Chứng khoán Mỹ tiến gần giao dịch 24h trong ngày:Thêm cơ hội, thêm phép thử cho thị trường

Vì sao các sàn muốn mở cửa qua đêm?

Các sở giao dịch truyền thống đang kéo dài thời gian hoạt động trước nhu cầu tiếp cận chứng khoán Mỹ từ nhiều múi giờ. Phiên giao dịch chính của Nasdaq và Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) hiện diễn ra từ 9h30 đến 16h theo giờ New York, từ thứ Hai đến thứ Sáu. Giao dịch trước và sau phiên chính đã tồn tại, nhưng hoạt động qua đêm cho đến nay chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ.

Theo kế hoạch, Nasdaq sẽ bổ sung phiên từ 21h đến 4h sáng hôm sau theo giờ New York. NYSE Arca, địa điểm giao dịch hoàn toàn điện tử thuộc hệ thống NYSE, cũng dự kiến mở rộng hoạt động qua đêm; trong khi giờ giao dịch của sàn NYSE chính không thay đổi. Hai mô hình đều giữ một khoảng nghỉ hằng ngày để xử lý giao dịch và bảo trì hệ thống. Vì thế, cách gọi chính xác cho bước đi này là giao dịch gần như liên tục 23 giờ mỗi ngày, năm ngày mỗi tuần, thay vì 24/7. Thời điểm triển khai vẫn gắn với các điều kiện vận hành và phê duyệt liên quan.

Một động lực của thay đổi là nhu cầu từ nhà đầu tư ngoài Mỹ. Dữ liệu được thảo luận tại cuộc họp bàn của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) cho thấy trong quý II/2026, các tài khoản được phân loại là nước ngoài chiếm khoảng 37% khối lượng cổ phiếu giao dịch qua đêm.

Tại Anh, Sở Giao dịch Chứng khoán London dự kiến ra mắt LSE 24 trong nửa đầu năm 2027. LSE 24 ban đầu tập trung vào một số sản phẩm như quỹ đầu tư. Theo kế hoạch, phiên này kéo dài từ 17h đến 7h50 hôm sau theo giờ London, có khoảng nghỉ để xử lý cuối ngày; chưa phải toàn bộ thị trường cổ phiếu London chuyển sang giao dịch thâu đêm.

Việc những sở giao dịch lớn lớn tham gia có thể đưa giao dịch qua đêm vào một cấu trúc thị trường rộng hơn.

Sự cạnh tranh từ thị trường crypto cũng là một phần bối cảnh. Khác với chứng khoán, tài sản mã hóa được giao dịch liên tục cả cuối tuần và ngày nghỉ. Tuy nhiên, thị trường cổ phiếu có sự khác biệt vì phụ thuộc vào hệ thống công bố giá, thanh toán, giám sát và bảo vệ nhà đầu tư của thị trường chứng khoán.

Mở cửa lâu hơn không tạo ra thanh khoản

Thách thức trước mắt là số lượng giao dịch ngoài giờ chính còn mỏng. Theo dữ liệu từ SEC, phiên qua đêm trong tháng 8/2026 chỉ chiếm khoảng 0,9% khối lượng và 0,8% giá trị giao dịch của nhóm cổ phiếu thuộc hệ thống thị trường quốc gia Mỹ. Mặc dù khối lượng bình quân đã tăng mạnh so với một năm trước, nhưng xuất phát từ nền thấp và tập trung nhiều ở một số mã.

Khi ít lệnh mua và bán, nhà đầu tư có thể khó giao dịch ở mức giá mong muốn. Chênh lệch giữa giá chào mua cao nhất và giá chào bán thấp nhất, gọi là bid-ask spread, có thể nới rộng và khiến chi phí tăng lên và thanh khoản thấp.

Thanh khoản mỏng còn có thể khiến một lệnh tương đối lớn sẽ làm giá biến động mạnh. Với nhà đầu tư mới, rủi ro nằm ở chỗ giá hiện trên màn hình có thể thay đổi nhanh hoặc không đại diện cho mức giá có thể thực hiện khi đặt lệnh với khối lượng mong muốn.

Ông Jeff O’Connor, phụ trách cấu trúc thị trường khu vực châu Mỹ tại mạng giao dịch Liquidnet, nhận định thị trường qua đêm hiện đang gặp vấn đề ở thanh khoản thấp và chênh lệch mua – bán rộng, khiến việc vào và thoát vị thế trở nên tốn kém hơn.

Vận hành cũng là một bài toán. Sàn giao dịch, công ty chứng khoán và các đơn vị giám sát sẽ phải duy trì nhân sự, kiểm soát rủi ro và khả năng ứng phó sự cố trong khung giờ vốn trước đây được dùng để bảo trì hoặc xử lý cuối ngày. SEC đã dành cuộc họp bàn ngày 17/9 cho các vấn đề như khả năng chống chịu của hệ thống, chất lượng giao dịch và điều kiện cần thiết để mở rộng giờ hoạt động.

Hạ tầng sau giao dịch đang được điều chỉnh để đáp ứng thay đổi này. Từ cuối tháng 6/2026, công ty thanh toán bù trừ NSCC thuộc DTCC đã mở rộng thời gian xử lý lên 24 giờ mỗi ngày, năm ngày mỗi tuần, từ tối Chủ nhật đến tối thứ Sáu theo giờ miền Đông Mỹ.

Thị trường gần liên tục sẽ được giám sát ra sao?

Câu hỏi dài hạn không chỉ là giao dịch được bao nhiêu giờ, mà là cơ quan quản lý và các định chế thị trường có thể can thiệp nhanh đến mức nào khi xảy ra biến cố.

Trong một nghiên cứu về tài chính được mã hóa trên blockchain, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã cảnh báo tốc độ và tính tự động của các hệ thống này có thể khiến cú sốc lan nhanh hơn, để lại ít thời gian hơn cho can thiệp theo quyết định của nhà đầu tư.

IMF cũng nêu rõ tác động ròng đối với ổn định tài chính vẫn chưa chắc chắn: công nghệ có thể giảm một số rủi ro cũ nhưng tạo ra rủi ro mới. Mặc dù đây là những cảnh báo của IMF đối với thị trường tài sản được mã hóa, nhưng những vấn đề và rủi ro hoàn toàn có thể sẽ xảy ra trên thị trường chứng khoán được giao dịch liên tục ngày/đêm.

Những người ủng hộ cho rằng cách tổ chức này có thể hỗ trợ giao dịch linh hoạt hơn. Tuy nhiên, nếu một phiên bản được mã hóa của tài sản vẫn giao dịch khi thị trường chứng khoán cơ sở đóng cửa, hai nơi có thể xuất hiện mức giá khác nhau trong giai đoạn ít người giao dịch.

Đợt thí điểm dự kiến từ tháng 12 sẽ là phép thử thực tế về chất lượng giá, khả năng giám sát và sức chịu đựng của hạ tầng giao dịch qua đêm. SEC cho biết các giao dịch ngoài giờ mới chiếm tỷ lệ nhỏ trong toàn thị trường, dù đang tăng nhanh. Vì thế, điều chưa thể khẳng định là khối lượng có tiếp tục tăng sau khi các sở lớn mở phiên hay chỉ tập trung vào một số cổ phiếu được quan tâm nhất.