Ba trục động lực cho tăng trưởng cuối năm

Nền kinh tế Việt Nam đang bước vào giai đoạn nước rút của năm 2026 với những tín hiệu phục hồi trên nhiều lĩnh vực. Sản xuất công nghiệp duy trì đà tăng trưởng, trong khi vốn FDI thực hiện đạt mức cao nhất trong 5 năm.

ÔngTrần Văn Phước, Trưởng phòng Tư vấn đầu tư, Trung tâm Kinh doanh 03, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam

Mục tiêu tăng trưởng cao, dư địa chính sách thu hẹp

Chính phủ tiếp tục phấn đấu đạt mục tiêu tăng trưởng GDP từ 10% trở lên trong năm 2026.

Các chỉ báo kinh tế trong tháng 7 và tháng 8 cho thấy GDP quý III có thể tăng 8,7-9,3% so với cùng kỳ, với kịch bản cơ sở quanh mức 9%, cao hơn mức tăng 8,39% của quý II.

Chính phủ đã xác định các nhóm trụ cột để điều hành nền kinh tế trong những tháng cuối năm. Đáng chú ý, nhóm trụ cột số 2 tập trung vào thúc đẩy tăng trưởng gắn với các cân đối lớn của nền kinh tế; phối hợp hài hòa chính sách tài khóa và tiền tệ; đa dạng hóa thị trường vốn; tăng tốc giải ngân đầu tư công; đẩy nhanh tiến độ các dự án tồn đọng đã được tháo gỡ vướng mắc; thúc đẩy xuất nhập khẩu và phát triển thị trường trong nước.

Tuy nhiên, dư địa điều hành chính sách đang thu hẹp. Lạm phát là một rào cản trong ngắn hạn khi CPI toàn phần tháng 8 tăng 4,89% so với cùng kỳ, chủ yếu do áp lực từ giá nhiên liệu và vật liệu xây dựng. Trong khi đó, thanh khoản hệ thống ngân hàng chịu sức ép khi tín dụng tăng nhanh hơn huy động, đẩy tỷ lệ LDR lên cao trong bối cảnh chi phí vốn còn chịu áp lực. Trong bối cảnh lạm phát neo gần 5% và áp lực tỷ giá còn hiện hữu, mặt bằng lãi suất được dự báo khó giảm đáng kể trong ngắn hạn.

Do đó, bài toán không chỉ là bơm thêm tiền, mà quan trọng hơn là hướng dòng vốn vào đúng lĩnh vực sản xuất – kinh doanh với chi phí hợp lý.

Đầu tư công: Tăng tốc trong giai đoạn nước rút

Đầu tư công tiếp tục là một trong những động lực quan trọng để kích cầu và phát triển hạ tầng chiến lược trong những tháng cuối năm. Chính phủ đặt mục tiêu phấn đấu giải ngân 100% kế hoạch vốn năm 2026.

Với vai trò là công cụ điều tiết của Chính phủ, mỗi đồng ngân sách nhà nước chi cho đầu tư không chỉ tạo tác động trực tiếp đến tổng cầu mà còn đóng vai trò đòn bẩy, định hướng dòng vốn tư nhân và FDI vào nền kinh tế. Các dự án đầu tư công có vai trò mở đường, góp phần giảm chi phí logistics và rủi ro kinh doanh, qua đó củng cố niềm tin đầu tư và mở rộng không gian phát triển.

Sự kết hợp giữa vai trò định hướng của đầu tư công và tính linh hoạt của vốn tư nhân có thể góp phần tối ưu hóa nguồn lực xã hội, mở rộng năng lực sản xuất và thúc đẩy chuyển dịch cơ cấu kinh tế. Đây cũng là nền tảng để nâng cao năng lực cạnh tranh và tạo dư địa cho tăng trưởng dài hạn.

Nâng hạng thị trường: Thêm dư địa cho dòng vốn ngoại

Việc thị trường chứng khoán Việt Nam nâng hạng được kỳ vọng tạo thêm động lực cho dòng vốn ngoại. Việc nâng hạng không chỉ tác động đến tâm lý thị trường mà còn được kỳ vọng mở rộng khả năng tiếp cận của nhà đầu tư quốc tế, qua đó tạo thêm dư địa cho dòng vốn vào các tài sản tài chính của Việt Nam. Với thị trường nợ và trái phiếu, việc cải thiện mức độ hấp dẫn của thị trường tài chính có thể hỗ trợ khả năng thu hút dòng vốn dài hạn vào các công cụ thu nhập cố định.

Nâng hạng thị trường không nên được nhìn nhận đơn thuần như một điểm đến của dòng tiền ngắn hạn, mà là quá trình nâng cấp chất lượng thể chế và hạ tầng tài chính.

Quý cuối năm 2026 có ý nghĩa quan trọng đối với việc hoàn thành các mục tiêu vĩ mô. Những tín hiệu từ sản xuất, tiến trình nâng hạng thị trường và nỗ lực đẩy mạnh đầu tư công đang tạo thêm nền tảng cho tăng trưởng. Tuy nhiên, hiệu quả cuối cùng sẽ phụ thuộc vào khả năng hấp thụ vốn, tiến độ giải ngân và chất lượng thực thi chính sách. Dòng vốn chỉ thực sự tạo ra tăng trưởng khi được phân bổ hiệu quả, năng lực sản xuất được mở rộng và năng suất được cải thiện.

Trong bối cảnh đó, khả năng chuyển hóa nguồn lực thành tăng trưởng thực chất cũng sẽ quyết định mức độ lan tỏa của ba trục động lực nói trên và tạo nền tảng cho thị trường chứng khoán.