Becamex BCE: Áp lực vốn khi triển khai dự án mới

Sau giai đoạn liên tục lao dốc trong tháng 7/2026, cổ phiếu Công ty cổ phần Xây dựng và Giao thông Bình Dương (Becamex BCE, mã BCE) bất ngờ tăng mạnh với ba phiên tăng trần liên tiếp từ ngày 12/10 đến 14/10.

Tính từ ngày 9/10 đến 21/10, cổ phiếu BCE tăng 25,4%, từ 5.000 đồng lên 6.270 đồng/cổ phiếu. Động lực đến từ thông tin doanh nghiệp tham gia nhiều dự án xây dựng, trong đó có các công trình thuộc hệ sinh thái Becamex IDC, cổ đông sở hữu 44,4% vốn Becamex BCE tại ngày 30/6/2026.

Cụ thể, Becamex BCE cùng Công ty cổ phần Phát triển hạ tầng Kỹ thuật và Công ty cổ phần Đầu tư và Xây dựng Bình Dương ACC tham gia liên danh thực hiện hợp đồng xây dựng thuộc dự án đường cao tốc TP.HCM – Thủ Dầu Một – Chơn Thành theo phương thức đối tác công – tư (PPP). Tổng giá trị hợp đồng là 3.395,6 tỷ đồng, trong đó phần việc của Becamex BCE trị giá 1.599 tỷ đồng, tương đương 47,1%. Hợp đồng dự kiến hoàn thành trước ngày 15/4/2028.

Ngoài ra, doanh nghiệp đã ký hợp đồng thi công hai dự án chung cư cao tầng tại Khu 3 và Khu 4 Định Hòa, TP.HCM, do Becamex IDC làm chủ đầu tư, với giá trị lần lượt là 807,1 tỷ đồng và 2.136,1 tỷ đồng.

Mở rộng bất động sản, dòng tiền chịu sức ép

Cuối quý II/2026, Becamex BCE còn lỗ lũy kế 33,5 tỷ đồng, dư nợ vay 1.014,2 tỷ đồng, bằng 240,3% vốn chủ sở hữu.

Thành lập năm 2002, Becamex BCE chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực xây dựng các công trình trong và ngoài hệ sinh thái Becamex IDC, tập trung tại Bình Dương (nay thuộc TP.HCM) và các địa bàn lân cận. Những năm gần đây, doanh nghiệp mở rộng sang bất động sản với các dự án nhà ở thương mại, dịch vụ công nhân tại Bàu Bàng, TP.HCM và Chơn Thành, Đồng Nai.

Tuy nhiên, doanh thu từ bất động sản chưa ổn định. Năm 2021, mảng này mang về 9,5 tỷ đồng; năm 2022 và 2024 không ghi nhận doanh thu, trong khi năm 2023 đạt 29,4 tỷ đồng. Đến năm 2025, doanh thu bất động sản tăng lên 180,2 tỷ đồng, chiếm khoảng 20,5% tổng doanh thu. Sang nửa đầu năm 2026, doanh thu của Công ty gần như hoàn toàn đến từ hoạt động xây dựng.

Theo Tổng giám đốc Nguyễn Kim Tiên, Becamex BCE tiếp tục phát triển bất động sản, hoàn thiện pháp lý để cấp giấy chứng nhận cho khách hàng, thu hồi công nợ và duy trì thi công, nhất là các công trình do Becamex IDC làm chủ đầu tư.

Quy mô hàng tồn kho cho thấy, lượng vốn đáng kể vẫn bị giữ lại trong bất động sản. Tại ngày 30/6/2026, hàng tồn kho của Becamex BCE đạt 2.387,1 tỷ đồng, tăng 898,6 tỷ đồng so với đầu năm. Trong đó, hàng hóa bất động sản chiếm 2.171,8 tỷ đồng, chủ yếu liên quan đến 470 căn nhà thuộc dự án Green City nhận chuyển nhượng từ Becamex IDC.

Trong bối cảnh thị trường bất động sản chưa thực sự thuận lợi, tốc độ tiêu thụ sản phẩm và thu hồi tiền từ khách hàng sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng cân đối vốn. Trong khi đó, việc triển khai các dự án xây dựng mới đòi hỏi doanh nghiệp thanh toán cho nhà cung cấp, nhà thầu và trang trải chi phí thi công trước khi thu được tiền nghiệm thu, thanh toán từ chủ đầu tư.

Đòn bẩy cao, kế hoạch tăng vốn chưa thành hiện thực

Tại ngày 30/6/2026, Becamex BCE có 81,8 tỷ đồng tiền mặt, tương đương 2,61% tổng tài sản, trong khi dư nợ vay lên tới 1.014,2 tỷ đồng, bằng 240,3% vốn chủ sở hữu, cao hơn đáng kể mức bình quân ngành 107%.

Cuối quý II/2026, Becamex BCE còn lỗ lũy kế 33,5 tỷ đồng, tương đương 9,56% vốn điều lệ.

Trong khi đó, kế hoạch chào bán 42 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với giá 10.000 đồng/cổ phiếu vẫn chưa được triển khai, trong bối cảnh giá chào bán cao hơn thị giá. Đợt phát hành dự kiến mang về 420 tỷ đồng. Theo phương án đã công bố, số tiền này được ưu tiên để thanh toán các hợp đồng, nghĩa vụ với nhà cung cấp, nhà thầu và bổ sung vốn lưu động phục vụ hoạt động sản xuất – kinh doanh.

Với lỗ lũy kế, đòn bẩy cao, tồn kho bất động sản lớn và kế hoạch tăng vốn còn bỏ ngỏ, thách thức của Becamex BCE là thu xếp vốn, bảo đảm tiến độ thanh toán và duy trì dòng tiền khi triển khai các dự án mới.