Biên lợi nhuận mở rộng khi chi phí sản xuất hạ nhiệt
Năm 2025 đánh dấu bước cải thiện rõ rệt trong kết quả kinh doanh của Tổng Công ty CP Phân bón Dầu khí Cà Mau (Đạm Cà Mau, HOSE: DCM) với doanh thu đạt khoảng 16.961 tỷ đồng, tăng 26% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt gần 1.917 tỷ đồng, tăng 34% và lần lượt hoàn thành 121% kế hoạch doanh thu cùng 248% kế hoạch lợi nhuận năm.
Đáng chú ý, tăng trưởng lợi nhuận vượt trội so với doanh thu trong bối cảnh biên lợi nhuận được cải thiện rõ nét. Lợi nhuận gộp tăng tới 69%, chủ yếu nhờ ba yếu tố gồm biên urê cải thiện khi giá bán tăng và giá khí giảm; lợi nhuận gộp NPK tăng mạnh nhờ sản lượng cao hơn; đồng thời doanh nghiệp được khấu trừ thuế VAT đầu vào trong nửa cuối năm.
Các chỉ tiêu sinh lời cũng phản ánh xu hướng tích cực này. Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng từ khoảng 19% năm 2024 lên 24% năm 2025, trong khi ROE cải thiện từ 14% lên 18%. Biên lợi nhuận mở rộng trong bối cảnh doanh thu tăng cho thấy doanh nghiệp không chỉ bán được nhiều hơn mà còn kiểm soát chi phí hiệu quả hơn.
Theo nhận định của VCBS, chi phí khí đầu vào năm 2026 nhiều khả năng tiếp tục duy trì ở mức thấp khi giá dầu Brent được các tổ chức quốc tế dự báo dao động trong vùng 55–65 USD/thùng. Đây được xem là ngưỡng giá vừa đủ để đảm bảo hoạt động thượng nguồn nhưng chưa tạo áp lực đáng kể lên chi phí sản xuất phân bón.
Nhu cầu ổn định hỗ trợ mặt bằng giá phân bón
Bên cạnh yếu tố chi phí, triển vọng thị trường cũng đang tạo nền tảng thuận lợi hơn cho các doanh nghiệp trong ngành. Theo các báo cáo triển vọng quốc tế, lượng phân bón sử dụng toàn cầu giai đoạn 2025–2029 được dự báo tăng trưởng khoảng 1–2% mỗi năm, với tổng nhu cầu có thể đạt 224 triệu tấn vào năm 2029, tăng khoảng 9% so với năm 2025.
Đối với urê, VCBS cho rằng giá có thể duy trì ở mức cao trong nửa đầu năm 2026 nhờ nhu cầu nhập khẩu lớn từ Ấn Độ, trong khi rủi ro chậm tiến độ mở rộng nguồn cung và các biện pháp hạn chế thương mại có thể khiến giá khó giảm sâu. Những yếu tố này giúp mặt bằng giá phân bón khó quay về vùng thấp lịch sử.
Ở thị trường nội địa, triển vọng tiêu thụ trong các quý đầu năm được đánh giá tích cực khi trùng với mùa vụ Đông Xuân — giai đoạn thường ghi nhận nhu cầu bón phân tăng mạnh.
Một yếu tố đáng chú ý khác là việc áp dụng thuế VAT 5% đối với phân bón. Chính sách này cho phép doanh nghiệp được hoàn thuế đầu vào, qua đó có thể giảm giá thành sản xuất và cải thiện năng lực cạnh tranh trước phân bón nhập khẩu.
Dự phóng tăng trưởng hai chữ số nhưng vẫn phụ thuộc chu kỳ hàng hóa
Trên cơ sở các giả định về chi phí và giá bán, VCBS dự báo doanh thu năm 2026 của Phân bón Cà Mau có thể đạt khoảng 19.038 tỷ đồng, tăng 12%, trong khi lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 2.379 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 24%.
Một số động lực vận hành đáng chú ý gồm sản lượng urê tiêu thụ dự kiến tăng nhẹ lên khoảng 810.000 tấn, trong khi giá bán bình quân có thể tăng khoảng 5%. Với NPK, sản lượng được kỳ vọng tăng mạnh 20% khi nhà máy đi vào hoạt động ổn định hơn. Việc tăng trưởng đồng thời cả sản lượng lẫn giá bán được xem là yếu tố quan trọng giúp duy trì đà cải thiện lợi nhuận.
Dù vậy, triển vọng này vẫn gắn liền với những biến số khó dự báo của thị trường hàng hóa. Giá khí nguyên liệu nếu tăng mạnh có thể nhanh chóng thu hẹp biên lợi nhuận, trong khi khả năng các quốc gia xuất khẩu lớn quay trở lại thị trường, đặc biệt là Trung Quốc có thể tạo áp lực lên giá urê trong bối cảnh nguồn cung dư thừa
Có thể thấy, sau giai đoạn chịu tác động lớn từ chi phí đầu vào, Phân bón Cà Mau đang dần chuyển sang trạng thái vận hành thuận lợi hơn khi cả yếu tố nội tại và bối cảnh ngành cùng hỗ trợ. Tuy nhiên, đặc thù phụ thuộc chu kỳ hàng hóa đồng nghĩa với việc dư địa tăng trưởng vẫn cần được theo dõi song song với các biến động của thị trường năng lượng và thương mại toàn cầu.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/chi-phi-giam-dam-ca-mau-dcm-duoc-du-bao-lai-tang-24-trong-nam-nay-1427795.html
