Động lực dẫn dắt thị trường nửa cuối năm

Nền kinh tế giữ nhịp tăng trưởng

Bước sang nửa cuối năm 2026, Việt Nam vẫn được đánh giá là một trong những nền kinh tế có khả năng chống chịu tốt trong khu vực. Sau 5 tháng đầu năm, nhiều chỉ báo vĩ mô tiếp tục ghi nhận diễn biến tích cực, tạo nền tảng quan trọng cho tăng trưởng kinh tế cũng như sự phát triển của thị trường vốn.

Động lực nổi bật nhất vẫn đến từ khu vực sản xuất. Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 9,1% so với cùng kỳ năm trước, trong đó ngành chế biến, chế tạo tăng 9,5%, phản ánh nhu cầu sản xuất và đơn hàng xuất khẩu đang cải thiện. Đáng chú ý, các ngành gắn với chu kỳ đầu tư như sản xuất kim loại, khai thác dầu khí và thiết bị công nghiệp đều ghi nhận mức tăng trưởng cao.

Ông Hoàng Việt Phương, Giám đốc Khối Phân tích và Tư vấn đầu tư, Công ty Chứng khoán VNDIRECT

Hoạt động thương mại tiếp tục là điểm sáng khi tổng kim ngạch xuất nhập khẩu tăng mạnh, với xuất khẩu tăng gần 20% và nhập khẩu tăng hơn 30%. Việc nhập khẩu tăng nhanh chủ yếu đến từ nhu cầu máy móc, thiết bị và nguyên vật liệu của khu vực FDI. Điều này khiến cán cân thương mại chuyển sang nhập siêu, song được xem là tín hiệu tích cực khi phản ánh doanh nghiệp đang mở rộng năng lực sản xuất để chuẩn bị cho các đơn hàng trong những quý tới.

Một điểm sáng khác là dòng vốn đầu tư nước ngoài tiếp tục tăng trưởng tích cực. Tổng vốn FDI đăng ký đạt gần 25 tỷ USD trong 5 tháng đầu năm, tăng gần 35% so với cùng kỳ, trong khi vốn thực hiện cũng tăng gần 10%. Điều này cho thấy Việt Nam vẫn duy trì sức hấp dẫn trong làn sóng dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu.

Song song với đó, thu ngân sách nhà nước đã đạt hơn một nửa dự toán năm chỉ sau 5 tháng, tạo dư địa đáng kể để chính sách tài khóa tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng trong nửa cuối năm.

Dù bức tranh kinh tế nhìn chung tích cực, một số thách thức vẫn hiện hữu. Đáng chú ý nhất là áp lực lạm phát. Chỉ số CPI bình quân 5 tháng tăng trên 4,3%, tiến sát mục tiêu kiểm soát 4,5% của Chính phủ. Không chỉ giá năng lượng, chi phí nhà ở và giao thông tăng mạnh, lạm phát lõi cũng duy trì ở mức cao, phản ánh áp lực giá đã lan rộng sang nhiều nhóm hàng hóa và dịch vụ. Điều này khiến dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ không còn dồi dào như năm trước.

Trong khi đó, tiêu dùng nội địa vẫn duy trì tăng trưởng nhưng chịu ảnh hưởng đáng kể từ lạm phát. Nếu loại trừ yếu tố giá, tốc độ tăng bán lẻ thực tế thấp hơn khá nhiều so với mức tăng danh nghĩa, cho thấy sức mua của người dân vẫn chưa thực sự bứt phá.

Tiến độ giải ngân đầu tư công cũng là yếu tố cần được thúc đẩy mạnh mẽ hơn. Sau 5 tháng, tỷ lệ giải ngân mới đạt hơn 21% kế hoạch năm, đồng nghĩa khối lượng công việc sẽ tập trung rất lớn vào nửa cuối năm.

Một tín hiệu tích cực là áp lực trên thị trường tiền tệ đã có dấu hiệu hạ nhiệt. Sau giai đoạn lãi suất liên ngân hàng tăng mạnh trong quý I, Ngân hàng Nhà nước liên tục điều tiết thanh khoản thông qua nghiệp vụ thị trường mở. Lãi suất huy động, sau khi tăng trong quý đầu năm, cũng đã giảm nhẹ từ tháng 5 theo định hướng điều hành. Theo đánh giá, mặt bằng lãi suất nhiều khả năng sẽ ổn định trong ngắn hạn trước khi hạ nhiệt dần từ cuối quý III.

Đáng chú ý, tỷ giá USD/VND vẫn được kiểm soát trong biên độ an toàn dù đồng USD mạnh lên và Việt Nam chuyển sang nhập siêu. Sự ổn định này góp phần củng cố niềm tin của nhà đầu tư nước ngoài trong bối cảnh nhiều đồng tiền trong khu vực biến động mạnh hơn.

Các nhóm ngành cốt lõi được dự báo sẽ dẫn dắt dòng tiền trong nửa cuối năm là ngân hàng, chứng khoán, khu công nghiệp, đầu tư công, dầu khí và thép

Nhóm ngành đáng chú ý nửa cuối năm

Trong bối cảnh kinh tế duy trì đà tăng trưởng và thanh khoản hệ thống ngân hàng được cải thiện, triển vọng thị trường chứng khoán nửa cuối năm được đánh giá khả quan hơn so với giai đoạn đầu năm.

Dòng tiền có thể quay trở lại khi lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện, thanh khoản thị trường phục hồi và kỳ vọng nâng hạng thị trường tiếp tục được củng cố. Đây sẽ là nền tảng giúp hoạt động cho vay ký quỹ tăng trưởng, đồng thời cải thiện kết quả kinh doanh của nhóm công ty chứng khoán.

Tuy vậy, dòng tiền được dự báo vẫn sẽ phân hóa mạnh giữa các nhóm ngành thay vì lan tỏa trên diện rộng. Nhà đầu tư nhiều khả năng sẽ ưu tiên các doanh nghiệp có triển vọng lợi nhuận rõ ràng và hưởng lợi trực tiếp từ các xu hướng vĩ mô.

Bình minh sau cơn bão là hình ảnh phản ánh giai đoạn nền kinh tế bắt đầu hấp thụ các cú sốc từ bên ngoài, trong khi nhiều động lực tăng trưởng nội tại đang từng bước phát huy hiệu quả.

Trong nhóm ngân hàng, áp lực thanh khoản được dự báo giảm dần trong nửa cuối năm, trong khi chất lượng tài sản và chi phí dự phòng vẫn được kiểm soát. Đây tiếp tục là nhóm đóng vai trò trụ cột của thị trường, ưu tiên các ngân hàng có nền tảng tốt như TCB, HDB và VCB.

Ngành chứng khoán được kỳ vọng hưởng lợi trực tiếp khi thanh khoản thị trường phục hồi, kéo theo nhu cầu sử dụng margin và hoạt động môi giới gia tăng.

Đối với ngành dầu khí, chu kỳ đầu tư thượng nguồn đang bước vào giai đoạn cao điểm, trong khi nhu cầu bảo đảm an ninh năng lượng tiếp tục là động lực tăng trưởng dài hạn. Các doanh nghiệp dịch vụ kỹ thuật dầu khí được đánh giá tích cực hơn nhóm hạ nguồn.

Bất động sản khu công nghiệp tiếp tục hưởng lợi từ làn sóng FDI thế hệ mới, đặc biệt là các doanh nghiệp sở hữu quỹ đất lớn và hệ sinh thái hoàn chỉnh như KBC hay IDC.

Đầu tư công vẫn là câu chuyện xuyên suốt của nửa cuối năm khi áp lực hoàn thành kế hoạch giải ngân sẽ thúc đẩy nhiều dự án hạ tầng trọng điểm tăng tốc, qua đó tạo cơ hội cho các doanh nghiệp xây dựng hạ tầng và vật liệu xây dựng.

Đối với ngành thép, nhu cầu xây dựng trong nước cùng xu hướng gia tăng các biện pháp bảo hộ thương mại đối với thép nhập khẩu được kỳ vọng sẽ hỗ trợ các doanh nghiệp nội địa, đặc biệt là Hòa Phát.

Ở chiều ngược lại, các ngành tiêu dùng, bán lẻ và hàng không vẫn phải đối mặt với không ít thách thức khi sức mua chịu ảnh hưởng bởi lạm phát, trong khi chi phí nhiên liệu vẫn ở mức cao.

Nhìn về cơ hội trong nửa cuối năm, chúng tôi lựa chọn thông điệp “Bình minh sau cơn bão” để mô tả bức tranh đầu tư. Đây là giai đoạn nền kinh tế bắt đầu hấp thụ những cú sốc từ bên ngoài, trong khi nhiều động lực tăng trưởng nội tại như FDI, đầu tư công, sản xuất và lợi nhuận doanh nghiệp đang từng bước phát huy hiệu quả.

Tuy nhiên, quá trình phục hồi được dự báo sẽ không diễn ra đồng đều. Lạm phát, biến động địa chính trị, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và tiến độ giải ngân đầu tư công vẫn là những biến số quan trọng cần tiếp tục theo dõi.

Trong bối cảnh đó, chiến lược đầu tư phù hợp vẫn là ưu tiên các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản vững chắc, tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng và hưởng lợi trực tiếp từ các xu hướng lớn của nền kinh tế. Khi dòng tiền quay trở lại, những nhóm ngành gắn với chu kỳ tăng trưởng mới như ngân hàng, chứng khoán, khu công nghiệp, đầu tư công, dầu khí và thép được kỳ vọng sẽ tiếp tục là động lực dẫn dắt thị trường trong nửa cuối năm.