Đằng sau hào quang 1,900 của VN-Index là những tài khoản chưa có lời

Đằng sau hào quang 1,900 của VN-Index là những tài khoản chưa có lời

Nửa đầu năm 2026, VN-Index chạm đỉnh lịch sử 1,900 sau hơn một năm tăng mạnh, tạo cảm giác thị trường đang bước vào giai đoạn thuận lợi nhất trong nhiều năm trở lại đây. Thế nhưng, phía sau bức tranh tích cực của chỉ số là một thực tế trái ngược, khi không ít nhà đầu tư vẫn đang thua lỗ, thậm chí mất niềm tin vào thị trường.

Chỉ số càng cao, nhà đầu tư càng dè dặt

Từ vùng đáy thuế quan dưới 1,100 điểm của tháng 4/2025, VN-Index vẽ nên một hành trình kỳ diệu mà thành quả lớn nhất là việc chinh phục cột mốc 1,900 điểm. Thông thường, khi VN-Index tăng mạnh, phần lớn nhà đầu tư đều có xu hướng hưởng lợi. Tuy nhiên, diễn biến giai đoạn vừa qua lại khác.

Tham gia thị trường ngót nghét hơn 10 năm, anh T. cho biết đây là một trong những giai đoạn khó khăn nhất từng gặp phải, bởi khoảng thời gian VN-Index liên tục lập đỉnh trước đó vẫn không giúp tỷ suất sinh lời trên tài khoản cải thiện nhiều. Đến giai đoạn thị trường trồi sụt gần đây, việc kiếm lời lại càng khó khăn hơn.

Sự bối rối cũng hiện lên khi được hỏi về kế hoạch hành động sắp tới: “Tôi chủ yếu chọn doanh nghiệp cơ bản tốt, nhưng trái ngược với giai đoạn tăng điểm năm 2021 – 2022, nhiều mã đến nay vẫn giảm giá hoặc đi ngang suốt nhiều tháng. Với tình hình dần khó khăn hơn gần đây, tôi bắt đầu giữ tỷ trọng cổ phiếu ở mức vừa phải và chờ cơ hội rõ ràng”.

Trong khi đó, anh K., một nhà đầu tư mới tham gia thị trường từ cuối năm 2025, cảm thấy khó hiểu sau khi phân bổ danh mục vào một số ngành triển vọng nhưng hiệu quả không được như mong đợi.

Những chia sẻ trên cũng phản ánh khá rõ bức tranh tâm lý trên thị trường. Ông Nguyễn Hồng Điệp – Sáng lập, Tổng Giám đốc CTCP ViCK, cho rằng đây là một trong những giai đoạn khó khăn nhất mà bản thân từng chứng kiến trong quá trình làm nghề tư vấn.

Theo ông, nhóm nhà đầu tư lâu năm hiện chia thành hai thái cực. Một bộ phận vẫn kiên trì nắm giữ các doanh nghiệp có nền tảng tốt, nhưng hiệu quả đầu tư thấp trong thời gian dài khiến họ chỉ duy trì tỷ trọng vừa phải và không còn muốn giải ngân thêm. Phần còn lại đã quá mệt mỏi và quyết định rời bỏ thị trường.

Đối với lớp nhà đầu tư tham gia khoảng 5 năm gần đây, phần lớn đang ở trạng thái “chân trong, chân ngoài”. Họ vẫn theo dõi thị trường nhưng chỉ sẵn sàng xuống tiền khi xuất hiện cơ hội thật sự rõ ràng.

Trong khi đó, nhóm nhà đầu tư mới lại bi quan hơn. Nhiều người mua cổ phiếu của các doanh nghiệp có kết quả kinh doanh tích cực nhưng giá cổ phiếu vẫn đi xuống, khiến niềm tin vào việc đầu tư theo yếu tố cơ bản bị lung lay.

“VN-Index đã tăng rất mạnh so với một năm trước nhưng không phải nhà đầu tư nào cũng có lợi nhuận. Nhiều người nắm giữ cổ phiếu từ vùng điểm thấp đến nay nhưng danh mục vẫn chưa sinh lời, bởi mức tăng chủ yếu tập trung ở một số cổ phiếu vốn hóa lớn”, ông Điệp nhận định.

Không chỉ nhà đầu tư cá nhân gặp khó, việc kiếm lợi nhuận trên thị trường lúc này cũng không hề dễ dàng ngay cả với các tổ chức có đội ngũ đầu tư chuyên nghiệp. MBS, một trong những công ty chứng khoán công bố BCTC quý 2/2026 sớm nhất, ghi nhận lợi nhuận từ hoạt động tự doanh giảm khoảng 7% so với cùng kỳ. Tính chung ngành chứng khoán còn ghi nhận đến 23 công ty thua lỗ tự doanh trong quý vừa qua, dẫn đầu bởi VIX lỗ gần 205 tỷ đồng.

Ở một diễn biến khác, Đầu tư CMC báo lỗ trong quý 2/2026 với nguyên nhân chính đến từ hoạt động đầu tư cổ phiếu thiếu hiệu quả. Áp lực từ đòn bẩy tài chính cũng chưa hề giảm nhiệt, thể hiện rõ qua những phiên trồi sụt mạnh, với gia đình Chủ tịch DIG là ví dụ điển hình khi liên tục nằm trong diện bị các công ty chứng khoán thông báo bán giải chấp cổ phiếu.

Khi niềm tin không được hồi đáp

Một trong những nguyên nhân lớn nhất nằm ở sự phân hóa ngày càng mạnh của thị trường. Nhiều tháng qua, VN-Index chủ yếu được dẫn dắt hoặc giữ nhịp bởi một số cổ phiếu vốn hóa lớn. Trong khi đó, hàng loạt nhóm ngành, cổ phiếu nhận được sự quan tâm lớn vẫn đang giao dịch dưới kỳ vọng.

Thống kê cho thấy lượng tài khoản chứng khoán của nhà đầu tư tiếp tục tăng và chính thức vượt con số 13.4 triệu vào cuối tháng 6 vừa qua. Cứ mỗi tài khoản tăng lên, thị trường lại đón nhận thêm một niềm hy vọng sinh lời. Tuy nhiên, bức tranh thị trường lúc này mang đến một thực tế phũ phàng, rằng dù nhà đầu tư chọn đúng cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận thì khoảng cách đến trạng thái có lời trên tài khoản vẫn rất lớn.

Điểm đáng chú ý khác là tài khoản chứng khoán tiếp tục tăng nhưng không phản ánh vào thanh khoản, bất chấp định giá đã rẻ hơn đáng kể, phần nào cho thấy sự kỳ vọng là có nhưng vẫn ở trong trạng thái chờ đợi.

Giá trị giao dịch liên tục giảm trong những tháng gần đây, đến tháng 6 vừa qua chỉ còn bình quân 18.4 ngàn tỷ đồng/phiên. Mỗi khi thanh khoản đi xuống, thị trường lập tức thiếu động lực để hiện thực hóa tiềm năng vốn có.

Nhìn lại vấn đề thanh khoản, nhiều chuyên gia đồng thuận rằng dòng tiền trong nước đang chịu ảnh hưởng bởi mặt bằng lãi suất cao hơn, khiến chi phí vốn của nhà đầu tư gia tăng và dòng tiền vào thị trường chứng khoán bị thu hẹp. Trong khi đó, nhà đầu tư nước ngoài vẫn liên tục bán ròng, thậm chí gia tăng áp lực trong tháng 3 và tháng 5 vừa qua khi căng thẳng địa chính trị Mỹ – Iran leo thang khiến tâm lý né tránh rủi ro gia tăng và dòng vốn rút khỏi nhiều thị trường mới nổi.

Nguồn: VietstockFinance (giai đoạn 01/08/2025 – 22/07/2026)

VN-Index tăng điểm, trong đó có việc chinh phục cột mốc 1,900 điểm, là thành quả to lớn của thị trường chứng khoán Việt Nam, tuy nhiên rất nhiều nhà đầu tư lại đang trải qua cảm giác bị bỏ lại phía sau. Thậm chí, khi nhịp giảm mạnh xuất hiện trong tháng 7 đưa chỉ số về mốc 1,700 điểm, với nhiều người, đây mới là giai đoạn họ cảm nhận rõ nhất sự khắc nghiệt của thị trường.

Huy Khải

FILI

– 07:56 27/07/2026