Dragon Capital muốn rót tối thiểu 50 triệu USD vào Điện Máy Xanh
Đợt IPO của Điện Máy Xanh đang thu hút sự chú ý của giới đầu tư khi Dragon Capital xác nhận đăng ký mua tối thiểu 50 triệu USD cổ phần, tương đương gần 1.350 tỷ đồng. Đây là động thái đáng chú ý, nhất là trong bối cảnh nhóm bán lẻ điện thoại, điện máy từng bị nhìn nhận là đã đi qua giai đoạn tăng trưởng nhanh.
Theo ông Lê Anh Tuấn, Tổng Giám đốc Dragon Capital, Điện Máy Xanh sở hữu một số yếu tố hiếm có trong ngành bán lẻ, gồm tăng trưởng, khả năng tạo dòng tiền và chính sách cổ tức ổn định. Bên cạnh đó, chuỗi EraBlue tại Indonesia được xem là động lực dài hạn, nhưng chưa được phản ánh đầy đủ vào mức định giá hiện nay.
Điểm khác biệt trong cách nhìn của Dragon Capital nằm ở chỗ Điện Máy Xanh không còn được xem đơn thuần là một nhà bán lẻ cạnh tranh bằng giá. Doanh nghiệp đang chuyển sang mô hình khai thác vòng đời khách hàng, từ tài chính mua sắm, lắp đặt, sửa chữa, bảo hành đến nâng cấp thiết bị.
Với mô hình này, tăng trưởng không chỉ đến từ việc mở thêm cửa hàng hay bán thêm sản phẩm mới. Điện Máy Xanh có thể gia tăng doanh thu từ dịch vụ, tài chính tiêu dùng và nhu cầu thay thế thiết bị của khách hàng hiện hữu. Đây là hướng đi quan trọng trong bối cảnh thị trường điện thoại, điện máy tại Việt Nam đã phát triển đến quy mô lớn hơn trước.
Lợi thế lớn của Điện Máy Xanh nằm ở thị phần. Theo Dragon Capital, doanh nghiệp đang nắm ước tính 60–80% thị phần ở nhiều thương hiệu lớn. Quy mô này giúp Điện Máy Xanh có sức mạnh đàm phán tốt hơn với nhà cung cấp, đồng thời có thể triển khai các chương trình trả góp lãi suất 0% ở phạm vi mà nhiều đối thủ khó theo kịp.
Thay vì phụ thuộc quá nhiều vào khuyến mại ngắn hạn, doanh nghiệp có thể tận dụng hệ thống bán lẻ lớn để tăng mức độ gắn kết với khách hàng. Điều này cũng hỗ trợ biên lợi nhuận thông qua kỷ luật giá bán, danh mục sản phẩm độc quyền và tỷ trọng dịch vụ cao hơn.
Câu chuyện định giá và động lực EraBlue tại Indonesia
Một điểm nhấn khác trong câu chuyện IPO là EraBlue, liên doanh tại Indonesia. Điện Máy Xanh đang đưa công thức từng thành công ở Việt Nam sang thị trường hơn 280 triệu dân. Đây là thị trường có nhiều điểm tương đồng với Việt Nam trong giai đoạn đầu hiện đại hóa ngành bán lẻ điện máy, nhưng quy mô dân số lớn hơn và kênh truyền thống vẫn chiếm tỷ trọng cao.
Nếu EraBlue mở rộng thành công, đây có thể là động lực tăng trưởng mới cho Điện Máy Xanh trong dài hạn. Với Dragon Capital, đây là phần giá trị chưa được thị trường định giá đầy đủ, nhất là khi chuỗi này vẫn đang ở giai đoạn phát triển ban đầu.
Về định giá, Dragon Capital cho biết cổ phiếu Điện Máy Xanh hiện tương đương P/E dự phóng khoảng 10 lần. Mức này thấp hơn đáng kể so với trung vị khoảng 16 lần của nhóm doanh nghiệp tiêu dùng đầu ngành niêm yết trong nước, dù tốc độ tăng trưởng lợi nhuận được đánh giá cao hơn.
Trước đó, tại buổi roadshow IPO ở Hà Nội, ông Đoàn Văn Hiểu Em, CEO Điện Máy Xanh cho biết doanh nghiệp chào bán cổ phiếu với giá 80.000 đồng/cp. Mức giá này tương ứng P/E khoảng 12 lần dựa trên kế hoạch kinh doanh năm 2026.
Tuy nhiên, theo lãnh đạo Điện Máy Xanh, kết quả thực tế đang vượt đáng kể kế hoạch đầu năm. Nếu đà tăng trưởng được duy trì và doanh nghiệp công bố kết quả quý II tích cực, mức định giá thực tế có thể lùi về quanh 10 lần.
Ông Hiểu Em cho rằng P/E khoảng 10 lần là mức thấp đối với một doanh nghiệp bán lẻ điện thoại, điện máy. Ông cũng so sánh với một số nhà bán lẻ lớn tại Indonesia như Alfamart hay Indomaret, đang được thị trường định giá quanh P/E 35 lần, trong khi các doanh nghiệp bán lẻ điện máy tại nước này giao dịch ở vùng khoảng 25 lần.
Từ góc nhìn đầu tư, câu chuyện của Điện Máy Xanh trước thềm IPO không chỉ nằm ở quy mô thị phần hiện tại. Điều được nhà đầu tư quan tâm hơn là khả năng duy trì dòng tiền, mở rộng nguồn thu dịch vụ và nhân rộng mô hình EraBlue tại Indonesia.
Dù vậy, cơ hội luôn đi kèm thách thức. Thị trường bán lẻ điện máy có tính cạnh tranh cao, biên lợi nhuận chịu ảnh hưởng từ sức mua và chu kỳ thay thế thiết bị. Vì vậy, sau IPO, Điện Máy Xanh sẽ cần chứng minh khả năng tăng trưởng lợi nhuận bền vững, thay vì chỉ dựa vào lợi thế quy mô.
Việc Dragon Capital đăng ký mua tối thiểu 50 triệu USD cổ phần cho thấy sức hút đáng kể của thương vụ này với dòng vốn tổ chức. Trong bối cảnh thị trường đang tìm kiếm các doanh nghiệp tiêu dùng có quy mô lớn, dòng tiền tốt và câu chuyện tăng trưởng khu vực, IPO Điện Máy Xanh nhiều khả năng sẽ tiếp tục là tâm điểm chú ý trong thời gian tới.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/dien-may-xanh-truoc-them-ipo-thi-phan-lon-dong-tien-manh-cung-an-so-erablue-1450416.html
