VN-Index giảm sâu, nhiều cổ phiếu về vùng chiết khấu

Sau tuần biến động mạnh với VN-Index giảm hơn 100 điểm, lùi về vùng 1.650-1.700 điểm, theo ông/bà thị trường tuần tới sẽ thiên về kịch bản hồi phục kỹ thuật hay tiếp tục kiểm định lại vùng hỗ trợ 1.600 điểm?

Ông Nguyễn Tiến Dũng – Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành & Cổ phiếu, Công ty Chứng khoán MB (MBS)

Sau nhịp hồi 2 phiên giữa tuần lấp một phần gap, chỉ số đã suy yếu trở lại khi lực cầu đuổi giá không bền. Đây sẽ là giai đoạn thị trường đi tìm điểm cân bằng, chỉ số nhiều khả năng sẽ kiểm định lại vùng hỗ trợ 1.600- 1.650 điểm. Nếu lần kiểm định lại này thành công, chỉ số phục hồi kèm thanh khoản và độ rộng cải thiện, xuất hiện nhóm dẫn dắt để kéo tâm lý thị trường trở lại thì có thể kỳ vọng vào một nhịp hồi phục rõ ràng hơn ở giai đoạn tới.

Ông Lê Đức Khánh – Giám đốc Phân tích, Công ty Chứng khoán VPS

Diễn biến điều chỉnh vẫn đang diễn ra trên thị trường trước những căng thẳng leo thang ở khu vực Trung Đông. Phiên giao dịch đầu tuần có thể biến động mạnh với áp lực giảm điểm ở đầu phiên trước khi đà giảm được thu hẹp với kịch bản VN-Index có thể vẫn đứng trên khu vực hỗ trợ mốc 1.640 – 1.650 điểm.

Ông Huỳnh Anh Huy, CFA – Giám đốc phân tích ngành, Chứng khoán Kafi

Thị trường vừa trải qua một đợt điều chỉnh mạnh khi VN-Index đổ đèo từ vùng 1.900 điểm về ngưỡng 1.650 – 1.680 điểm. Áp lực bán tháo thể hiện rõ nét qua những thân nến đỏ đặc dài đi kèm khối lượng giao dịch (volume) tăng đột biến, phản ánh tâm lý hoảng loạn của số đông. Tuy nhiên, điểm sáng bắt đầu xuất hiện tại vùng hỗ trợ dưới khi thanh khoản duy trì ở mức cao nhưng đà giảm của giá có dấu hiệu chững lại, không xuất hiện thêm các cú breakdown sâu. Đây là tín hiệu kỹ thuật quan trọng cho thấy lực cầu bắt đầu tham gia “hấp thụ” lượng cung giá thấp, tạo tiền đề cho một vùng đáy ngắn hạn.

Ông Huỳnh Anh Huy

Xét về mặt lịch sử, sau những nhịp sụt giảm mạnh gây trạng thái quá bán, VN-Index thường có từ 1 đến 2 tuần hồi phục kỹ thuật để cân bằng lại cung cầu. Do đó, kịch bản khả thi nhất cho tuần tới là một nhịp hồi phục ngắn hạn. Mặc dù vậy, nhà đầu tư cần hết sức thận trọng khi bối cảnh chung vẫn đang nằm trong chu kỳ risk-off (ngại rủi ro). Dòng tiền lớn chưa có dấu hiệu quay trở lại dẫn dắt xu hướng tăng dài hạn, vì vậy các nhịp tăng điểm lúc này mang tính chất giải tỏa áp lực tâm lý hơn là một chân sóng mới.

Ông Lâm Gia Khang – Phụ trách chiến lược thị trường, Chứng khoán VietinBank (CTS)

Diễn biến giảm mạnh trong tuần qua chủ yếu xuất phát từ diễn biến tăng mạnh hơn 20% của giá dầu trong nước và thế giới trước tình hình căng thẳng tại khu vực Trung Đông khi Iran tiến hành phong tỏa eo biển Hormuz, kết hợp với hiện tượng call margin đồng loạt tại hầu hết các CTCK. Với việc tình hình tại Trung Đông tiếp tục diễn biến phức tạp và dòng tiền đang tỏ ra thận trọng trở lại khi thanh khoản dần sụt giảm về dưới 30.000 tỷ đồng, dự kiến chỉ số VN-Index sẽ tiếp tục diễn biến đi ngang trong biên 1.675 – 1.730 điểm trong tuần tới.

Giá dầu thế giới duy trì trên 100 USD/thùng và xung đột ở Trung Đông vẫn chưa hạ nhiệt. Yếu tố này sẽ tác động như thế nào đến tâm lý dòng tiền và xu hướng của thị trường chứng khoán Việt Nam trong ngắn hạn?

Ông Nguyễn Tiến Dũng – Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành & Cổ phiếu, Công ty Chứng khoán MB (MBS)

Giá dầu Brent đã đóng cửa ở 103,14 USD/thùng ngày 13/03, trong bối cảnh nguồn cung qua khu vực eo biển Hormuz tiếp tục bị đe dọa. Việt Nam là nước nhập khẩu ròng năng lượng nên cú sốc giá dầu sẽ làm tăng rủi ro lạm phát nhập khẩu, chi phí logistics, áp lực tỷ giá và bào mòn biên lợi nhuận của nhóm doanh nghiệp sản xuất và dịch vụ.

Tuy nhiên, giá dầu cũng chỉ là một trong nhiều yếu tố tác động đến thị trường chứng khoán Việt Nam. Sắp tới, chúng ta vẫn còn những thông tin tích cực chờ đợi như việc TTCK Việt Nam đón nhận kết quả rà soát các tiêu chí theo phân loại thị trường mới nổi thứ cấp từ FTSE; mùa ĐHCĐ, kế hoạch kinh doanh 2026 và kết quả quý I sơ bộ được công bố cũng giúp dòng tiền định vị lại câu chuyện tăng trưởng.

Nếu căng thẳng địa chính trị Trung Đông vẫn dai dẳng, các yếu tố trái chiều đan xen, thị trường có thể bước vào giai đoạn sideway trong biên rộng một khoảng thời gian trước khi xuất hiện những diễn biến mới.

Ông Lê Đức Khánh – Giám đốc Phân tích, Công ty Chứng khoán VPS

Diễn biến phân hóa tiếp tục giữa các nhóm ngành nghề đặc biệt trong bối cảnh 2 tuần cuối tháng 3 với các điểm nhấn về kỳ đánh giá nâng hạng giữa kỳ và kỳ review danh mục các quỹ giao dịch mô phỏng chỉ số. Chắc chắn rủi ro vĩ mô, áp lực lạm phát, chính sách – dòng tiền tham gia vào TTCK cũng có thể bị ảnh hưởng, biến động của TTCK trong ngắn hạn cũng là điều mà các nhà đầu tư cần lưu ý theo sát để quản trị danh mục đầu tư.

Ông Huỳnh Anh Huy, CFA – Giám đốc phân tích ngành, Chứng khoán Kafi

Việt Nam hiện là một trong những quốc gia có độ nhạy cảm cao trong khu vực Đông Nam Á trước các biến động tại vùng Vịnh do nhập khẩu ròng xăng dầu. Sự phụ thuộc lớn này khiến nền kinh tế đối mặt với rủi ro trực tiếp từ cú sốc nguồn cung, làm gia tăng áp lực chi phí đẩy và trực tiếp đe dọa mục tiêu kiểm soát lạm phát. Nếu căng thẳng địa chính trị kéo dài từ 4 – 6 tuần, đẩy giá dầu Brent duy trì trong ngưỡng 80 – 100 USD/thùng, chỉ số CPI nội địa có thể bị đẩy lên mức 3,5 – 3,6%. Hệ quả tất yếu là dư địa nới lỏng tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước sẽ bị thu hẹp, thậm chí có khả năng phải điều chỉnh tăng lãi suất điều hành thêm 0,25 – 0,5% để đối ứng với rủi ro lạm phát và áp lực tỷ giá khi Fed trì hoãn lộ trình hạ lãi suất.

Bên cạnh áp lực vĩ mô, sức khỏe tài chính của doanh nghiệp cũng đứng trước thử thách lớn khi chi phí đầu vào tăng cao bào mòn biên lợi nhuận gộp. Trên thị trường chứng khoán, tâm lý nhà đầu tư đang chịu tác động tiêu cực kép: một mặt từ đà sụt giảm của thị trường toàn cầu do lo ngại kịch bản lạm phát đình trệ (stagflation), mặt khác từ nỗi lo suy thoái kinh tế. Sự dịch chuyển sang trạng thái phòng thủ khiến dòng tiền rút khỏi các nhóm ngành nhạy cảm với chi phí sản xuất, tạo ra áp lực điều chỉnh trên diện rộng. Nhìn chung, diễn biến giá dầu hiện tại đang đóng vai trò là áp lực lớn đối với thị trường trong ngắn hạn.

Ông Lâm Gia Khang – Phụ trách chiến lược thị trường, Chứng khoán VietinBank (CTS)

Hiện Việt Nam tự chủ được khoảng 65% – 70% lượng xăng dầu sử dụng trong nước từ hai nhà máy Bình Sơn và Nghi Sơn. Việc giá xăng dầu tăng mạnh sẽ tác động trực tiếp đến mức tăng của nhóm giao thông, chiếm khoảng 10% trọng số trong rổ hàng hóa tính CPI, kết hợp với tác động lan tỏa thứ cấp đến các hàng hóa, dịch vụ trong nước sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng kiểm soát lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô nhằm tạo nền tảng cho việc thực hiện mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2026 ở mức 10%.

Ông Lâm Gia Khang

Cùng với việc mặt bằng lãi suất huy động tiếp tục ở mức cao, dự kiến dòng tiền đổ vào thị trường chứng khoán sẽ khá thận trọng và chỉ thật sự tập trung vào các doanh nghiệp có câu chuyện tăng trưởng mạnh và hưởng lợi từ các chính sách hỗ trợ từ Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước.

Trong bối cảnh rủi ro vĩ mô gia tăng và biến động thị trường lớn, dòng tiền hiện có dấu hiệu phòng thủ hay vẫn tìm kiếm cơ hội ở các nhóm ngành cụ thể như dầu khí, năng lượng, hay nhóm hưởng lợi từ đầu tư công?

Ông Nguyễn Tiến Dũng – Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành & Cổ phiếu, Công ty Chứng khoán MB (MBS)

Chừng nào xung đột Trung Đông chưa có dấu hiệu hạ nhiệt, dòng tiền vẫn sẽ thận trọng và mang tính chọn lọc hơn là khả năng quay trở lại mạnh mẽ. Với khả năng cao chỉ số chung có diễn biến sideway, nhóm cổ phiếu hưởng lợi từ yếu tố nâng hạng như ngân hàng, blue-chip, chứng khoán sẽ rất đáng chú ý vì thông tin hỗ trợ mạnh, nhiều mã đã về vùng chiết khấu hấp dẫn.

Ông Nguyễn Tiến Dũng

Ngoài ra, nhóm đầu tư công cũng đáng chú ý khi trong quý I này, backlog toàn ngành được hưởng lợi trong bối cảnh xây dựng dân dụng và giải ngân đầu tư công tiếp tục đẩy mạnh, cụ thể backlog của các doanh nghiệp xây dựng chúng tôi theo dõi có mức tăng từ 7% – 45% so với cùng kỳ. Bên cạnh backlog mở rộng, giá trúng thầu ở mức cao hơn trong khi giá nguyên vật liệu như thép và xi măng duy trì ổn định so với cùng kỳ giúp biên lợi nhuận có sự cải thiện.

Ông Lê Đức Khánh – Giám đốc Phân tích, Công ty Chứng khoán VPS

Quản trị rủi ro và kiểm soát tỷ trọng cổ phiếu nắm giữ giai đoạn này vẫn được các nhà đầu tư chú ý đặc biệt, tất nhiên vẫn có những nhóm cổ phiếu đi ngược xu thế hoặc giao dịch sôi động hơn các nhóm ngành khác hoặc một số cổ phiếu nổi bật từng nhóm ngành như hóa chất, cao su, tài chính, dầu khí vẫn được lưu ý giao dịch tập trung hơn là việc đầu tư dàn trải.

Ông Huỳnh Anh Huy, CFA – Giám đốc phân tích ngành, Chứng khoán Kafi

Trong bối cảnh thị trường hiện tại, tâm lý thận trọng và phòng thủ đang bao trùm, khiến dòng tiền có xu hướng co cụm và dịch chuyển chọn lọc hơn. Một điểm nhấn đáng chú ý là sự luân chuyển vốn sang các nhóm ngành hưởng lợi từ đà tăng của giá dầu thế giới, đặc biệt là phân khúc Năng lượng và Dầu khí. Dòng tiền đầu cơ vẫn duy trì sự hiện diện tại đây như một hầm trú ẩn trước lạm phát. Tuy nhiên, sau một giai đoạn tăng trưởng nóng, mặt bằng định giá của nhóm này đã được đẩy lên mức cao, dẫn đến áp lực chốt lời mạnh mẽ khi nhà đầu tư ưu tiên hiện thực hóa lợi nhuận để quản trị rủi ro danh mục.

Trái ngược với áp lực bán tại nhóm Dầu khí, các cổ phiếu thuộc lĩnh vực Đầu tư công và Thủy điện đang thể hiện sức chống chịu đáng kinh ngạc. Nhóm này không chỉ giữ vững được mặt bằng giá mà còn thoát khỏi vòng xoáy bán tháo nhờ nền tảng cơ bản vững chắc và câu chuyện tăng trưởng xuất phát từ nội tại nền kinh tế. Động lực chính đến từ quyết tâm giải ngân vốn đầu tư công của Chính phủ và nhu cầu năng lượng ổn định trong nước, giúp các doanh nghiệp này ít bị tổn thương trước những biến động tiêu cực từ thị trường quốc tế.

Ông Lâm Gia Khang – Phụ trách chiến lược thị trường, Chứng khoán VietinBank (CTS)

Dòng tiền trong giai đoạn hiện nay vẫn đang khá thận trọng, tuy vậy vẫn tích cực tìm kiếm các cơ hội đầu tư khi các cổ phiếu tốt bị chiết khấu về vùng giá hấp dẫn. Minh chứng rõ nét nhất là việc dòng tiền tiếp tục chảy mạnh vào nhóm cổ phiếu Đầu tư công trong phiên cuối tuần qua, với kỳ vọng Chính phủ sẽ tiếp tục đẩy mạnh hoạt động giải ngân đầu tư công trong bối cảnh hoạt động xuất khẩu tiếp tục bị ảnh hưởng tiêu cực bởi chính sách thuế quan của Mỹ và căng thẳng địa chính trị toàn cầu.

Nhiều chỉ báo kỹ thuật cho thấy xu hướng ngắn hạn đang suy yếu. Theo ông/bà, nhà đầu tư nên theo dõi những tín hiệu nào để xác nhận thị trường tạo đáy ngắn hạn hoặc bước vào nhịp hồi bền vững hơn?

Ông Nguyễn Tiến Dũng – Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành & Cổ phiếu, Công ty Chứng khoán MB (MBS)

Theo tôi, một vùng đáy được xác nhận khi có ba dấu hiệu đi cùng nhau: thứ nhất, chỉ số giữ được vùng hỗ trợ qua ít nhất một lần kiểm định lại; thứ hai, nhịp hồi sau đó đi kèm thanh khoản và độ rộng cải thiện; và thứ ba, xuất hiện một hoặc hai nhóm dẫn dắt đủ rõ để kéo tâm lý thị trường trở lại. Nếu ba yếu tố trên có sự kết hợp cả về mặt thông tin như rủi ro tỷ giá và lạm phát ngắn hạn lắng xuống từ những thông tin tích cực ở Trung Đông thì càng củng cố thêm khả năng phục hồi đi lên của chỉ số. Với các diễn biến hiện tại, tôi nghiêng nhiều hơn về kịch bản thị trường đang tiến vào vùng có thể hình thành đáy, nhưng chưa có tín hiệu xác nhận cuối cùng.

Ông Lê Đức Khánh – Giám đốc Phân tích, Công ty Chứng khoán VPS

Có lẽ độ rộng thị trường, thanh khoản toàn thị trường và giá trị giao dịch ở các nhóm cổ phiếu dẫn dắt sẽ là điều mà chúng ta quan tâm. Một vài phiên bật tăng mạnh trở lại ở mốc này với thanh khoản cao cũng là tín hiệu đảo chiều hoặc một vài nhóm ngành giao dịch với khối lượng giao dịch tăng vọt cũng là tín hiệu xác nhận khu vực đáy ngắn hạn của thị trường.

Ông Lê Đức Khánh

Và chắc chắn, câu chuyện xung đột Trung Đông cần có những động thái “xuống thang” từ các bên và những giải pháp hòa giải hòa bình mới có thể là điều kiện cần và đủ cho diễn biến tạo đáy của thị trường giai đoạn này.

Ông Huỳnh Anh Huy, CFA – Giám đốc phân tích ngành, Chứng khoán Kafi

Theo tôi, để tạo đáy và tăng trở lại, thị trường cần trải qua ba giai đoạn:

Quá trình tạo đáy khởi đầu khi áp lực bán dần cạn kiệt tại vùng hỗ trợ 1.650 – 1.680 điểm. Tín hiệu quan trọng nhất ở giai đoạn này là sự thu hẹp của biên độ giảm (nến thân ngắn) đi kèm với khối lượng giao dịch (volume) sụt giảm đáng kể, cho thấy nguồn cung giá thấp đã được hấp thụ. Một nền giá tốt sẽ được hình thành nếu chỉ số kiểm định lại vùng đáy này trong vài phiên mà không xuất hiện các cú giảm mạnh mới, xác nhận lực cầu bắt đầu chiếm ưu thế tại ngưỡng hỗ trợ then chốt.

Sự xác nhận hồi phục chỉ thực sự rõ nét khi thị trường bước vào nhịp tăng điểm dứt khoát, vượt qua rào cản 1.720–1.730 điểm. Lúc này, thanh khoản cần có sự cải thiện dần đều qua từng phiên để minh chứng cho dòng tiền chủ động đang quay trở lại. Biên độ giá tăng rộng với sự dẫn dắt từ nhóm vốn hóa lớn sẽ giúp cải thiện độ rộng thị trường, loại bỏ các rủi ro về “bẫy tăng giá” và tạo đà tâm lý tích cực để chỉ số giữ vững các mốc điểm vừa chinh phục.

Cuối cùng, xu hướng tăng ngắn hạn chính thức được thiết lập khi VN-Index hình thành cấu trúc đáy sau cao hơn đáy trước (Higher Low). Để công phá vùng kháng cự 1.760–1.780 điểm, thị trường cần một cú hích thanh khoản mạnh mẽ, bùng nổ về cả khối lượng lẫn biên độ giá. Sự đồng thuận từ lực mua ròng của khối ngoại cũng sẽ là “chất xúc tác” để chuyển dịch tâm lý thị trường từ phòng thủ sang chủ động.

Ông Lâm Gia Khang – Phụ trách chiến lược thị trường, Chứng khoán VietinBank (CTS)

Đối với tình hình quốc tế, yếu tố quan trọng nhất nhằm củng cố khả năng thị trường tạo đáy ngắn hạn chính là việc hoạt động hàng hải tại eo biển Hormuz dần khôi phục trở lại thông qua một trong các kịch bản sau: (1) liên quân Mỹ – Israel chính thức kiểm soát được eo biển này; (2) Mỹ – Israel đạt được thỏa thuận đình chiến với Iran; (3) một số quốc gia đạt được thỏa thuận với Iran giúp các tàu chở dầu tiếp tục an toàn đi qua eo biển Hormuz. Bên cạnh đó, nhà đầu tư cũng cần theo dõi các biện pháp tăng cường lượng cung dầu ra thị trường từ các tổ chức và quốc gia có lượng xăng dầu dự trữ lớn như Mỹ, IEA.