Vì sao nên tăng tỷ trọng HDG, BWE và MSH?

Vì sao nên tăng tỷ trọng HDG, BWE và MSH?

Các công ty chứng khoán (CTCK) khuyến nghị mua HDG nhờ kỳ vọng vào sự hồi phục của mảng bất động sản; tăng tỷ trọng BWE nhờ nhu cầu nước tăng của các khu công nghiệp miền Nam; MSH khả quan nhờ ngành dệt may được kỳ vọng tiếp tục duy trì đà tăng trưởng.

Mua HDG với giá mục tiêu 33,700 đồng/cp

CTCK FPT (FPTS) cho biết doanh thu và lãi sau thuế hợp nhất của CTCP Tập đoàn Hà Đô (HOSE: HDG) tiếp tục duy trì xu hướng phục hồi tích cực trong quý 4/2025, đạt lần lượt 885 tỷ đồng (tăng 18% so với cùng kỳ) và 373 tỷ đồng (tăng 111%).  Lũy kế cả năm 2025, doanh thu và lãi sau thuế hợp nhất của HDG đạt lần lượt 2,786 tỷ đồng (tăng 3% so với năm trước) và 944 tỷ đồng (tăng 188%).

Lợi nhuận của HDG năm 2025 tăng trưởng mạnh chủ yếu nhờ mảng Điện đạt mức sản lượng cao kỷ lục và giảm trích lập dự phòng cho nhà máy Hồng Phong 4. Tuy nhiên, mảng bất động sản vẫn tiếp tục ghi nhận kết quả kém khả quan trong năm 2025, khiến doanh thu và lãi sau thuế hợp nhất của HDG cả năm chỉ đạt 95% và 89% kế hoạch 2025.

Đối với mảng điện, tổng sản lượng điện 2025 đạt 1,786 triệu kWh (tăng 29%) và doanh thu đạt 2,274 tỷ đồng (tăng 20%) nhờ: (1) Tình hình thủy văn thuận lợi cho các nhà máy thủy điện, giúp sản lượng thủy điện tăng 35% và doanh thu thủy điện tăng 32% và (2) Sản lượng và doanh thu nhà máy điện gió 7A tăng lần lượt 21% và 26% nhờ gỡ bỏ điều khoản cắt giảm công suất.

Việc giảm trích lập dự phòng giúp lợi nhuận của HDG năm 2025 tăng mạnh so với cùng kỳ, do trong năm 2024 HDG phải trích lập gần 500 tỷ đồng cho nhà máy Hồng Phong 4. Năm 2025, HDG vẫn tiếp tục trích lập dự phòng khoản phải thu của nhà máy này do vướng mắc của nhà máy vẫn chưa được xử lý, tuy nhiên chỉ trích lập khoảng 92 tỷ đồng, giảm 80% so với năm trước.

Đối với bất động sản, HDG đã mở bán 25/108 sản phẩm còn lại của dự án Charm Villas giai đoạn 3 từ tháng 7/2025, tuy nhiên mới chỉ bán được 4/25 căn và bàn giao 2/4 căn trong năm 2025. Tiến độ bán hàng chậm của Charm Villas là do: thị trường bất động sản chững lại vào cuối 2025 do những thông tin về việc tăng lãi suất và kiểm soát tín dụng BĐS; các sản phẩm của Charm Villas có giá trị cao và số lượng mở bán ít nên khó tiếp cận tới khách hàng.

Mảng bất động sản cũng ghi nhận lỗ gộp trong năm 2025, do HDG tiếp tục trích trước chi phí tạm tính tiền sử dụng đất của Charm Villas. Dự án này vẫn chưa hoàn thành nghĩa vụ tài chính về đất do vướng mắc từ phía cơ quan Nhà nước và HDG vẫn đang ghi nhận theo chi phí tạm tính.

FPTS dự phóng kết quả kinh doanh quý 1 và cả năm 2026 của HDG tiếp tục xu hướng tích cực nhờ mảng BĐS hồi phục.

Cụ thể, trong quý 1/2026, doanh thu thuần dự phóng đạt 708 tỷ đồng (tăng 18% so với cùng kỳ) và lãi sau thuế hợp nhất đạt 174 tỷ đồng (tăng 12%). Còn với cả năm 2026, doanh thu thuần dự phóng đạt 3,440 tỷ đồng (tăng 23%) và lãi sau thuế hợp nhất đạt 1,141 tỷ đồng (tăng 56%).

Mảng bất động sản hồi phục sẽ là động lực tăng trưởng chính của HDG trong năm 2026. Trong khi đó, mảng điện dự kiến duy trì ổn định và không còn nhiều đột biến so với mức nền cao của năm 2025.

Theo đó, FPTS kỳ vọng HDG sẽ đẩy mạnh hơn việc triển khai bán hàng tại Charm Villas và bàn giao 20 căn trong năm 2026 và ghi nhận doanh thu 616 tỷ đồng (tăng 1,209% so với năm trước).

Mặt khác, CTCK này dự phóng tổng sản lượng điện của HDG năm 2026 sẽ giảm 6% so với mức nền cao 2025. Trong đó, sản lượng thủy điện dự phóng giảm 8% do thủy văn kém thuận lợi hơn, mặc dù HDG sẽ vận hành thêm 1 nhà máy thủy điện mới là thủy điện La Trọng (22 MW – 7% công suất thủy điện). Tuy nhiên, sản lượng điện gió và điện mặt trời dự phóng sẽ tăng nhẹ về sản lượng và tiếp tục được hưởng lợi khi tỷ giá tăng lên do giá FiT được neo theo tỷ giá USD. Do đó, FPTS kỳ vọng doanh thu toàn mảng điện năm 2026 sẽ đi ngang so với năm 2025.

Với những kỳ vọng trên, FPTS khuyến nghị mua HDG với giá mục tiêu 33,700 đồng/cp.

Xem thêm tại đây

Tăng tỷ trọng BWE với giá mục tiêu 52,500 đồng/cp

CTCK Mirae Asset (MAS) cho biết năm 2025, CTCP – Tổng công ty nước – môi trường Bình Dương (HOSE: BWE) ghi nhận doanh thu thuần đạt 4,542 tỷ đồng (tăng 14.8%) và lợi nhuận sau thuế đạt 1,027 tỷ đồng (tăng 55.6%) nhờ duy trì tăng trưởng ổn định ở mảng cấp nước, phát triển doanh thu từ mảng xử lý rác thải và xử lý nước thải. Bên cạnh đó, doanh thu từ hoạt động tài chính tăng 51% và lãi từ công ty liên doanh liên kết tăng 3.9 lần.

MAS kỳ vọng BWE tăng trưởng công suất cung cấp nước với tốc độ 10%/năm nhờ vào tốc độ đô thị hóa và thu hút đầu tư trực tiếp nước ngoài vào tỉnh. Bên cạnh đó, động lực tăng trưởng đến từ việc phê duyệt tăng giá bán nước của tỉnh.

Ngoài ra, MAS cho biết BWE triển khai mở rộng nhà máy điện rác với mức đầu tư 45 triệu USD (1,150 tỷ đồng), công suất đốt rác đạt 500 tấn/ngày, để nâng tổng công suất điện rác thêm 12 MW lên 17 MW.

Về công tác M&A và phát triển công ty con/công ty liên kết, BWE tiếp tục mở rộng đầu tư mua cổ phần tại CTCP Cấp nước Ninh Thuận (vốn điều lệ 95 tỷ đồng), số lượng dự kiến mua từ 20% đến dưới 50% vốn điều lệ.

Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của BWE năm 2026 dự báo đạt lần lượt 4,917 tỷ đồng (tăng 8.2%) và 1,160 tỷ đồng (tăng 12.9%): 1) Tăng trưởng doanh thu mảng cung cấp nước đạt 10%; 2) Biên lợi nhuận duy trì ở mức 43%; 3) Doanh thu từ hoạt động tài chính tăng trưởng 18%; 4) Chi phí hoạt động và quản trị doanh nghiệp trên doanh thu thuần đạt 15%.

EPS dự phóng cho năm 2026 đạt 5,094 đồng/cp, tương ứng với mức P/E dự phóng ở mức 8.8 lần.

Theo đó, MAS khuyến nghị tăng tỷ trọng BWE với giá mục tiêu 52,500 đồng/cp.

Xem thêm tại đây

MSH khả quan với giá mục tiêu 45,500 đồng/cp

CTCK ACB (ACBS) đánh giá năm tài chính 2025 đánh dấu một năm hoạt động hiệu quả vượt trội của CTCP May Sông Hồng (HOSE: MSH). Doanh thu thuần cả năm ghi nhận 5,538 tỷ đồng (tăng 5% so với năm trước), hoàn thành nhẹ kế hoạch doanh thu 5,500 tỷ đồng.

Điểm nhấn nằm ở chỉ tiêu lợi nhuận khi lãi sau thuế tăng vọt 48%, đạt mức gần 612 tỷ đồng. Đây là con số lợi nhuận cao nhất trong lịch sử, vượt tới 36% chỉ tiêu lợi nhuận cả năm. Kết quả ấn tượng năm 2025 được hỗ trợ mạnh từ sự hồi phục tiêu dùng của người dân Mỹ, các đối tác lớn của MSH đa phần trong top các thương hiệu thời trang phổ thông có doanh thu lớn nhất năm 2025.

Tỷ lệ Nợ vay/ Vốn chủ sở hữu của MSH cuối năm 2025 ở mức 58.8%, thuộc nhóm thấp nhất trong ngành dệt may (mức trung bình khoảng 100%). Năm 2024 MSH dành khoảng 65% lãi sau thuế để thực hiện chi trả cổ tức 3,500 đồng/cp bằng tiền mặt, Công ty cũng tạm ứng cổ tức đợt năm 2025 ở mức 4,000 đồng/cp (62% LNST 2025) tương đương lợi suất 10-11%. Tỷ lệ nợ thấp là điểm tựa để MSH tục duy trì mức cổ tức cao trong tương lai.

Dự án Golden Avenue được triển khai tại KCN Matahra, đáp ứng tiêu chuẩn “Qualified Industrial Zones (QIZ)”, qua đó cho phép sản phẩm sản xuất tại đây được hưởng ưu đãi thuế nhập khẩu 0% khi xuất khẩu sang thị trường Mỹ theo cơ chế hợp tác thương mại giữa Ai Cập và Hoa Kỳ. Dự án liên doanh giữa MSH và doanh nghiệp Ai Cập, đã khánh thành ngày 24/05/2025 có quy mô đầu tư 3.5 triệu USD, dự kiến cung cấp khoảng 3.2 triệu sản phẩm (tương đương 20% công suất năm 2025 của MSH).

Tháng 11/2025, tỷ lệ Doanh thu/ Tồn kho may mặc của Mỹ ở mức 2.13 lần, là mức thấp từ tháng 11/2021. Tỷ lệ tổn kho giảm về mức thấp là yếu tố cho thấy các doanh nghiệp Mỹ phải tiếp tục duy trì đơn hàng nhập khẩu trong thời gian tới.

Một trong những nguyên nhân quan trọng của việc tỷ lệ tồn kho thấp đến từ việc doanh thu liên tục tăng trưởng cũng là yếu tố quan trọng kéo tỷ lệ này giảm xuống mức thấp. Cụ thế doanh số bán hàng may mặc tháng 11/2025 đạt mức 27.43 tỷ USD, cao nhất từ trước đến nay. Trong tháng 12/2025, số liệu Collier cũng cho thấy doanh số hàng may mặc Mỹ tăng trưởng 5.4% so với cùng kỳ.

Năm 2026, ACBS kỳ vọng ngành dệt may sẽ tiếp tục duy trì được đà tăng trưởng trong 2 năm gần nhất, qua đó giúp MSH ổn định đơn hàng và tăng trưởng doanh thu khoảng 4.8%, đạt 5,804 tỷ đồng doanh thu, lãi sau thuế tương ứng đạt 670 tỷ đồng (tăng 9.46%), EPS tương ứng đạt 5,950 đồng/cp.

MSH đang có mức định giá P/E thấp so với quá khứ. Theo giá đóng cửa ngày 13/02/2026, MSH đang có mức P/E 12 tháng gần nhất khoảng 6.53 lần, nằm trong vùng -2 đến -1 độ lệch chuẩn (5.21 lần – 7.48 lần) của mức P/E trung bình 5 năm. Mức định giá này cũng khá gần mức P/E đáy vào tháng 10/2022 vào khoảng 5.5 lần. Đây là mức định giá thấp của MSH trong 5 năm gần đây, ngoài nguyên nhân nhà đầu tư lo ngại về rủi ro đến từ hoạt động kinh doanh của ngành Dệt may trước ảnh hưởng của thuế quan, MSH có thể còn chịu ảnh hưởng từ: (1) Lo ngại việc FPTS thoái vốn và (2) Công ty duy trì mức cổ tức tiền mặt cao với tỷ suất cổ tức duy trì trên 8% trong nhiều năm cũng là yếu tố khiến P/E ở mức thấp.

Trong kỳ vọng thận trọng, ACBS cho rằng MSH sẽ hướng đến mức P/E -1 độ lệch chuẩn tương ứng 7.65 lần, với mức EPS kỳ vọng năm 2026 là 5,950 đồng/cp, giá mục tiêu của MSH sẽ ở mức 45,500 đồng/cp (bao gồm phần cổ tức còn lại có thể chia của năm 2025).

Xem thêm tại đây

Thượng Ngọc

FILI

– 11:18 02/03/2026