VN-Index vùng đỉnh lịch sử: Chiến lược tập trung vào “những con ngựa mạnh”

Phiên giao dịch cuối cùng của năm 2025 chứng kiến VN-Index chạm mốc 1.784,49 điểm – mức cao nhất lịch sử tính theo điểm đóng cửa. Dù chưa vượt qua đỉnh trong phiên 1.805,93 điểm (ngày 25/12), con số này vẫn đủ để khẳng định 2025 là một năm bùng nổ với mức tăng trưởng 40,87% – chỉ đứng sau năm 2017 (+48,04%) và vượt xa năm 2021 (+35,73%).

Nhưng bức tranh điểm số này là chưa đầy đủ, vì thị trường có sự phân hoá mạnh mẽ. Theo thống kê của Công ty Chứng khoán MBS, nhóm VN30 tăng 51%, nhóm Midcap chỉ tăng 16,7%, còn Smallcap gần như “đứng im” với mức tăng 1,7%. Đặc biệt, nhóm cổ phiếu Vingroup (VIC, VHM, VRE, VPL) đóng góp đến 354 điểm trong tổng mức tăng 518 điểm của VN-Index – tức là gần 70% đà tăng của toàn thị trường.

Thanh khoản năm 2025 bình quân đạt 28.890 tỷ đồng mỗi phiên, tăng 37% so với năm trước – cao nhất trong 4 năm và chỉ đứng sau năm “thăng hoa” 2021 (31.153 tỷ đồng/phiên). Đặc biệt, từ tháng 7 đến tháng 10 chứng kiến thanh khoản bùng nổ với mức trung bình 42.256 tỷ đồng – dấu hiệu của một thị trường trong giai đoạn dòng tiền dồi dào và hiệu ứng “FOMO” (sợ bỏ lỡ cơ hội).

Định giá chưa cao

Bất chấp mức tăng mạnh của VN-Index, định giá theo tính toán của nhiều công ty chứng khoán cho thấy, vẫn chưa đạt đến vùng “quá nóng”. P/E của VN-Index hiện ở mức 15,7 lần, thấp hơn đáng kể so với các đỉnh trong quá khứ như năm 2018 và 2021 (18 – 22 lần). Nếu loại nhóm Vingroup, định giá của phần còn lại của thị trường còn thấp hơn nữa. Đối với nhóm cổ phiếu phi tài chính, P/E chỉ quanh 15 lần, tương đương mức đáy từng ghi nhận vào tháng 4/2025.

“Áp lực điều chỉnh ngắn hạn chủ yếu mang tính kỹ thuật và tâm lý, chứ không phải do định giá quá cao,” ông Lê Đức Huy, Trưởng bộ phận Chiến lược thị trường tại Công ty Chứng khoán Agribank (Agriseco), nhận định. Ông Huy khuyến nghị nhà đầu tư nên “chủ động phòng ngừa rủi ro bằng cách hạ tỷ trọng các vị thế giao dịch ngắn hạn, nhưng vẫn duy trì vị thế trung-dài hạn, thậm chí có thể chờ các nhịp rung lắc để tích lũy cổ phiếu có triển vọng.

Tuy nhiên, vùng 1.800 điểm được xem là kháng cự mạnh. Thêm vào đó, một số yếu tố bất định từ bên ngoài như căng thẳng địa chính trị, thuế quan đều có thể khiến dòng tiền trở nên thận trọng hơn.

Mặt tích cực, tỷ giá USD/VND đã hạ nhiệt đáng kể so với cuối năm 2024, giảm áp lực lên thị trường. Lãi suất liên ngân hàng cũng giảm mạnh, cho thấy vấn đề thanh khoản hệ thống đã được cải thiện.

Thị trường trở lại giao dịch sau kỳ nghỉ Tết Dương lịch với những tín hiệu khởi đầu thuận lợi từ bên ngoài. Chứng khoán Mỹ (Dow Jones) tăng hơn 300 điểm trong phiên đầu năm, trong khi chứng khoán Hàn Quốc lập kỷ lục mới và các thị trường châu Á khác cũng khởi sắc.

Tại Việt Nam, dữ liệu vĩ mô năm 2025 dự kiến được công bố vào ngày 6/1 và đây có thể là “chất xúc tác” quan trọng cho tuần đầu tiên của năm mới. Các chuyên gia tại MBS kỳ vọng VN-Index sẽ hướng đến ngưỡng 1.820 – 1.850 điểm trong tháng 1, với vùng hỗ trợ quan trọng tại 1.700 – 1.730 điểm.

“Chúng tôi kỳ vọng thị trường sẽ quay trở lại câu chuyện tăng trưởng thực chất trong năm 2026”, báo cáo của MBS nêu rõ. Các cơ hội đầu tư được chỉ ra bao gồm nhóm doanh nghiệp sản xuất và dịch vụ cơ bản có kết quả kinh doanh tăng trưởng tốt và định giá hấp dẫn như công nghệ viễn thông, năng lượng, dầu khí, tiêu dùng. Danh mục cổ phiếu tiêu biểu chuyên gia MBS đề xuất cho tháng 1 gồm CTG, ACB, GVR, KDH, HVN, BSR, PC1, CTR, FPT, MSN.

Về chính sách vĩ mô, theo quan điểm ông Huy, ngành ngân hàng được kỳ vọng sẽ có triển vọng tích cực khi tăng trưởng tín dụng năm 2026 nhiều khả năng vẫn duy trì ở mức cao. Nhóm xây dựng và vật liệu cũng được dự báo hưởng lợi từ việc tăng giải ngân đầu tư công mạnh mẽ hơn để hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10%. Riêng về kết quả kinh doanh quý 4 và cả năm 2025, các nhóm ngành được kỳ vọng có báo cáo khả quan gồm bất động sản, xây dựng và vật liệu, và bán lẻ.

Chiến lược: Tập trung vào “những con ngựa mạnh”

Bức tranh phân hóa của thị trường trong 4 tháng cuối năm 2025 cho thấy một điều thú vị: Trong khi VN-Index liên tục lập đỉnh, nhiều nhóm cổ phiếu vẫn đang ở vùng 1.600 điểm hoặc thấp hơn, như Chứng khoán, Bất động sản dân cư, Đầu tư công, Bất động sản khu công nghiệp, cho đến các nhóm giảm khá mạnh trong thời gian gần đây như Hóa chất, Viettel.

Ngược lại, nhóm Dầu khí trở thành “ngôi sao” của giai đoạn cuối năm với mức tăng trung bình 13,2% chỉ riêng quý IV.

Đối với diễn biến tại Venezuela – quốc gia sở hữu trữ lượng dầu lớn nhất thế giới, nhưng chỉ sản xuất dưới 1 triệu thùng/ngày (chưa đến 1% sản lượng toàn cầu) – giới chuyên gia cho rằng, tác động từ Venezuela sẽ hạn chế do sản lượng thấp và việc Mỹ đã có sẵn các biện pháp trừng phạt kinh tế từ trước.

“Đợt can thiệp quân sự này sẽ không gây cú sốc lớn cho thị trường năng lượng toàn cầu”, chuyên gia MBS nhận định.

Trong bối cảnh thị trường đang ở vùng đỉnh lịch sử, các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư nên tập trung vào những nhóm cổ phiếu đang có sức mạnh tương đồng hoặc khoẻ hơn chỉ số như dầu khí, bán lẻ, Vingroup, ngân hàng, cao su tự nhiên.

Đồng thời, cần chú ý các nhóm cổ phiếu đang ở vùng nền thấp như chứng khoán, bất động sản dân cư. Nếu các cổ phiếu này “thủng vùng nền” – tức giảm qua các mốc hỗ trợ quan trọng – trong khi VN-Index vẫn cố gắng test đỉnh 1.806 điểm, hay điều chỉnh hoặc test lại vùng hỗ trợ 1.730 điểm – đó có thể là tín hiệu cảnh báo cho một đợt điều chỉnh sâu hơn về vùng 1.700 điểm, nhà đầu tư nên hạ tỷ trọng, co gọn danh mục phòng.

Về mặt kỹ thuật, VN-Index hiện đang nằm trên tất cả các đường trung bình động quan trọng (MA20, MA50, MA100, MA200), củng cố xu hướng tăng vẫn đang tiếp diễn. Các chỉ báo kỹ thuật đang ủng hộ viễn cảnh thị trường vượt đỉnh 1.806 điểm để bước vào sóng tăng mở rộng.

“Thử thách ‘nhỏ’ cho thị trường trong tuần đầu năm mới có thể đến từ bên ngoài với sự kiện ở Venezuela hơn là áp lực chốt lời ở vùng cản kỹ thuật,” theo đánh giá của MBS. Trong kịch bản cơ sở, thanh khoản dự kiến tăng trở lại, vượt ngưỡng 25.500 tỷ đồng – mức trung bình của hai tháng cuối năm 2025.

Năm 2026 mở ra với chỉ số VN-Index ở đỉnh cao lịch sử, nhưng câu hỏi lớn vẫn là: Liệu đây có phải là khởi đầu của một chu kỳ tăng trưởng bền vững, hay chỉ là “cú huých” trước khi thị trường cần thời gian nghỉ ngơi? Câu trả lời sẽ nằm ở chất lượng tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp, sự mở rộng của dòng tiền sang các nhóm cổ phiếu ngoài Vingroup, và quan trọng hơn cả – khả năng vượt qua vùng kháng cự tâm lý 1.800 điểm một cách thuyết phục.

Với những nhà đầu tư dài hạn, các nhịp điều chỉnh ngắn hạn, nếu xuất hiện, không phải là lý do để hoảng loạn, mà là cơ hội để tái cân bằng danh mục và tích lũy những cổ phiếu có triển vọng tăng trưởng thực chất. Với những nhà đầu tư giao dịch ngắn hạn, việc quản trị rủi ro và linh hoạt giảm tỷ trọng khi cần thiết sẽ là “chìa khóa” để bảo vệ lợi nhuận đã có.