Yuanta Việt Nam: Nâng hạng cùng với nền tảng vĩ mô mạnh là động lực cho chứng khoán năm 2026

Yuanta Việt Nam: Nâng hạng cùng với nền tảng vĩ mô mạnh là động lực cho chứng khoán năm 2026

Chứng khoán Yuanta Việt Nam đánh giá năm 2026 sẽ là thời điểm thị trường tái định giá lại tiềm năng tăng trưởng và khoảng trống này sẽ được thu hẹp khi các chất xúc tác chính sách và đầu tư hạ tầng phát huy hiệu quả. Xu hướng dài hạn của chỉ số VN-Index vẫn đang trong xu hướng tăng.

Theo báo cáo chiến lược 2026 của Yuanta, tăng trưởng kinh tế thế giới được dự báo tiếp tục chững lại. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) ước tính tăng trưởng GDP toàn cầu chỉ đạt khoảng 3.1% vào năm 2026 (so với 3.3% năm 2024 và 3.2% năm 2025). Các nền kinh tế phát triển ước tính tăng trưởng chậm (1.6%) trong khi các nền kinh tế mới nổi vẫn quanh 4%.

Lạm phát toàn cầu nói chung đang giảm dần sau đỉnh cao nhiều năm, nhờ giá năng lượng và hàng hóa cơ bản hạ nhiệt. Tuy nhiên, với kế hoạch chi tiêu tài khóa mở rộng và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế của nhiều nước có thể khiến lạm phát toàn cầu gia tăng trở lại.

Xu hướng nới lỏng chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương lớn chuyển sang thu hẹp dần: Fed chỉ kỳ vọng cắt thêm khoảng 0.25 – 0.5 điểm phần trăm trong năm 2026 sau khi đã giảm 0.75 điểm phần trăm trong 2025. Trong khi, Ngân hàng Trung ương châu Âu khả năng sẽ duy trì lãi suất điều hành ở mức 2.15% và không có thêm đợt giảm nào cho tới 2027. Việc NHTW các nước duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng sẽ hỗ trợ dòng vốn rẻ vào Việt Nam và dòng vốn FDI vào Việt Nam phần nào được duy trì.

Tuy nhiên, rủi ro bảo hộ gia tăng, chiến tranh thương mại hoặc sự gia tăng căng thẳng địa chính trị có thể làm tổn thương thương mại quốc tế, đẩy lùi tăng trưởng toàn cầu. Điều này có thể gián tiếp ảnh hưởng đến nhu cầu nhập khẩu từ Việt Nam. Nhìn chung, môi trường toàn cầu 2026 không tạo áp lực quá lớn cho Việt Nam, nhất là trong bối cảnh cả nước đang tích cực xây dựng nền tảng tăng trưởng mạnh mẽ từ nội lực

Theo Yuanta, bối cảnh vĩ mô toàn cầu trong 2026 được dự báo tiếp tục kém thuận lợi và diễn biến khó lường với tăng trưởng chậm lại, căng thẳng địa chính trị tiếp diễn và xu hướng bảo hộ thương mại gia tăng. Điều này có thể ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng toàn cầu và làm giảm nhu cầu đối với hàng hóa từ Việt Nam. Dù vậy, lạm phát toàn cầu được kỳ vọng sẽ tiếp tục hạ nhiệt nhờ giá năng lượng và hàng hóa cơ bản giảm, cùng với đó, các quốc gia tăng chi tiêu tài khóa và dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ nhiều nước không còn nhiều.

Trong bối cảnh đó, Chính phủ Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2026 đạt khoảng 10%, với lạm phát được kiểm soát quanh mức 4.5%. Đây là mục tiêu tham vọng, đòi hỏi sự phối hợp đồng bộ giữa chính sách tài khóa-tiền tệ và việc triển khai quyết liệt các chương trình đầu tư công, cải cách thể chế và chuyển đổi kinh tế. Dự báo của các tổ chức quốc tế có phần thận trọng hơn khi World Bank đánh giá GDP Việt Nam năm 2026 có thể tăng 6.5%, trong khi, IMF dự báo chỉ tăng 5.6%.

Tuy nhiên, Yuanta cho rằng, với những cải cách thể chế đang được đẩy mạnh, các dự luật mới theo hướng hỗ trợ tăng trưởng, cùng với nền tảng vĩ mô ổn định sẽ giúp Việt Nam giữ được đà tăng trưởng cao trong năm 2026. Ba động lực chính sẽ tiếp tục dẫn dắt tăng trưởng, bao gồm: (1) đầu tư công với quy mô lớn được thúc đẩy mạnh mẽ trong lĩnh vực hạ tầng giao thông, logistics và năng lượng; (2) kinh tế khu vực tư nhân hồi phục và sẽ đóng góp ngày càng lớn, đặc biệt trong các ngành chế biến, chế tạo, công nghệ; và (3) tiêu dùng nội địa cải thiện nhờ thu nhập tăng, lạm phát kiểm soát tốt và chính sách tài khóa hỗ trợ.

Trong khi đó, tăng trưởng xuất khẩu có thể chững lại do ảnh hưởng của cầu thế giới, nhưng dòng vốn FDI dự kiến vẫn ổn định, tập trung vào các lĩnh vực công nghệ cao, năng lượng tái tạo và trung tâm dữ liệu.

Dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 của Việt Nam có thể đạt mức 7.7%, trong khi lạm phát bình quân dự kiến tăng nhẹ lên khoảng 3.9%, nhưng vẫn dưới mức mục tiêu Chính phủ.

Nói về thị trường chứng khoán, Yuanta đang chứng kiến hiện tượng trái chiều: Mặt bằng định giá P/E của nhiều ngành trọng điểm đã được chiết khấu về dưới mức trung bình lịch sử, trong khi triển vọng tăng trưởng EPS 2026 được dự báo ở mức cao. Sự phân kỳ tạo ra khoảng trống giá trị đáng kể. Theo đó, năm 2026 sẽ là thời điểm thị trường tái định giá lại tiềm năng tăng trưởng và khoảng trống này sẽ được thu hẹp khi các chất xúc tác chính sách và đầu tư hạ tầng phát huy hiệu quả.

Xu hướng dài hạn của chỉ số VN-Index vẫn đang trong xu hướng tăng. Bằng mô hình định lượng theo xu hướng, Yuanta dự báo chỉ số VN-Index đạt mức 1,966 điểm, tương đương mức P/E dự phóng 2026 là 14.0x.

Nguồn: Yuanta Việt Nam

Công ty chứng khoán đưa ra hai kịch bản cho thị trường năm 2026.

Ở kịch bản 1 (xác suất 67%), chỉ số VN-Index vẫn trong sóng tăng 3 dài hạn và đạt vùng mục tiêu 2,280 điểm. Mức tăng trưởng sẽ lan tỏa đồng đều các nhóm cổ phiếu, trong đó sức bật tăng trưởng mạnh nhất là vẫn nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn VN30 với hội tụ tăng trưởng và định giá thấp. Câu chuyện nâng hạng TTCK cùng với nền tảng vĩ mô mạnh là động lực cho TTCK trong năm 2026. Do đó, Yuanta đánh giá kịch bản này có thể xảy ra với xác suất cao.

Kịch bản còn lại với (xác suất 33%) xảy ra khi chỉ số VN-Index thủng mức 1,475 điểm. Lãi suất trong nước tăng cùng với việc Fed không giảm lãi suất trong năm 2026 sẽ khiến dòng vốn của khối ngoại tiếp tục rút mạnh, gây suy yếu niềm tin của NĐT trong nước. Nếu kịch bản này xảy ra thì nhà đầu tư nên chuẩn bị sẵn sàng cho kịch bản 2022 có thể lặp lại.

Đông Tư

FILI

– 16:46 08/01/2026