Định giá cổ phiếu vẫn còn dư địa phản ánh nền tảng doanh nghiệp
Trong báo cáo chiến lược mới công bố, Dragon Capital nhận định câu chuyện nâng hạng thị trường không phải là yếu tố hỗ trợ duy nhất đối với chứng khoán Việt Nam thời điểm hiện tại. Theo quỹ đầu tư này, nền tảng cơ bản của doanh nghiệp niêm yết đang cải thiện rõ rệt và tạo thêm dư địa cho mặt bằng giá cổ phiếu tăng trưởng trong thời gian tới.
Một trong những thông tin đáng chú ý nhất của thị trường trong tháng 4 là việc FTSE Russell chính thức xác nhận nâng hạng Việt Nam lên nhóm Thị trường mới nổi thứ cấp vào ngày 8/4, với hiệu lực dự kiến từ tháng 9/2026.
Đây được xem là cột mốc quan trọng đối với thị trường chứng khoán Việt Nam khi mở ra kỳ vọng thu hút thêm dòng vốn ngoại trong trung và dài hạn. Đồng thời, Chính phủ cũng đang tiếp tục đặt mục tiêu đưa Việt Nam vào rổ Thị trường mới nổi của MSCI trước năm 2030.
Tuy nhiên, Dragon Capital cho rằng động lực của thị trường không chỉ đến từ kỳ vọng nâng hạng mà còn xuất phát từ sự phục hồi rõ nét của kết quả kinh doanh doanh nghiệp.
Theo thống kê của quỹ này, nhóm 100 doanh nghiệp lớn được theo dõi ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý I/2026 tăng khoảng 56% so với cùng kỳ năm trước – mức tăng mạnh nhất kể từ giai đoạn hậu Covid.
Đáng chú ý, tăng trưởng lợi nhuận không còn tập trung vào một vài doanh nghiệp riêng lẻ. Dragon Capital cho biết có tới 69/100 doanh nghiệp trong danh sách theo dõi ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận dương trong quý đầu năm.
Theo đánh giá của quỹ đầu tư này, điều đó cho thấy bức tranh lợi nhuận đang có độ lan tỏa tốt hơn, qua đó tạo nền tảng quan trọng cho thị trường trong bối cảnh định giá cổ phiếu vẫn chưa phản ánh hết các yếu tố cơ bản.
Dù vậy, diễn biến giá cổ phiếu thời gian qua vẫn mang tính tập trung cao. Nói cách khác, lợi nhuận doanh nghiệp đã cải thiện trên diện rộng nhưng mức tăng của thị trường chưa thực sự lan tỏa tương xứng.
Dragon Capital cho rằng sự kết hợp giữa tăng trưởng lợi nhuận mang tính lan tỏa và diễn biến giá cổ phiếu còn tập trung cho thấy thị trường vẫn còn dư địa để phản ánh sát hơn nền tảng doanh nghiệp, đặc biệt nếu các yếu tố bên ngoài trở nên ổn định hơn trong thời gian tới.
Bước sang nửa cuối năm 2026, Dragon Capital cho rằng diễn biến thị trường sẽ phụ thuộc vào một số yếu tố quan trọng như khả năng gia hạn các chính sách hỗ trợ, xu hướng giá dầu và mức độ lan tỏa của tăng trưởng lợi nhuận ra ngoài nhóm doanh nghiệp dẫn dắt.
Kinh tế Việt Nam được đánh giá đang chuyển sang pha tăng trưởng mới
Ở góc độ vĩ mô, Dragon Capital đánh giá Việt Nam đang bước vào giai đoạn tăng trưởng dựa nhiều hơn vào sản xuất và đầu tư.
Theo báo cáo, trong 4 tháng đầu năm 2026, nhiều động lực quan trọng của nền kinh tế như sản xuất công nghiệp, giải ngân đầu tư công, dòng vốn FDI và hoạt động thành lập doanh nghiệp đều ghi nhận sự tăng tốc đáng kể. Trong khi đó, tiêu dùng nội địa và lĩnh vực dịch vụ vẫn duy trì ổn định, tạo nền tảng hỗ trợ cho tăng trưởng chung.
Dragon Capital cho rằng khu vực sản xuất tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt tăng trưởng. Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tháng 4 tăng 9,9% so với cùng kỳ, đưa mức tăng lũy kế 4 tháng lên 9,2%.
Đáng chú ý, đà phục hồi không chỉ xuất hiện ở nhóm điện tử mà còn lan rộng sang các ngành liên quan đến đầu tư và hạ tầng như hóa chất, kim loại, khoáng phi kim loại và sản xuất xe có động cơ. Theo Dragon Capital, điều này cho thấy chu kỳ đầu tư vốn đang có xu hướng mở rộng trên diện rộng hơn.
Ở khu vực tiêu dùng, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ trong tháng 4 tăng 12,1% so với cùng kỳ, còn lũy kế 4 tháng tăng 11,1%.
Các nhóm dịch vụ liên quan đến lưu trú, ăn uống và du lịch tiếp tục duy trì đà tăng tích cực, cho thấy động lực tăng trưởng đang dần lan tỏa từ khu vực sản xuất sang các ngành phục vụ tiêu dùng nội địa.
Một điểm sáng khác được Dragon Capital nhấn mạnh là hoạt động đầu tư. Tính từ đầu năm, giải ngân đầu tư công đạt khoảng 7,1 tỷ USD, tăng 10,4% so với cùng kỳ và tương đương gần 20% kế hoạch năm 2026.
Trong khi đó, vốn FDI thực hiện đạt 7,4 tỷ USD, tăng 9,8% và là mức cao nhất trong 4 tháng đầu năm của 5 năm gần đây. Vốn FDI đăng ký đạt 18,2 tỷ USD, tăng 32%, trong đó lĩnh vực chế biến – chế tạo chiếm khoảng 69% tổng vốn đăng ký mới và mở rộng.
Hoạt động thành lập doanh nghiệp cũng ghi nhận tín hiệu tích cực với gần 77.800 doanh nghiệp thành lập mới trong 4 tháng đầu năm, tăng hơn 50% so với cùng kỳ năm trước.
Nếu tính cả số doanh nghiệp quay trở lại hoạt động, tổng lượng doanh nghiệp gia nhập và tái gia nhập thị trường đã vượt 119.000 đơn vị, tăng 32,8%. Theo Dragon Capital, việc các chỉ báo này cùng cải thiện trong bối cảnh thương mại toàn cầu còn nhiều biến động tiếp tục củng cố triển vọng tăng trưởng của kinh tế Việt Nam.
Dù vậy, Dragon Capital cũng lưu ý áp lực lạm phát đã bắt đầu rõ nét hơn trong tháng 4. CPI tháng 4 tăng 5,5% so với cùng kỳ, trong khi CPI bình quân 4 tháng tăng 4%. Lạm phát cơ bản hiện ở mức 3,9%.
Theo đánh giá của quỹ đầu tư này, các chỉ số vẫn đang thấp hơn mục tiêu kiểm soát lạm phát 4,5–5% của Chính phủ, nhưng dư địa kiểm soát có thể thu hẹp nếu giá dầu tiếp tục neo ở mức cao.
Dragon Capital cho rằng các biện pháp điều hành trong nước như giảm thuế đối với sản phẩm lọc hóa dầu theo Nghị định 72 và các chính sách giảm thuế nhiên liệu đã phần nào giúp hạn chế tác động của giá năng lượng lên mặt bằng giá trong nước.
Các chính sách này dự kiến sẽ được xem xét lại vào cuối tháng 6 và vẫn có khả năng được gia hạn nếu điều kiện thị trường yêu cầu.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/gia-co-phieu-van-con-du-dia-tang-nho-nen-tang-doanh-nghiep-cai-thien-1446726.html
