Lizen dồn lực cho xây lắp, hứng ‘sóng’ đầu tư công
Trong nhóm doanh nghiệp xây lắp quen thuộc tại các dự án đầu tư công, Công ty CP Lizen (LCG) là một trong những đơn vị đặt mục tiêu tăng trưởng tham vọng cho năm 2026. Tài liệu ĐHCĐ vừa công bố cho thấy doanh nghiệp đang kỳ vọng rõ rệt vào chu kỳ đầu tư công mới, khi quy mô vốn vượt mức 1 triệu tỷ đồng.
Năm 2025, doanh thu của Lizen đạt 3.002 tỷ đồng, tăng 7% so với năm trước và hoàn thành kế hoạch, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 150,15 tỷ đồng, tăng 24%. Biên lợi nhuận ròng cải thiện lên khoảng 5%, phản ánh nỗ lực kiểm soát chi phí trong bối cảnh giá vật liệu xây dựng biến động.
.png)
Tuy nhiên, mức biên này vẫn tương đối mỏng nếu đặt trong tương quan với quy mô doanh thu. Phần lớn giá trị hợp đồng xây lắp vẫn bị chi phối bởi chi phí đầu vào, đặc biệt là vật liệu và nhân công. Đây là điểm chung của ngành xây lắp hiện nay.
Điểm đáng chú ý nằm ở kế hoạch năm 2026. LCG đặt mục tiêu doanh thu 5.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 250 tỷ đồng, tương ứng mức tăng hơn 66% cho cả hai chỉ tiêu. Đây là kế hoạch cao nhất từ trước đến nay, đồng thời cho thấy kỳ vọng rõ ràng vào khối lượng công việc gia tăng từ các dự án hạ tầng.
Tăng trưởng của Lizen mang tính ‘đồng pha’, khi doanh thu và lợi nhuận cùng tăng với tốc độ tương đương. Dù vậy, biên lợi nhuận dự kiến vẫn duy trì quanh mức 5%, cho thấy việc mở rộng quy mô chưa kéo theo cải thiện đáng kể về hiệu quả.
Động lực chính tiếp tục đến từ mảng xây lắp, với kế hoạch doanh thu khoảng 4.964 tỷ đồng, tương đương gần như toàn bộ cơ cấu. Các dự án hạ tầng giao thông đóng vai trò nguồn việc chủ đạo, trong đó đường Di sản Hưng Yên và cao tốc Nội Bài – Lào Cai dự kiến mang về lần lượt khoảng 1.140 tỷ đồng và 1.400 tỷ đồng. Các dự án chuyển tiếp như Hữu Nghị – Chi Lăng, Vành đai 4 hay Quy Nhơn – Pleiku giúp duy trì tiến độ thi công và dòng doanh thu ổn định.
Ở góc độ nguồn việc, backlog của Lizen hiện vượt 10.000 tỷ đồng, tương đương nhiều năm doanh thu. Quy mô này cho phép doanh nghiệp chủ động kế hoạch sản xuất kinh doanh trong trung hạn, đồng thời giảm áp lực tìm kiếm dự án mới trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, chính đặc điểm thuần xây lắp cũng khiến cấu trúc tăng trưởng của Lizen mang tính đặc thù. Nếu như Đèo Cả có thêm nguồn thu từ vận hành hạ tầng hay Đạt Phương có lợi nhuận từ thủy điện, thì đối với Lizen hiện nay nguồn thu chủ đạo đến từ thi công. Điều này giúp doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ đầu tư công, nhưng đồng thời cũng khiến rủi ro tập trung cao hơn.
Lizen mở rộng quy mô, nhưng lợi nhuận vẫn chịu áp lực từ chi phí
Theo các chuyên gia, trong chu kỳ đầu tư công vấn đề không chỉ nằm ở việc có thêm dự án, mà ở khả năng kiểm soát chi phí khi khối lượng công việc gia tăng. Với Lizen, đây tiếp tục là yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả kinh doanh.
Khi nhiều dự án hạ tầng được triển khai đồng thời, nhu cầu vật liệu như cát, đá, xi măng và nhiên liệu tăng nhanh, kéo theo mặt bằng giá đầu vào leo thang. Điều này tạo áp lực lên chi phí thi công, khiến biên lợi nhuận khó cải thiện, thậm chí có thể bị thu hẹp nếu chi phí tăng nhanh hơn doanh thu.
Kế hoạch năm 2026 của Lizen phần nào phản ánh thực tế này. Dù doanh thu dự kiến tăng hơn 60%, biên lợi nhuận vẫn duy trì quanh mức 5%, cho thấy phần lớn lợi ích từ việc mở rộng quy mô có thể bị triệt tiêu bởi chi phí đầu vào.
Trước bối cảnh đó, doanh nghiệp đã có những bước đi nhằm chủ động hơn trong chuỗi cung ứng. Ngay trong quý I/2026, Lizen góp 51% vốn thành lập doanh nghiệp khai thác mỏ đá tại Phú Thọ, qua đó tham gia sâu hơn vào khâu vật liệu thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào thị trường.
Động thái này giúp doanh nghiệp có thêm công cụ kiểm soát chi phí trong dài hạn, đặc biệt trong giai đoạn giá vật liệu biến động mạnh. Tuy nhiên, hiệu quả thực tế vẫn phụ thuộc vào quy mô khai thác và năng lực vận hành, trong khi nhu cầu vật liệu cho các dự án vẫn ở mức lớn.
Song song với việc tham gia lĩnh vực vật liệu, Lizen cũng mở rộng sang các lĩnh vực mới nhằm đa dạng hóa nguồn thu. Trong tháng đầu năm, doanh nghiệp thông qua chủ trương liên danh với đối tác tại Indonesia để thành lập pháp nhân, tham gia đấu thầu và thi công các dự án năng lượng tại thị trường này.
Ở trong nước, Lizen góp vốn thành lập Công ty TNHH Đầu tư Công nghệ Số Vạn Xuân với vốn điều lệ hơn 530 tỷ đồng để triển khai dự án khu công nghệ thông tin tập trung Yên Bình (Thái Nguyên), quy mô gần 198 ha, tổng mức đầu tư khoảng 3.794 tỷ đồng. Trong cơ cấu góp vốn, Lizen nắm 36%, phần còn lại thuộc về Tổng Công ty Địa ốc Sài Gòn.
Ở góc độ tài chính, tổng dư nợ của Lizen đến cuối năm 2025 đạt khoảng 1.089 tỷ đồng, tăng 9% so với đầu năm, với xu hướng gia tăng vay ngắn hạn để phục vụ thi công. Điều này phản ánh đặc thù của doanh nghiệp xây lắp trong giai đoạn mở rộng, khi nhu cầu vốn lưu động tăng theo tiến độ dự án.
Tổng tài sản tại thời điểm cuối năm 2025 đạt hơn 7.500 tỷ đồng, tăng 25% so với đầu năm. Lượng tiền và tương đương tiền tăng mạnh lên gần 1.000 tỷ đồng, tạo dư địa tài chính cho các kế hoạch đầu tư tiếp theo. Trong khi đó, nợ phải trả tăng lên gần 4.800 tỷ đồng, chủ yếu đến từ khoản người mua trả tiền trước và doanh thu chưa thực hiện, phản ánh khối lượng công việc đã ký nhưng chưa ghi nhận.
Song song với đó, kế hoạch tăng vốn và đầu tư máy móc được triển khai nhằm nâng cao năng lực thi công, chuẩn bị cho giai đoạn khối lượng công việc gia tăng mạnh.
Trong tổng thể, câu chuyện của Lizen năm 2026 phản ánh rõ đặc thù của nhóm doanh nghiệp xây lắp trong chu kỳ đầu tư công. Backlog lớn và nguồn việc dồi dào giúp tăng trưởng được đảm bảo ở mức nhất định, nhưng khả năng chuyển hóa thành lợi nhuận vẫn phụ thuộc nhiều vào chi phí và tiến độ dự án.
Nếu ở các doanh nghiệp khác, tăng trưởng còn được hỗ trợ bởi các mảng kinh doanh bổ trợ, thì với Lizen, mọi biến động gần như phản ánh trực tiếp vào kết quả kinh doanh. Trong một chu kỳ mà dòng vốn đang mở rộng mạnh, yếu tố quyết định không chỉ là quy mô công việc, mà là khả năng kiểm soát chi phí và duy trì hiệu quả.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/1-000-000-ty-dong-dau-tu-cong-thay-gi-tu-tham-vong-5-000-ty-cua-lizen-1442239.html
