Kế hoạch của VNPT
Tập đoàn Bưu chính Viễn thông Việt Nam (VNPT) vừa công bố kế hoạch thoái toàn bộ 32% vốn điều lệ tại Công ty CP VINACAP Kim Long, tương đương gần 4,99 triệu cổ phần. Số cổ phần này sẽ được bán đấu giá công khai với giá khởi điểm 37.985 đồng/cp. Nếu thành công, VNPT có thể thu về khoảng 189,6 tỷ đồng.
Tuy nhiên, điều khiến thị trường chú ý không chỉ là quy mô thương vụ mà chính là mức định giá cao ngất ngưởng của chủ sở hữu. Theo tính toán, chỉ số P/E (giá trên lợi nhuận) của VINACAP Kim Long tại mức giá chào bán lên tới 1.461 lần, cao gấp hàng chục lần so với các doanh nghiệp cùng ngành như Taya Việt Nam (P/E 7,6 lần) hay SAMETEL (P/E khoảng 49 lần). Điều này khiến giới đầu tư đánh giá đây là một phép thử có độ khó cao cho sức hấp dẫn thực sự của cổ phần VINACAP.
VINACAP Kim Long có tiền thân là Liên doanh Cáp Vinadaesung, thành lập từ tháng 11/1992 giữa VNPT và Tập đoàn Daesung (Hàn Quốc). Đây là một trong những liên doanh đầu tiên của ngành bưu chính viễn thông Việt Nam. Đến năm 2001, Tập đoàn NEXANS (Pháp) tham gia góp vốn, mang đến công nghệ sản xuất cáp tiên tiến và giúp doanh nghiệp đạt chứng chỉ quốc tế ISO 9001:2000.
Năm 2007, công ty chính thức đổi mô hình sang Công ty CP Cáp và Vật liệu mạng (VINACAP), mở rộng sang các sản phẩm cáp điện, dây đồng, cáp viễn thông, phụ kiện mạng và thiết bị điện tử. Giai đoạn 2010–2020, VINACAP hợp tác với VNPT Technology, HP và Vinaphone trong lĩnh vực thiết bị viễn thông, đồng thời phát triển thương hiệu AVIO cho thị trường nội địa.
Đến nay, VINACAP Kim Long tập trung vào ba trụ cột gồm sản xuất dây và cáp điện – viễn thông, kinh doanh thiết bị điện tử – viễn thông, và đầu tư, cung cấp dịch vụ giá trị gia tăng trong hạ tầng số.
VINACAP Kim Long có gì?
Theo dữ liệu tài chính, doanh thu của VINACAP Kim Long đã sụt giảm liên tục từ 800 tỷ đồng năm 2019 xuống 340 tỷ đồng năm 2024. Dù vậy, nửa đầu năm 2025 cho thấy tín hiệu hồi phục khi doanh thu đạt 269,5 tỷ đồng, tăng 92% so cùng kỳ, và lợi nhuận sau thuế đạt 0,68 tỷ đồng, đảo chiều từ mức lỗ năm trước.
.png)
Tính đến cuối quý 2/2025, tổng tài sản công ty đạt 286 tỷ đồng, trong đó các khoản phải thu và hàng tồn kho chiếm tới 88,5%, phản ánh áp lực dòng tiền cao. Ba khách hàng lớn đang chiếm dụng vốn của VINACAP gồm CTCP Đầu tư và Thương mại Anphanet (60,76 tỷ đồng), Tập đoàn Nhật Vỹ (21,17 tỷ đồng) và Tổng công ty CP Đầu tư quốc tế Viettel (19,2 tỷ đồng). Ngoài ra, VINACAP cũng còn gần 6,7 tỷ đồng phải thu từ chính VNPT.
Về nguồn vốn, nợ phải trả đến 30/6/2025 của VINACAP là 116,36 tỷ đồng, với gần 100% là nợ ngắn hạn, chủ yếu phục vụ vốn lưu động và chi phí sản xuất. Nợ vay ngắn hạn chỉ còn khoảng 50 tỷ đồng, giảm đáng kể so với đầu năm, giúp tình hình tài chính bớt căng thẳng.
Một điểm đáng chú ý khác đến từ hoạt động đấu thầu, vốn là kênh mang lại những hợp đồng chính của VINACAP. Năm 2021, VINACAP đạt đỉnh cao khi từng trúng thầu 18 gói, trong khi giai đoạn 2022–2024 duy trì mức 11–14 gói/năm.
Năm 2025, VINACAP đã trúng 4 gói thầu mới, trong đó có 3 gói độc lập, đạt tỷ lệ trúng 36,36%. Gói thầu duy nhất VINACAP trúng trên tư cách liên danh vừa được công bố, là gói 09-2025-Codien có nội dung cung cấp ắc quy Lithium 48V–100Ah cho Viettel, giá trị hợp đồng 109,5 tỷ đồng. Kết quả này cho thấy VINACAP vẫn đang nỗ lực duy trì năng lực đấu thầu cùng khả năng tiếp cận khách hàng lớn trong ngành viễn thông.
.png)
Theo giới phân tích, với biên lợi nhuận mỏng, hàng tồn kho lớn và khả năng quay vòng vốn chậm, cổ phiếu VINACAP khó hấp dẫn nhà đầu tư tài chính ngắn hạn. Động lực chính của thương vụ nhiều khả năng đến từ các nhà đầu tư chiến lược, những người coi trọng yếu tố công nghệ, cơ sở sản xuất và mối liên kết lâu năm với VNPT, hơn là giá trị tức thời.
Thương vụ thoái vốn này nằm trong chiến lược tái cấu trúc danh mục đầu tư của VNPT, tập trung vào các lĩnh vực cốt lõi như hạ tầng viễn thông, trung tâm dữ liệu và chuyển đổi số quốc gia. Việc bán cổ phần tại các công ty sản xuất truyền thống như VINACAP là hướng đi phù hợp với chiến lược “tinh gọn – số hóa” của tập đoàn giai đoạn 2025–2030.
Về phía VINACAP Kim Long, việc VNPT rút vốn cũng mở ra khả năng đón nhận cổ đông chiến lược mới, đặc biệt là các đối tác công nghệ hoặc doanh nghiệp nước ngoài trong lĩnh vực vật liệu và năng lượng xanh. Nếu tận dụng được nguồn vốn và công nghệ mới, doanh nghiệp có thể bứt phá ở mảng cáp quang, cáp truyền dữ liệu tốc độ cao, ắc quy lithium và giải pháp hạ tầng viễn thông thông minh – những lĩnh vực có tốc độ tăng trưởng mạnh trong thập niên tới.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/vnpt-chao-ban-4-99-trieu-co-phan-vinacap-kim-long-mieng-banh-co-hap-dan-1408697.html
