốn huy động được sẽ được sử dụng để góp vốn vào hệ thống trang trại, nhà máy sản xuất thức ăn chăn nuôi, bổ sung vốn lưu động và mở rộng quy mô sản xuất tại miền Trung và miền Nam.
Theo tìm hiểu, Tập đoàn Hòa Phát bắt đầu đầu tư vào lĩnh vực nông nghiệp từ năm 2015. Sau 10 năm, mảng nông nghiệp đã vươn lên trở thành trụ cột đóng góp lợi nhuận lớn thứ hai của Hòa Phát, chỉ sau ngành thép cốt lõi. Doanh thu lĩnh vực nông nghiệp năm 2024 đạt 7.081 tỷ đồng (chiếm khoảng 5% doanh thu toàn tập đoàn), lợi nhuận sau thuế 1.038 tỷ đồng (chiếm 8% lợi nhuận hợp nhất), tăng gấp 4,6 lần so với năm 2023.
Đà tăng trưởng tiếp tục bùng nổ trong 6 tháng đầu 2025 với doanh thu mảng nông nghiệp đạt 4.227 tỷ (tăng 38% cùng kỳ) và lợi nhuận trước thuế 1.025 tỷ (tăng 129%). Lợi nhuận sau thuế nửa đầu 2025 khoảng 939 tỷ đồng, gấp 2,3 lần cùng kỳ 2024. Biên lợi nhuận ròng vì vậy cải thiện rõ rệt, ước trên 20% doanh thu trong 6 tháng đầu năm 2025 (so với ~15% năm 2024 và chỉ vài phần trăm những năm trước). Nhờ đó, lĩnh vực nông nghiệp đóng góp ngày càng lớn trong cơ cấu HPG và đang trên đà hoàn thành mục tiêu lợi nhuận ~1.600 tỷ cho cả năm 2025.
Với kết quả đạt được trong 6 tháng đầu năm, HPA chỉ còn kém doanh nghiệp đầu ngành trong mảng chăn nuôi là Dabaco 48 tỷ đồng lợi nhuận dù doanh thu Dabaco lên tới 7.598 tỷ đồng. So với Masan MeatLife (4.564 tỷ doanh thu, 364 tỷ lợi nhuận trước thuế), Hòa Phát cho thấy khoảng cách rõ rệt về hiệu quả. Các doanh nghiệp như BAF hay Hoàng Anh Gia Lai có sự tiến bộ nhưng vẫn đứng sau một quãng đáng kể về cả quy mô lẫn biên lợi nhuận.
Từ một mảng kinh doanh mới hình thành chưa đầy một thập kỷ, Hòa Phát đã chen chân vào nhóm dẫn đầu và đặt ra thách thức thực sự cho các “ông lớn” truyền thống.
Điểm khác của Nông nghiệp Hòa Phát nằm ở cách tiếp cận chuỗi khép kín và kỷ luật chi phí. Được biết, cơ cấu sản phẩm của HPG khá tương đồng với Dabaco, từ thức ăn chăn nuôi đến chăn nuôi heo, trứng gia cầm… nhưng cách tổ chức sản xuất và quản trị vận hành giúp biên lợi nhuận của Hòa Phát có phần nhỉnh hơn.
Khi đặt Hòa Phát cạnh Masan MeatLife, sự tương đồng về doanh thu càng làm nổi bật chênh lệch về lợi nhuận, MML đang dồn lực cho thịt mát MEATDeli và duy trì hệ thống thức ăn gia súc (Proconco, ANCO), nên giai đoạn này lợi nhuận khiêm tốn hơn; ngược lại, Hòa Phát lại thu quả sớm nhờ cấu trúc chi phí thấp và trại nuôi đang vào chu kỳ khai thác tốt.
Một chi tiết đáng chú ý khác là quy mô vốn điều lệ của HPA không hề “phình” so với các doanh nghiệp cùng ngành. Trong khi DBC, MML, BAF hay HAG/Agrico đều đã tích lũy vốn đáng kể suốt nhiều năm, HPA vận hành với quy mô vốn điều lệ vừa phải nhưng vẫn leo lên vị trí số 2 về lợi nhuận trước thuếtrong 6 tháng đầu năm. Điều này cho thấy hiệu quả sử dụng vốn (ROE/ROIC nội bộ của mảng) đang là lợi thế cạnh tranh thực chất chứ không chỉ là “ăn theo” chu kỳ giá.
Vị trí trong tập đoàn và triển vọng gần hạn
Lãnh đạo của Hòa Phát từng khẳng định, mảng nông nghiệp không phải là trụ cột tăng trưởng chính của doanh nghiệp, thực tế lại cho thấy mảng này đang đóng vai trò chiến lược về đa dạng hóa lĩnh vực. HPG từ một “đế chế thép” đang dần chuyển mình thành tập đoàn đa ngành, trong đó nông nghiệp là mũi nhọn được chú ý vì ít chịu ảnh hưởng chu kỳ kinh tế hơn thép.
Khi thị trường thép suy yếu, nông nghiệp đã trở thành nguồn thu ổn định “đỡ đòn” (ví dụ 2022, nếu không có 84 tỷ lợi nhuận nông nghiệp thì HPG còn giảm lợi nhuận mạnh hơn). Ngược lại, khi thép thịnh vượng, HPG có thể tái đầu tư lợi nhuận vào mở rộng nông nghiệp mà không lo áp lực tài chính. Sự bổ trợ lẫn nhau này giúp HPG giảm rủi ro tập trung và củng cố vị thế bền vững hơn trên sàn chứng khoán.
Việc mảng nông nghiệp duy trì 7 quý tăng trưởng liên tiếp đến Q2/2025 là minh chứng cho tính ổn định đang dần hình thành. Hơn nữa, thành công của mảng nông nghiệp HPG gửi đi thông điệp rằng doanh nghiệp Việt Nam hoàn toàn có thể làm chủ công nghệ chăn nuôi quy mô lớn. Từ con số 0 vào 2015, nay HPG đã cạnh tranh sòng phẳng với các công ty hàng đầu, thậm chí lợi nhuận vượt trội nhiều đối thủ. Điều này có ý nghĩa chiến lược ở tầm quốc gia, đóng góp đảm bảo an ninh lương thực (thịt, trứng) và bình ổn giá thị trường. HPG cũng tạo công ăn việc làm cho hàng ngàn lao động ở các trang trại khắp cả nước, thúc đẩy phát triển nông thôn. Với nội lực mạnh, Hòa Phát có tiềm năng dẫn dắt ngành chăn nuôi trong nước theo hướng hiện đại hóa, minh bạch và bền vững.
Trong 1–3 năm tới, nền tảng thuận lợi vẫn còn khi giá heo hơi dự kiến giữ mặt bằng tương đối tích cực khi nguồn cung nội địa phục hồi có độ trễ; xu hướng tiêu dùng thịt sạch–truy xuất nguồn gốc tiếp tục mở rộng; năng lực sản xuất của Hòa Phát còn dư địa tăng nhờ nâng công suất trang trại hiện hữu và mở mới bằng nguồn vốn từ HPA. Mục tiêu quy mô 750.000 con heo/năm, 200.000 con bò/năm và hơn 300 triệu quả trứng/năm đến giai đoạn 2025–2026 là khả thi khi heo và trứng đã tiến gần đích, bò là mảng cần đẩy tốc độ hơn.
Tuy vậy, biên lợi nhuận sẽ “thử lửa” khi mặt bằng giá heo điều chỉnh theo chu kỳ tái đàn, hoặc áp lực thịt nhập khẩu gia tăng. Mảng bò chịu ảnh hưởng nhạy với sức mua trung–cao cấp; mảng trứng ở miền Bắc đã bão hòa, muốn tăng thêm, Hòa Phát phải mở rộng sâu vào miền Nam.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/tung-khang-dinh-khong-phai-tru-cot-tang-truong-mang-tay-ngang-cua-hoa-phat-nay-tro-thanh-doi-trong-voi-dabaco-1402450.html
