VGX bắt tay YADEA phát triển hệ sinh thái đổi pin
Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (Petrolimex, HOSE: PLX) vừa qua đã công bố thông tin liên quan đến thỏa thuận hợp tác giữa Công ty CP Hạ tầng Năng lượng Xanh Việt Nam (VGX) và YADEA Việt Nam nhằm phát triển hệ sinh thái trạm đổi pin dùng chung cho xe máy điện. Theo báo cáo nhanh ngày 2/6 của Chứng khoán HSC, đây là một bước đi quan trọng trong quá trình PLX từng bước mở rộng vai trò từ phân phối xăng dầu truyền thống sang hạ tầng năng lượng mới.
VGX là công ty liên kết chiến lược của PLX, có vốn điều lệ 100 tỷ đồng. Cơ cấu cổ đông của doanh nghiệp này gồm PLX nắm 35%, Công ty CP Quản lý và Vận hành Nhà máy điện XCE nắm 35% và Selex Motors nắm 30%. Với thỏa thuận vừa ký cùng YADEA Việt Nam, hai bên sẽ phối hợp chuyển đổi một số dòng xe máy điện thông minh của YADEA sang công nghệ pin có thể tháo rời, đồng thời tích hợp các mẫu xe phù hợp vào mạng lưới trạm đổi pin dùng chung do VGX phát triển.
Theo HSC, trong giai đoạn đầu, VGX dự kiến ưu tiên triển khai tại Hà Nội và TP.HCM, tập trung vào phân khúc xe máy điện. Sau khi mô hình vận hành ổn định, công ty có thể từng bước mở rộng quy mô mạng lưới để đáp ứng nhu cầu của ô tô điện, xe thương mại và các đội xe logistics.
Điểm đáng chú ý nằm ở vai trò của YADEA trong hệ sinh thái này. Theo HSC, YADEA là thương hiệu xe máy điện Trung Quốc giữ vị trí số một thế giới về doanh thu xe máy điện trong 9 năm liên tiếp, giai đoạn 2017-2025. Tại Việt Nam, doanh nghiệp này cũng đang đẩy mạnh chiến lược nội địa hóa, trong đó có dự án nhà máy thông minh trị giá khoảng 100 triệu USD tại Bắc Ninh.
Việc kết nối các dòng xe máy điện YADEA với hệ thống đổi pin của VGX có thể giúp mạng lưới trạm đổi pin có tệp phương tiện sử dụng ngay từ giai đoạn đầu. Đây là yếu tố quan trọng đối với một mô hình hạ tầng mới, bởi bài toán thường gặp của thị trường xe điện là sự phụ thuộc lẫn nhau giữa số lượng phương tiện và độ phủ hạ tầng đổi pin. Khi phương tiện chưa đủ nhiều, nhà đầu tư hạ tầng khó đạt hiệu suất sử dụng; ngược lại, khi hạ tầng chưa đủ rộng, người dùng cũng có xu hướng thận trọng hơn trong việc chuyển sang xe điện.
Ý nghĩa dài hạn với Petrolimex
Ở góc nhìn dài hạn, HSC cho rằng nền tảng VGX có thể đóng vai trò phòng thủ chiến lược cho PLX trước xu hướng chuyển dịch sang xe điện. PLX hiện là doanh nghiệp dẫn đầu thị trường phân phối xăng dầu tại Việt Nam với khoảng 50% thị phần. Đến cuối năm 2025, mạng lưới phân phối của doanh nghiệp gồm khoảng 5.500 cửa hàng và điểm bán, trong đó có 2.898 cửa hàng, điểm bán trực thuộc Petrolimex.
Quy mô mạng lưới này là lợi thế sẵn có nếu PLX từng bước khai thác thêm các dịch vụ liên quan đến năng lượng mới. Thay vì chỉ phụ thuộc vào hoạt động bán lẻ xăng dầu truyền thống, doanh nghiệp có thể tận dụng hệ thống điểm bán, tệp khách hàng và năng lực vận hành để mở rộng sang các mô hình nạp năng lượng cho phương tiện điện. Tuy nhiên, quá trình chuyển đổi này cần thời gian để kiểm chứng cả về nhu cầu thị trường, hiệu quả vận hành và khả năng mở rộng quy mô.
HSC cũng lưu ý rằng tác động tài chính của VGX đối với PLX trong ngắn hạn còn rất hạn chế. Phần vốn góp của PLX tại VGX là 35 tỷ đồng, không đáng kể so với quy mô vốn hóa thị trường của PLX. Bản thân VGX hiện vẫn chưa ghi nhận doanh thu. Vì vậy, dự án chưa được xem là động lực tăng trưởng lợi nhuận trong giai đoạn trước mắt.
Với cổ phiếu PLX, HSC duy trì khuyến nghị Nắm giữ và giữ nguyên giá mục tiêu 41.000 đồng/cổ phiếu. So với mức giá 39.450 đồng/cổ phiếu tại ngày 28/5/2026, giá mục tiêu này tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 3,9%. Báo cáo cũng cho biết, sau khi giảm 31,7% trong 3 tháng, PLX đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm ở mức 38,2 lần, cao hơn 0,7 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 1/2023.
Theo HSC, yếu tố có thể hỗ trợ định giá cổ phiếu trong ngắn hạn là dự thảo sửa đổi Nghị định kinh doanh xăng dầu đang chờ phê duyệt. Trong khi đó, câu chuyện VGX và hạ tầng đổi pin có ý nghĩa nhiều hơn ở góc độ định vị dài hạn, khi PLX chuẩn bị cho kịch bản thị trường năng lượng vận tải thay đổi trong những năm tới.
Ở góc độ tài chính, HSC dự báo doanh thu PLX năm 2026 đạt 298.618 tỷ đồng, giảm 3,65% so với năm trước. Lợi nhuận thuần điều chỉnh dự kiến đạt 698 tỷ đồng, giảm 73,6%. Sang năm 2027, lợi nhuận thuần điều chỉnh được dự báo phục hồi lên 2.285 tỷ đồng. Diễn biến này cho thấy câu chuyện VGX hiện chủ yếu mang ý nghĩa chiến lược, thay vì là động lực lợi nhuận tức thời.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/dat-chan-va-cuoc-choi-ha-tang-doi-pin-loi-nhuan-petrolimex-se-thay-doi-ra-sao-1449917.html
