Từng là quán quân về vốn hóa, doanh nghiệp thủy điện này vừa trải qua chuỗi ngày ‘buồn vui lẫn lộn’

Liên tiếp nhận tin ‘kém vui’

Mới đây, Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) đã đưa cổ phiếu VSH của Công ty CP Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh vào danh sách không đủ điều kiện giao dịch ký quỹ (margin) do vi phạm nghĩa vụ thuế.

Trước đó, ngày 27/6, Chi cục Thuế khu vực XIII ban hành quyết định xử phạt VSH với tổng số tiền khắc phục hơn 2,2 tỷ đồng. Trong đó bao gồm gần 1,4 tỷ đồng tiền truy thu thuế (GTGT, TNDN, TNCN) cho giai đoạn 2021–2023, 406 triệu đồng tiền phạt do khai sai, không lập hóa đơn biếu tặng và sử dụng hóa đơn không hợp pháp, cùng gần 357 triệu đồng tiền chậm nộp.

Không dừng lại ở đó, quý I/2025, VSH tiếp tục nhận phán quyết bất lợi từ Trung tâm Trọng tài Quốc tế Việt Nam (VIAC). Theo đó, Vĩnh Sơn – Sông Hinh bị buộc phải thanh toán hơn 31,2 tỷ đồng cho Công ty CP Xây dựng 47 (HOSE: C47) – một đối tác trong hợp đồng thi công hầm dẫn nước thuộc dự án Thủy điện Thượng Kon Tum.

Theo hồ sơ, VSH ký hợp đồng với liên danh C47 – Robbins-USA từ năm 2016 và đã nghiệm thu khối lượng vào cuối năm 2020. Tuy nhiên, doanh nghiệp không thực hiện nghĩa vụ thanh toán, buộc C47 khởi kiện. Trong quá trình tố tụng, VSH cũng đệ đơn kiện lại để yêu cầu bù trừ công nợ. Dù được VIAC chấp nhận một phần yêu cầu, VSH vẫn phải trả phần lớn khoản nợ gốc, lãi chậm trả và phí trọng tài.

Hai tin kém vui liên tiếp, từ vi phạm thuế đến thua kiện kéo dài không chỉ ảnh hưởng tài chính mà còn cho thấy lỗ hổng trong quản trị hợp đồng, kiểm soát kế toán và tuân thủ pháp lý của một doanh nghiệp từng được xem là hình mẫu trong ngành thủy điện.

Bất ngờ lãi lớn, cổ tức đều tay

Trái ngược với các rắc rối pháp lý, kết quả kinh doanh đầu năm của VSH lại “rực rỡ” hơn bao giờ hết. Theo báo cáo tài chính riêng, sản lượng điện thương phẩm của doanh nghiệp đạt hơn 621 triệu kWh trong quý 1/2025, tăng 40% so với cùng kỳ nhờ thủy văn thuận lợi tại miền Trung và Tây Nguyên.

Doanh thu từ sản xuất điện tăng 79% lên hơn 466 tỷ đồng, trong khi chi phí chỉ tăng 21%, giúp lợi nhuận gộp hoạt động này đạt hơn 331 tỷ đồng, gấp ba lần quý I/2024.

Hoạt động tài chính cũng đóng góp tích cực khi doanh thu tài chính đạt gần 24 tỷ đồng (gấp 25 lần cùng kỳ) nhờ lãi suất tiền gửi kỳ hạn cao, trong khi chi phí tài chính giảm hơn 51 tỷ đồng do lãi suất thị trường hạ và dư nợ giảm dần. Nhờ đó, lỗ tài chính được thu hẹp đáng kể.

Tổng lợi nhuận trước thuế quý I đạt gần 299 tỷ đồng, còn lợi nhuận sau thuế đạt 268,5 tỷ đồng – tăng gần 167 lần so với cùng kỳ năm ngoái. Đây là mức cao nhất mà VSH từng ghi nhận trong nhiều năm trở lại đây.

Song song đó, Vĩnh Sơn – Sông Hinh vẫn duy trì chính sách cổ tức bằng tiền mặt đều đặn. Năm 2023, doanh nghiệp đã chia tổng cộng 30% cổ tức tiền mặt. Năm 2024, sau ba đợt, tỷ lệ cổ tức đạt 20%. Đợt gần nhất, VSH vừa thanh toán 5% tiền mặt. Phần lớn cổ tức chảy về các cổ đông lớn như: Công ty TNHH Năng lượng REE – sở hữu 52,58% cổ phần; Tổng công ty Phát điện 3 – CTCP sở hữu 30,55%.

Dù lợi nhuận tăng mạnh, thị trường chứng khoán lại cho thấy một phản ứng khá thận trọng. Trong hai tuần đầu tháng 7, cổ phiếu VSH dao động quanh vùng giá 48,0 – 49,7 đồng, trước khi giảm nhẹ về 49,10 đồng vào ngày 14/7, sau thông tin bị cắt margin.

Đáng chú ý, phiên 14/7 chứng kiến thanh khoản khớp lệnh sụt mạnh còn 1.600 cổ phiếu, trong khi giao dịch thỏa thuận vọt lên hơn 1,35 triệu cổ phiếu trị giá hơn 62 tỷ đồng – cho thấy có thể có hoạt động cơ cấu cổ đông lớn hoặc chuyển nhượng nội bộ. Trong các phiên trước đó, thanh khoản ổn định ở mức 7.000–30.000 cổ phiếu/phiên.

Khối ngoại cũng đảo chiều từ mua ròng sang bán ròng, cho thấy tâm lý thị trường đang chùn lại trước các rủi ro thuế và pháp lý.

Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/tung-la-quan-quan-ve-von-hoa-doanh-nghiep-thuy-dien-nay-vua-trai-qua-chuoi-ngay-buon-vui-lan-lon-1390994.html