ACV tiếp tục ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực trong quý I/2026 với biên lợi nhuận duy trì gần 50%. Tuy nhiên, phía sau bức tranh lợi nhuận tăng trưởng là sự thay đổi đáng chú ý trong cấu trúc dòng tiền, khi doanh nghiệp ưu tiên duy trì thanh khoản cao thay vì tối ưu hóa lợi suất tiền gửi, phản ánh tiến độ giải ngân dự án Long Thành đang chậm lại.
Lợi nhuận tăng trưởng, lãi tiền gửi giảm mạnh
Quý I/2026, CTCP Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (mã ACV) ghi nhận doanh thu thuần 6.840 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 3.346 tỷ đồng, cùng tăng khoảng 7% so với cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận ròng tiếp tục duy trì ở mức rất cao, xấp xỉ 49%, phản ánh hiệu quả khai thác ổn định trong bối cảnh nhu cầu đi lại tiếp tục phục hồi mạnh, đặc biệt trong dịp Tết Nguyên đán.
Nhìn chung, hoạt động cốt lõi vẫn là nền tảng tạo dòng tiền vững chắc cho ACV. Sản lượng hành khách tăng trưởng giúp doanh nghiệp duy trì khả năng sinh lời vượt trội trong nhóm hạ tầng giao thông, đồng thời tiếp tục tạo ra lượng tiền mặt lớn phục vụ các dự án đầu tư trọng điểm trong tương lai.
Tuy nhiên, phía sau bức tranh lợi nhuận tăng trưởng là sự thay đổi đáng chú ý trong cấu trúc dòng tiền và hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp.
Cụ thể, doanh thu tài chính từ lãi tiền gửi và đầu tư tài chính giảm mạnh khoảng 86%, từ gần 200 tỷ đồng cùng kỳ xuống chỉ còn khoảng 28 tỷ đồng trong quý này. Diễn biến này xảy ra trong bối cảnh ACV vẫn duy trì lượng tiền mặt và đầu tư tài chính ngắn hạn ở mức lớn, lên tới hơn 11.000 tỷ đồng.
Điều này cho thấy doanh nghiệp không còn đặt ưu tiên vào việc tối ưu hóa lợi suất tiền gửi như trước, mà chuyển sang duy trì trạng thái thanh khoản cao nhằm sẵn sàng phục vụ nhu cầu giải ngân cho dự án sân bay Long Thành. Nói cách khác, ACV đang ở trạng thái “chuẩn bị vốn trước, triển khai sau”.
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ phản ánh khá rõ trạng thái này. Trong quý I, ACV thu hồi hơn 10.000 tỷ đồng tiền gửi có kỳ hạn, tương đương mức chi đầu tư xây dựng cơ bản của quý 4 năm 2025. Nhưng giá trị thực chi cho xây dựng cơ bản theo thống kê lại giảm mạnh xuống chỉ còn khoảng 2.600 tỷ đồng. Trong khi đó, khoảng hơn 5.000 tỷ đồng tiếp tục được doanh nghiệp gửi trở lại hệ thống ngân hàng dưới dạng tiền gửi kỳ hạn ngắn.
.png)
Mặc dù đã thu hồi khoản tiền hơn 10.000 tỷ đồng tiền gửi từ ngân hàng nhưng số tiền
Diễn biến này cho thấy sự lệch pha khá rõ giữa năng lực tài chính và tốc độ triển khai thực tế của dự án sân bay Long Thành. Nếu trong quý IV/2025, ACV từng ghi nhận nhịp giải ngân rất mạnh cho xây dựng cơ bản, thì sang quý I/2026, tiến độ đầu tư đã có dấu hiệu chững lại do các vướng mắc liên quan pháp lý, thanh toán và tổ chức triển khai. Tính đến cuối quý, tổng vốn đầu tư vào dự án chỉ tăng thêm khoảng 800 tỷ đồng so với đầu năm, thấp hơn đáng kể so với nhịp giải ngân trước đó.
Một điểm đáng chú ý là dù tiếp tục xoay vòng hàng nghìn tỷ đồng tiền gửi, lượng tiền và tương đương tiền của ACV vẫn tăng thêm hơn 1.600 tỷ đồng, đạt 5.871 tỷ đồng, gần gấp đôi cùng kỳ năm trước. Điều này cho thấy bài toán lớn nhất của ACV hiện nay không còn nằm ở khả năng huy động vốn, mà ở tốc độ hấp thụ vốn của dự án Long Thành trong giai đoạn triển khai cao điểm sắp tới.
Tại cuộc họp kiểm điểm tiến độ triển khai sân bay Long Thành giai đoạn 1 ngày 4/5, Thủ tướng Lê Minh Hưng yêu cầu Bộ Công an chỉ đạo C03 khẩn trương đẩy nhanh điều tra, xử lý các sai phạm trong quá trình triển khai dự án, đồng thời tạo điều kiện để các gói thầu tiếp tục được triển khai đúng tiến độ.
Vũ Đặng
Nguồn: https://stockbiz.vn/tin-tuc/acv-cham-nhip-giai-ngan-tai-du-an-san-bay-long-thanh/39827971
