Dù báo lãi gần 1.900 tỷ đồng, tăng gần 55% sau 6 tháng đầu năm, Đạm Cà Mau (DCM) lại ghi nhận dòng tiền từ hoạt động kinh doanh âm hơn 1.000 tỷ đồng. Đằng sau nghịch lý này là lượng vốn lớn bị “giam” vào hàng tồn kho và các khoản phải thu, trong khi doanh nghiệp vẫn tăng mạnh vay ngắn hạn dù đang nắm giữ hơn 7.200 tỷ đồng tiền mặt và tiền gửi.
Lợi nhuận tiếp tục bứt phá
Theo BCTC hợp nhất quý II/2026, CTCP – Tổng Công ty Phân bón Dầu khí Cà Mau (Đạm Cà Mau; HoSE: DCM) ghi nhận doanh thu thuần đạt 6.881,3 tỷ đồng, tăng 10,1% so với cùng kỳ năm trước. Giá vốn hàng bán tăng chậm hơn doanh thu giúp lợi nhuận gộp đạt 2.000,7 tỷ đồng, tăng tới 61,3%.
Ở chiều ngược lại, doanh thu tài chính giảm xuống còn 91,7 tỷ đồng, trong khi chi phí tài chính tăng lên 34,8 tỷ đồng do chi phí lãi vay gia tăng. Chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp cũng tăng lần lượt lên 417,5 tỷ đồng và 451,7 tỷ đồng.
Khép lại quý II, doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận trước thuế đạt 1.187,2 tỷ đồng, tăng 33,5% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 1.067,4 tỷ đồng, tăng 35,5%.
Theo giải trình của Đạm Cà Mau, kết quả tăng trưởng chủ yếu đến từ doanh thu bán hàng tăng hơn 629 tỷ đồng, tương đương trên 10%, trong khi giá vốn hàng bán giảm hơn 85 tỷ đồng. Nhờ đó, lợi nhuận sau thuế tăng gần 280 tỷ đồng so với cùng kỳ năm trước.
Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần của doanh nghiệp đạt 12.312,1 tỷ đồng, tăng 25,3%. Lợi nhuận gộp đạt 3.347,2 tỷ đồng, tăng 57,5%; lợi nhuận trước thuế đạt 2.064,9 tỷ đồng, tăng 53,9%.
Sau khi trừ thuế, Đạm Cà Mau báo lãi ròng 1.855,9 tỷ đồng, tăng gần 55% so với cùng kỳ năm 2025.
Dòng tiền kinh doanh bất ngờ âm hơn 1.000 tỷ đồng
Nếu chỉ nhìn vào báo cáo kết quả kinh doanh, Đạm Cà Mau đang trải qua nửa đầu năm rất thuận lợi. Tuy nhiên, báo cáo lưu chuyển tiền tệ lại phản ánh một bức tranh hoàn toàn khác.
Trong 6 tháng đầu năm, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm 1.041,6 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm ngoái vẫn dương 1.596,6 tỷ đồng.
Theo báo cáo lưu chuyển tiền tệ, các khoản phải thu tăng gấp gần 10 lần, lên 2.683 tỷ đồng. Đồng thời, hàng tồn kho cũng tăng thêm hơn 1.060 tỷ đồng lên 870 tỷ đồng trên dòng lưu chuyển tiền tệ, khiến lượng lớn tiền mặt được chuyển hóa thành công nợ và hàng hóa thay vì quay trở lại doanh nghiệp.
Trên bảng cân đối kế toán, hàng tồn kho của Đạm Cà Mau tăng từ 4.808,9 tỷ đồng đầu năm lên 5.664,1 tỷ đồng vào cuối tháng 6, tương đương tăng gần 17,8%. Các khoản phải thu ngắn hạn cũng tăng từ 1.239,5 tỷ đồng lên 1.461,9 tỷ đồng.
Đối với doanh nghiệp sản xuất, việc gia tăng hàng tồn kho và công nợ chưa hẳn là tín hiệu tiêu cực nếu phục vụ kế hoạch mở rộng kinh doanh hoặc chuẩn bị nguồn hàng cho các mùa vụ cao điểm. Tuy nhiên, việc vốn bị “giam” trong hàng hóa và công nợ sẽ tạo áp lực đáng kể lên dòng tiền hoạt động, đồng thời làm gia tăng nhu cầu vốn lưu động ngắn hạn.
Nắm hơn 7.200 tỷ đồng tiền và tiền gửi nhưng vẫn tăng mạnh vay ngắn hạn
Một điểm đáng chú ý khác trong bức tranh tài chính của Đạm Cà Mau là sự thay đổi mạnh về cơ cấu nguồn vốn.
Tính đến ngày 30/6/2026, tổng tài sản của doanh nghiệp đạt 21.836,6 tỷ đồng, tăng gần 24% so với đầu năm.
Trong đó, vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn tăng lên 3.565,7 tỷ đồng, cao hơn khoảng 1.340 tỷ đồng so với đầu năm, tương đương mức tăng hơn 60%. Tổng nợ phải trả cũng tăng mạnh từ 6.849,3 tỷ đồng lên 10.338,1 tỷ đồng.
Điều đáng chú ý là song song với việc gia tăng vay nợ, Đạm Cà Mau vẫn duy trì lượng tài sản có tính thanh khoản rất lớn.
Cuối tháng 6, doanh nghiệp nắm giữ 3.119,8 tỷ đồng tiền và các khoản tương đương tiền, tăng khoảng 550 tỷ đồng so với đầu năm. Bên cạnh đó, công ty còn sở hữu 4.137,2 tỷ đồng đầu tư tài chính ngắn hạn, chủ yếu là tiền gửi có kỳ hạn tại các tổ chức tín dụng.
Việc vừa nắm giữ hơn 7.200 tỷ đồng tiền mặt và tiền gửi, vừa tăng vay ngắn hạn thêm hơn 1.300 tỷ đồng khiến chi phí lãi vay của doanh nghiệp tăng đáng kể. Trong 6 tháng đầu năm, chi phí đi vay đạt gần 60 tỷ đồng, gần gấp đôi mức 33,5 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước.
Cổ phiếu DCM đang nằm ở vùng đáy giá thấp nhất kể từ đầu năm.
Trên thị trường chứng khoán, kết thúc phiên giao dịch ngày 31/7, cổ phiếu DCM giảm 1,76% xuống còn 30.700 đồng/cổ phiếu với hơn 1,4 triệu đơn vị được khớp lệnh.
Đây cũng là vùng giá thấp nhất của cổ phiếu kể từ đầu năm 2026, đưa vốn hóa thị trường của Đạm Cà Mau xuống còn khoảng 16.252 tỷ đồng.
Mạnh Đại
Nguồn: https://stockbiz.vn/tin-tuc/dcm-lai-nghin-ty-nhung-tien-lai-chay-nguoc-dieu-gi-dang-dien-ra-tai-dam-ca-mau/41244964
