VDSC: VN-Index sẽ dao động quanh 1,498-1,758, lợi nhuận quý 3 quyết định xu hướng định giá

Trong báo cáo triển vọng thị trường tháng 10/2025, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) dự báo VN-Index dao động 1,489-1,758 điểm. Mùa công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 là yếu tố quyết định xu hướng định giá. Song song đó, sự kiện nâng hạng cùng kịch bản Fed cắt giảm lãi suất là xúc tác trong ngắn hạn.

Bước sang tháng 10, tâm điểm chú ý của thị trường xoay quanh việc Việt Nam có thể chính thức được FTSE Russell công nhận đủ điều kiện nâng hạng lên nhóm Mới nổi Thứ cấp sau nhiều năm chờ đợi. Tuy nhiên, theo VDSC, mùa công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 mới là yếu tố chủ đạo quyết định xu hướng định giá của thị trường. Song song đó, sự kiện nâng hạng cùng kịch bản Fed cắt giảm lãi suất trong cuộc họp FOMC tháng 10 có thể đóng vai trò là chất xúc tác, tạo ra những nhịp dao động đáng chú ý trong ngắn hạn.

Theo kết quả khảo sát từ danh mục phân tích của VDSC, xu hướng tăng trưởng vẫn tích cực với lợi nhuận quý 3 dự kiến tăng 22% so với cùng kỳ, cao hơn mức dự phóng top-down 15%. Thị trường cũng đã điều chỉnh kỳ vọng 2025 lên mức tích cực hơn từ cuối tháng 7.

Đối với sự kiện nâng hạng, VDSC cho rằng đây nhiều khả năng chỉ đóng vai trò xúc tác tâm lý thay vì chi phối giá trị hợp lý của thị trường. Dù ở trong kịch bản nào, tác động đến giá trị hợp lý của thị trường sẽ không quá lớn, dựa trên nhiều cơ sở.

Cụ thể, dù được ghi nhận đủ điều kiện nâng hạng và có dòng tiền ngoại vào đáng kể, điểm số của thị trường giữa Romania (2019) và Qatar (2015) diễn biến khá khác nhau do bối cảnh vĩ mô toàn cầu ở hai thời điểm là khác nhau. Việc nâng hạng không ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động kinh doanh và triển vọng lợi nhuận của phần lớn doanh nghiệp niêm yết. Bên cạnh đó, định giá thị trường hiện tại chủ yếu vẫn được dẫn dắt bởi chính sách kích thích kinh tế trong nước, bao gồm tài khóa mở rộng và tiền tệ hỗ trợ.

Trong ngắn hạn, giá cổ phiếu có thể chịu ảnh hưởng bởi dòng tiền đầu cơ vào kỳ vọng nâng hạng, dẫn đến biến động cung cầu. Tuy nhiên, nếu có điều chỉnh sẽ không kéo dài bởi xu hướng kích thích kinh tế vẫn là động lực chủ đạo cho xu hướng tăng trưởng lợi nhuận và định giá doanh nghiệp.

Với Fed, thị trường đang định giá cao khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản (98%), nhưng rủi ro dữ liệu chậm công bố do Chính phủ Mỹ đóng cửa có thể khiến Fed thận trọng và cắt giảm lên tới 50 điểm cơ bản trong tháng 12.

Ngoài ra, nhà đầu tư cần lưu ý một số yếu tố bất định có thể tạo rủi ro cho thị trường, gồm thời gian kéo dài của việc Chính phủ Mỹ đóng cửa; phán quyết của Tòa án Tối cao về thuế quan đối ứng của ông Trump; các điểm nóng địa chính trị có thể ảnh hưởng đến thương mại – chuỗi cung ứng.

VDSC duy trì kịch bản lợi nhuận thị trường năm 2025 tăng trưởng 16-21%, với mức định giá P/E mục tiêu 13.3-14.7 lần. Theo đó, VN-Index được dự báo dao động trong vùng 1,489-1,758 điểm, phản ánh các kịch bản rủi ro ngắn hạn và triển vọng EPS năm 2025.

Sau giai đoạn tăng mạnh, chỉ số đã chững lại trong tháng 8 khi tiệm cận ngưỡng P/E trung bình 10 năm. Kết quả kinh doanh quý 3 sẽ là động lực cải thiện, nhưng trong ngắn hạn, khả năng vượt định giá trung bình 10 năm vẫn bị thách thức bởi các yếu tố bên ngoài.

Trong ngắn hạn, VDSC duy trì quan điểm nắm giữ cổ phiếu, giữ tỷ lệ sức mua hợp lý, đa dạng hóa danh mục và tập trung vào cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt. Trong bối cảnh thị trường nhiều khả năng đi ngang với xu hướng tăng nhẹ, dòng tiền sẽ tiếp tục luân chuyển sang nhóm có định giá hấp dẫn và triển vọng kinh doanh rõ ràng.