VNDIRECT Research: Thận trọng chờ đợi kết quả đàm phán thuế quan Việt Nam và Mỹ

Khối phân tích Chứng khoán VNDIRECT (VNDIRECT Research) kỳ vọng VN-Index cuối năm 2025 dao động trong khoảng 1,230 – 1,520 điểm, tương ứng với 3 kịch bản. Kết quả sẽ phụ thuộc vào các cuộc đàm phán thuế quan giữa Mỹ và Việt Nam, số lần Fed hạ lãi suất, động thái điều hành lãi suất của Ngân hàng Nhà nước và kết quả trong đợt xem xét phân loại thị trường của FTSE vào tháng 9.

Bức tranh kết quả kinh doanh quý 1/2025 ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ 22.6% so với cùng kỳ, phản ánh môi trường kinh doanh trong nước đang cải thiện và nhu cầu nội địa phục hồi. Nhóm Điện (tăng 223.9%) và bất động sản (tăng 134.4%) dẫn đầu về tăng lợi nhuận ròng, được thúc đẩy bởi mức nền thấp cùng kỳ và đà tăng trưởng tích cực của nền kinh tế. Ngược lại, nhóm ngành dầu khí chứng kiến lợi nhuận sụt giảm 63.8%, chịu tác động tiêu cực từ việc giá dầu bình quân giảm gần 9%.

Lợi nhuận quý 1/2025 ghi nhận mức tăng trưởng hai con số

Nguồn: Báo cáo chiến lược tháng 5/2025 của VNDIRECT Research

Về định giá, VN-Index đang giao dịch với P/E chiết khấu 22% so với mức trung bình 5 năm. Bất chấp những thách thức từ thuế đối ứng của Mỹ, VNDIRECT Research kỳ vọng tăng trưởng EPS của các công ty niêm yết trên sàn HOSE sẽ đạt mức 12 – 17% trong năm 2025, tùy thuộc vào các kịch bản thuế quan. Theo đó, P/E dự phóng của VN-Index năm 2025 dao động trong khoảng 10.5 – 11 lần.

Xét theo định giá P/B, VN-Index hiện tương đối hấp dẫn khi giao dịch ở mức 1.6 lần, chiết khấu 21.5% so với mức trung bình 5 năm.

Nguồn: Báo cáo chiến lược tháng 5/2025 của VNDIRECT Research

Trong ngắn hạn, VN-Index sẽ dao động trong khoảng 1,200 – 1,280 điểm khi nhà đầu tư chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn từ các cuộc đàm phán thương mại giữa Mỹ và Việt Nam sắp tới. Khả năng vượt qua ngưỡng kháng cự mạnh tại vùng 1,270 – 1,280 điểm sẽ phụ thuộc nhiều vào kết quả đàm phán thương mại theo hướng một mức thuế đối ứng thấp hơn, về dưới 20%, hoặc trong kịch bản Ngân hàng Nhà nước (NHNN) hạ lãi suất điều hành để hỗ trợ nền kinh tế. Trong bối cảnh hiện tại, các nhà đầu tư ngắn hạn nên duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức hợp lý và hạn chế sử dụng đòn bẩy.

Ngược lại, nếu VN-Index điều chỉnh về vùng hỗ trợ 1,200 – 1,220 điểm, nhà đầu tư có thể xem xét giải ngân mới và gia tăng tỷ trọng cổ phiếu.

VNDIRECT Research duy trì 3 kịch bản thị trường cho năm 2025 đã được đưa ra trong báo cáo chiến lược tháng trước, với mức kỳ vọng cho VN-Index cuối năm 2025 dao động trong khoảng 1,230 – 1,520 điểm. Kết quả cuối cùng sẽ phụ thuộc lớn vào các cuộc đàm phán thuế quan giữa Mỹ và Việt Nam, số lần Fed hạ lãi suất, động thái điều hành lãi suất của NHNN và kết quả trong đợt xem xét phân loại thị trường của FTSE vào tháng 9 tới.