“Cơn sốt” AI trước phép thử từ báo cáo tài chính quý II của Nvidia

Bức tranh tài chính rực rỡ nhưng ẩn chứa sự thận trọng

Theo dữ liệu tổng hợp từ Bloomberg, giới phân tích dự báo doanh thu và lợi nhuận ròng của Nvidia trong quý tài chính thứ hai (kết thúc vào ngày 31/7) sẽ tăng gần gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái. Nếu điều này trở thành hiện thực, đây sẽ là tốc độ tăng trưởng nhanh nhất của hãng trong vòng hai năm qua.

Tuy nhiên, đằng sau những kỳ vọng rực rỡ đó là một thị trường đang có nhiều biến động. Cổ phiếu của Nvidia đã trải qua một năm 2026 đầy thăng trầm khi sụt giảm vào mùa đông, tăng vọt vào mùa xuân và biến động liên tục trong suốt mùa hè. Tính đến thời điểm hiện tại, cổ phiếu này chỉ tăng khoảng 14% trong năm 2026. Đây là một con số khá khiêm tốn nếu so với mức tăng 34% của cùng kỳ năm ngoái và mức tăng phi mã hơn 150% của năm 2024.

Sự chững lại này xuất phát từ tâm lý thận trọng của giới đầu tư trước bối cảnh kinh tế vĩ mô nhiều rủi ro: lạm phát duy trì ở mức cao, lãi suất tăng và các căng thẳng địa chính trị lan rộng (như cuộc chiến tranh kinh tế và quân sự giữa Mỹ với Iran, hay cuộc chiến thương mại giữa Mỹ và Canada).

Ông Rob Conzo, Giám đốc điều hành của Wealth Alliance, nhận định rằng, Nvidia chính là thước đo tốt nhất cho chi tiêu trong lĩnh vực AI. Báo cáo này sẽ giúp xác định xem các tập đoàn công nghệ khổng lồ (hyperscaler) đang tiếp tục tăng tốc đầu tư hạ tầng hay đã bắt đầu thắt chặt kỷ luật tài chính.

Dòng tiền và các thỏa thuận tỷ USD

Thay vì chỉ nhìn vào mức lợi nhuận hiện tại, thị trường đang dồn sự chú ý vào những phát ngôn của Giám đốc điều hành Jensen Huang. Trọng tâm của giới đầu tư hiện nay là định hướng tương lai cũng như kế hoạch chi tiêu vốn của các khách hàng lớn nhất.

Gần đây, Nvidia đã công bố hợp tác với các định chế tài chính hàng đầu Phố Wall bao gồm Goldman Sachs, BlackRock và Apollo Global Management để cung cấp gói tài trợ khổng lồ trị giá 500 tỷ USD cho cơ sở hạ tầng AI. Đồng thời, hãng cũng đồng ý chi tới 105 tỷ USD để hỗ trợ một khu trung tâm dữ liệu tại bang Ohio, nơi sẽ được OpenAI thuê lại.

Những động thái này làm dấy lên câu hỏi lớn từ phía các nhà đầu tư.

Có bao nhiêu phần trăm doanh thu của Nvidia đang được thúc đẩy bởi chính nguồn tài trợ của công ty?

Ông Shaon Baqui, chuyên gia phân tích cổ phiếu cấp cao tại Janus Henderson, nhấn mạnh rằng Nvidia sẽ cần giải thích chi tiết về hai thỏa thuận lớn này để xoa dịu nỗi lo của thị trường về “tính tuần hoàn của dòng vốn” (hiện tượng một công ty tự cung cấp tài chính để khách hàng mua chính sản phẩm của mình).

Bên cạnh đó, vấn đề giá cả cũng là một điểm nóng. Một số khách hàng của Nvidia đã được thông báo rằng chi phí máy chủ trang bị chip AI của hãng sẽ tăng hơn 15% trong một số trường hợp, do sự leo thang của chi phí bộ nhớ.

Định giá cổ phiếu rẻ nhất từ 2018

Dù sở hữu mức vốn hóa lớn nhất thế giới (vượt mức 5.000 tỷ USD), định giá cổ phiếu của Nvidia thực tế lại đang dần sụt giảm trong năm nay. Hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch ở P/E khoảng 19 lần, mức thấp nhất kể từ cuối năm 2018 – thời điểm trước khi cơn sốt AI bùng nổ và giá trị công ty còn chưa tới 100 tỷ USD.

Ông Randy Hare, Giám đốc nghiên cứu cổ phiếu tại Huntington National Bank chỉ ra rằng, Nvidia không còn là phần thú vị nhất của thị trường. Động lực dòng tiền đang dịch chuyển từ các nhà sản xuất bán dẫn sang các lĩnh vực hạ tầng khác như bộ nhớ, quang học và năng lượng.

Lịch sử giao dịch cũng cho thấy sự thận trọng của giới đầu tư. Theo dữ liệu của Bloomberg, cổ phiếu Nvidia thường không có diễn biến tích cực sau các kỳ báo cáo gần đây (giảm giá vào ngày hôm sau trong 5 trên 6 kỳ báo cáo gần nhất). Thị trường quyền chọn đang định giá mức biến động khoảng 5% theo cả hai chiều sau báo cáo lần này.

Dù vậy, một kết quả kinh doanh vượt trội đi kèm những dự báo tích cực hoàn toàn có thể vực dậy niềm tin của thị trường.

Bà Melissa Otto, Trưởng bộ phận nghiên cứu công nghệ, truyền thông và viễn thông tại Visible Alpha cho rằng, cổ phiếu Nvidia đang ở một bước ngoặt. Phố Wall sẽ đặc biệt lắng nghe những cập nhật về doanh số của các dòng chip thế hệ mới là Vera Rubin và Blackwell, cũng như triển vọng về biên lợi nhuận gộp của gã khổng lồ này để quyết định bước đi tiếp theo.