Thoái vốn khỏi HAGL Agrico
Ngày 5/1 vừa qua, Công ty CP Hoàng Anh Gia Lai (HAG) công bố thông tin đăng ký bán toàn bộ số cổ phiếu còn nắm giữ tại HAGL Agrico (HNG). Theo đó, HAG dự kiến bán ra hơn 91,3 triệu cổ phiếu HNG, tương ứng 8,24% vốn điều lệ, thông qua phương thức thỏa thuận trong khoảng thời gian từ 8/1 đến 6/2. Nếu giao dịch hoàn tất, Hoàng Anh Gia Lai sẽ chính thức thoái sạch vốn, không còn bất kỳ mối liên hệ sở hữu nào với HAGL Agrico.
Thoạt nhìn, đây là một động thái cơ cấu danh mục đầu tư. Nhưng đặt trong bối cảnh rộng hơn, quyết định này cho thấy một lựa chọn mang tính dứt khoát của ông Đoàn Nguyên Đức – bầu Đức: khép lại hoàn toàn một chương cũ gắn với nợ vay và thua lỗ, để theo đuổi mục tiêu lớn hơn là đưa Hoàng Anh Gia Lai về trạng thái “sạch nợ”.
Việc rút lui khỏi HAGL Agrico thực chất không phải quyết định bất ngờ. Từ năm 2021 đến nay, Hoàng Anh Gia Lai đã bán ra tổng cộng hơn 361 triệu cổ phiếu HNG, từng bước hạ tỷ lệ sở hữu từ mức chi phối xuống còn 8,24% trước khi đăng ký thoái toàn bộ. Đây được xem là bước đi cuối cùng trong lộ trình thoái vốn kéo dài nhiều năm, sau khi quyền kiểm soát tại HAGL Agrico đã chuyển sang nhóm cổ đông liên quan đến THACO.
Bức tranh tài chính của HAGL Agrico là lý do quan trọng khiến Hoàng Anh Gia Lai dứt khoát rời đi. Doanh nghiệp này liên tục thua lỗ, với lỗ lũy kế xấp xỉ 9.800 tỷ đồng tính đến cuối quý III/2025. Doanh thu có cải thiện nhưng áp lực chi phí tài chính lớn khiến kết quả kinh doanh vẫn âm, trong khi cấu trúc tài sản cho thấy phần lớn nguồn lực bị “kẹt” ở chi phí xây dựng dở dang, tài sản cố định và hàng tồn kho. Lượng tiền mặt chỉ còn ở mức rất thấp so với quy mô hoạt động, phản ánh rõ bài toán thanh khoản kéo dài.
Trong bối cảnh đó, việc Hoàng Anh Gia Lai tiếp tục nắm giữ phần vốn còn lại tại HAGL Agrico không còn nhiều ý nghĩa về mặt chiến lược. Ngược lại, việc thoái sạch vốn giúp doanh nghiệp cắt đứt hoàn toàn “di sản thua lỗ” từng đè nặng lên báo cáo tài chính, đồng thời làm gọn cấu trúc để tập trung vào các mảng đang tạo ra dòng tiền thực.
Sự tương phản càng rõ khi đặt cạnh Hoàng Anh Gia Lai hiện tại. Sau 18 quý liên tiếp kinh doanh có lãi, doanh nghiệp đã xóa sạch khoản lỗ lũy kế từng lên tới gần 7.500 tỷ đồng, đưa tình hình tài chính trở lại trạng thái dương. Giữ lại một khoản đầu tư thua lỗ kéo dài như HAGL Agrico rõ ràng không còn phù hợp với quỹ đạo mới mà bầu Đức đang theo đuổi.
“Sạch nợ” để bước sang chu kỳ tăng trưởng mới
Tính đến cuối quý III/2025, Hoàng Anh Gia Lai vẫn ghi nhận dư nợ vay gần 8.400 tỷ đồng. Con số này khiến không ít nhà đầu tư đặt câu hỏi về tính khả thi của cam kết “sạch nợ”. Tuy nhiên, nếu nhìn lại chặng đường đã qua, mục tiêu này không phải là điều viển vông. Trong gần một thập kỷ, Hoàng Anh Gia Lai đã giảm hơn 20.000 tỷ đồng nợ vay, từng bước tháo gỡ áp lực tài chính từng được xem là rủi ro sống còn.
Nguồn lực để xử lý phần nợ còn lại đến từ nhiều hướng. Trước hết là dòng tiền thu về từ thương vụ thoái vốn HAGL Agrico, ước tính hàng trăm tỷ đồng theo thị giá. Bên cạnh đó, doanh nghiệp tiếp tục kỳ vọng vào khả năng cơ cấu lại chi phí lãi vay, tương tự những gì từng diễn ra trong các năm trước. Việc xuất hiện các chủ nợ mới và sự tham gia của những nhóm cổ đông lớn cho thấy cấu trúc nợ của Hoàng Anh Gia Lai đang được sắp xếp lại theo hướng linh hoạt hơn.
Quan trọng nhất vẫn là dòng tiền từ hoạt động kinh doanh. Trong những năm gần đây, Hoàng Anh Gia Lai duy trì lợi nhuận sau thuế ở mức nghìn tỷ đồng mỗi năm; riêng 9 tháng 2025 đạt hơn 1.300 tỷ đồng. Các mảng nông nghiệp như chuối và chăn nuôi heo đang tạo ra dòng tiền đều đặn, giúp doanh nghiệp giảm dần sự phụ thuộc vào đòn bẩy tài chính.
Tuy nhiên, việc xóa sạch gần 8.400 tỷ đồng nợ vay trong thời gian ngắn là thách thức không nhỏ, song bản chất nợ của Hoàng Anh Gia Lai hiện nay đã khác xa giai đoạn trước. Doanh nghiệp không còn đứng trước rủi ro thanh khoản, mà đang ở trạng thái có lợi nhuận, có dòng tiền và có khả năng chủ động làm việc với các chủ nợ. Trong bối cảnh đó, cam kết “sạch nợ” mang ý nghĩa chiến lược nhiều hơn là áp lực tức thời.
Từ góc nhìn cổ đông, mục tiêu “sạch nợ” mang ý nghĩa không kém phần quan trọng. Khi gánh nặng vay nợ được gỡ bỏ, rủi ro tài chính giảm mạnh, lợi nhuận sau thuế phản ánh rõ hơn hiệu quả hoạt động cốt lõi, qua đó giúp EPS trở nên ổn định và bền vững hơn. Đây cũng là điều Hoàng Anh Gia Lai đã không thể làm được suốt nhiều năm, trong bối cảnh chi phí lãi vay lớn khiến kết quả kinh doanh dù cải thiện vẫn khó thuyết phục thị trường. Thực tế, chỉ trong hai mùa Đại hội đồng cổ đông giai đoạn 2023–2025, số lượng cổ đông của doanh nghiệp đã giảm hơn 23.000 người, phản ánh sự suy giảm niềm tin kéo dài.
Trong bối cảnh đó, năm 2026 được coi là một năm chuyển tiếp quan trọng. Đây là thời điểm Hoàng Anh Gia Lai cần đưa ra một lời thuyết minh đủ sức nặng về tiềm năng dài hạn của mình với nhà đầu tư, không chỉ bằng cam kết, mà bằng một cấu trúc tài chính gọn gàng hơn, ít rủi ro hơn và dựa trên dòng tiền thực.
Với bầu Đức, sạch nợ vì thế không chỉ là một mục tiêu tài chính thuần túy. Đó là điều kiện để Hoàng Anh Gia Lai lấy lại quyền tự chủ, khôi phục niềm tin thị trường và tạo nền tảng cho một chu kỳ tăng trưởng mới, nơi hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp có cơ hội được nhìn nhận lại một cách rõ ràng hơn.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/vi-sao-bau-duc-quyet-tam-dua-hoang-anh-gia-lai-hag-sach-no-du-cho-co-phai-dut-tinh-voi-hagl-agrico-hng-1422640.html
