Dòng tiền lớn vẫn chờ đợi

Thanh khoản tiếp tục suy yếu

Thanh khoản trên thị trường chứng khoán trong nước ghi nhận sự sụt giảm đáng kể trong thời gian qua. Thống kê từ Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) cho thấy, trong tháng 4/2026, khối lượng giao dịch bình quân trên sàn này đạt hơn 847,48 triệu đơn vị/ngày, với giá trị tương ứng khoảng 24.101 tỷ đồng/ngày, giảm 19,6% về khối lượng và 20,7% về giá trị so với tháng trước đó. Tương tự, trên sàn HNX, khối lượng giao dịch bình quân trong tháng vừa qua đạt 76,5 triệu cổ phiếu/phiên, giảm 26,97%; giá trị giao dịch bình quân đạt 1.399 tỷ đồng/phiên, giảm 35,26%.

Trạng thái “xanh vỏ đỏ lòng” của chỉ số VN-Index duy trì trong những phiên giao dịch gần đây đã phản ánh tâm lý dè dặt của dòng tiền lớn.

Theo ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư Công ty Chứng khoán An Bình (ABS), dòng tiền lớn chưa sẵn sàng quay lại trong bối cảnh căng thẳng tại Trung Đông vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt rõ ràng. Bên cạnh đó, đà tăng mạnh của nhóm Vingroup trong thời gian qua đã kéo VN-Index nhanh chóng tiến sát vùng kháng cự mạnh quanh 1.900 điểm, khiến nhiều nhà đầu tư có xu hướng hạn chế giải ngân mới và ưu tiên quan sát thêm diễn biến thị trường.

“Áp lực lãi suất vẫn là yếu tố tác động đáng kể đến tâm lý nhà đầu tư. Lo ngại mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao khiến dòng tiền chưa sẵn sàng quay trở lại thị trường với trạng thái mạnh mẽ hơn”, ông Minh cho biết thêm.

Dòng tiền trên thị trường suy yếu, chỉ tập trung vào một số cổ phiếu, nhóm cổ phiếu lớn, nên dù chỉ số chung liên tục đi lên, nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa (midcaps) lại bước vào nhịp điều chỉnh ngắn hạn và nhiều cổ phiếu đang rơi vào trạng thái quá bán. Định giá P/E trailing của chỉ số VNMidcaps hiện về quanh mức 12,4 lần, thấp hơn vùng đáy thiết lập hồi tháng 4/2025 và cũng thấp hơn mức trung bình 3 năm (khoảng 13,5 lần).

Thị trường chứng khoán thời gian tới được kỳ vọng có một số yếu tố hỗ trợ như tiến gần tới cột mốc nâng hạng chính thức, chuẩn bị vào mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý II/2026 và xu hướng mua ròng trở lại của khối ngoại. Tuy nhiên, theo giới phân tích, những yếu tố này chưa đủ để xóa bỏ hoàn toàn tâm lý thận trọng đang bao trùm thị trường.

“Các biến số liên quan đến địa chính trị và xu hướng lãi suất toàn cầu vẫn sẽ là yếu tố chi phối chính diễn biến thị trường trong thời gian tới. Dù vậy, rủi ro ngắn hạn hiện đã giảm đáng kể và xác suất thị trường duy trì xu hướng tăng đang được đánh giá cao hơn”, chuyên gia ABS nhấn mạnh.

Theo đó, thay vì một nhịp tăng đồng thuận trên diện rộng, thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục vận động theo hướng luân phiên giữa các nhóm ngành, trong đó nhóm tài chính – ngân hàng vẫn giữ vai trò dẫn dắt nhờ tỷ trọng vốn hóa lớn.

Cần “câu chuyện” vĩ mô đủ mạnh để kích hoạt dòng tiền

Từ góc nhìn của ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích, Công ty Chứng khoán Agriseco, để kích hoạt dòng tiền lớn quay trở lại, cần “cú huých” từ một số yếu tố như: dòng vốn ngoại chảy vào mạnh mẽ, căng thẳng tại Trung Đông hạ nhiệt, các thông tin quan trọng tại các đại hội cổ đông cũng như kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết tích cực trong quý I/2026… Các yếu tố trên có thể gỡ bỏ phần nào tâm lý phòng thủ của nhà đầu tư, hỗ trợ cải thiện độ rộng thị trường trong thời gian tới.

Để cải thiện độ rộng thị trường, điều kiện tiên quyết là mặt bằng rủi ro cần được xác nhận đã hạ nhiệt. Khi các biến số như địa chính trị, giá năng lượng hay lãi suất bớt bất định, dòng tiền mới có cơ sở mở rộng khẩu vị rủi ro, thay vì chỉ tập trung vào một số cổ phiếu trụ. Bên cạnh đó, thị trường cần sự đồng thuận từ nhóm dẫn dắt, đặc biệt khi các cổ phiếu đầu ngành bứt phá kèm thanh khoản cải thiện, qua đó, tạo hiệu ứng lan tỏa sang các nhóm còn lại. Ngoài ra, yếu tố chính sách điều hành cũng đóng vai trò kích hoạt quan trọng. Nếu xuất hiện các tín hiệu hỗ trợ rõ ràng hơn như nới lỏng thanh khoản, điều tiết lãi suất theo hướng tích cực, hoặc các chính sách thúc đẩy tăng trưởng, niềm tin thị trường sẽ được củng cố, từ đó kéo dòng tiền quay trở lại mạnh hơn và lan tỏa rộng hơn.

Trong khi đó, theo ông Nguyễn Tiến Dũng, Trưởng phòng Nghiên cứu ngành và cổ phiếu Công ty Chứng khoán MB (MBS), để thu hút dòng tiền lớn, yếu tố đầu tiên là cần có “câu chuyện” vĩ mô hoặc chính sách đủ mạnh để kích hoạt niềm tin. Chẳng hạn như tín dụng tăng tốc rõ rệt, mặt bằng lãi suất duy trì thuận lợi, đầu tư công giải ngân mạnh, hoặc thông tin nâng hạng thị trường có thêm tiến triển cụ thể. Tuy nhiên, các yếu tố này cần thời gian để phản ánh vào lợi nhuận doanh nghiệp và dòng vốn thực tế.

Yếu tố thứ hai là khối ngoại cần giảm áp lực bán ròng. Trong bối cảnh thị trường ở vùng giá cao, nếu nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng tại các cổ phiếu lớn, tâm lý nhà đầu tư trong nước sẽ bị ảnh hưởng. Dòng tiền nội có thể vẫn tham gia, nhưng thường sẽ thận trọng hơn và ưu tiên giao dịch ngắn hạn, thay vì nắm giữ dài hơn.

Yếu tố thứ ba là kết quả kinh doanh phải đủ thuyết phục. Thị trường hiện không còn ở vùng định giá quá rẻ, do đó, nhà đầu tư sẽ đòi hỏi sự xác nhận từ lợi nhuận doanh nghiệp. Nếu kết quả kinh doanh quý I hoặc triển vọng quý II không tạo bất ngờ tích cực, dòng tiền sẽ khó quay lại mạnh, đặc biệt ở các nhóm đã tăng trước kỳ vọng.