Sau khi Livzon hoàn tất thương vụ thâu tóm Imexpharm, cổ phiếu IMP đã giảm hơn 20% so với vùng đỉnh gần nhất.
Thương vụ Livzon Pharmaceutical Group thông qua Lian SGP Holding nắm quyền chi phối tại Công ty Cổ phần Dược phẩm Imexpharm (HoSE: IMP) từng được xem là một trong những giao dịch M&A đáng chú ý nhất ngành dược Việt Nam. Tuy nhiên, trái với kỳ vọng của nhiều nhà đầu tư, cổ phiếu IMP lại không duy trì được đà hưng phấn sau khi thương vụ hoàn tất, mà bước vào một nhịp điều chỉnh kéo dài.
Tính đến phiên giao dịch gần nhất, IMP dừng ở mức 46.150 đồng/cp. Với hơn 154 triệu cổ phiếu đang lưu hành, vốn hóa thị trường của doanh nghiệp đạt trên 7.100 tỷ đồng. So với vùng đỉnh 60.200 đồng/cp thiết lập vào giữa tháng 4/2026, thị giá hiện đã giảm hơn 23%. Đáng chú ý, mức giá này cũng thấp hơn gần 20% so với mức giá chào mua công khai 57.400 đồng/cp mà Lian SGP từng đưa ra trong quá trình thâu tóm Imexpharm.
.png)
Thương vụ đổi chủ lớn nhất lịch sử Imexpharm
Đầu năm 2026, Lian SGP Holding – pháp nhân liên quan tới Livzon Pharmaceutical Group, một trong những tập đoàn dược phẩm lớn của Trung Quốc – đã hoàn tất thương vụ mua lại cổ phần tại Imexpharm từ nhóm cổ đông liên quan đến SK Group.
Kết quả chào mua công khai cho thấy Lian SGP đã sở hữu hơn 104,5 triệu cổ phiếu IMP, tương đương 67,87% vốn điều lệ, qua đó chính thức trở thành cổ đông chi phối tại doanh nghiệp dược này.
Thương vụ khép lại hành trình đầu tư kéo dài nhiều năm của SK Group tại Imexpharm. Trong giai đoạn nắm giữ, tập đoàn Hàn Quốc được đánh giá đã góp phần nâng cao năng lực quản trị, cải thiện hiệu quả hoạt động và đưa Imexpharm trở thành một trong những doanh nghiệp dược có nền tảng sản xuất hiện đại nhất trong nước.
Về phía Livzon, mục tiêu của thương vụ không đơn thuần là đầu tư tài chính. Giới phân tích cho rằng tập đoàn này đang tìm kiếm một nền tảng hiện diện lâu dài tại Việt Nam – thị trường dược phẩm được đánh giá còn nhiều dư địa tăng trưởng nhờ quy mô dân số lớn, tốc độ già hóa nhanh và mức chi tiêu y tế ngày càng tăng.
Vì sao cổ phiếu IMP giảm giá hậu đổi chủ?
Thông thường, các thương vụ M&A lớn thường tạo ra động lực tăng giá cho cổ phiếu nhờ kỳ vọng về cổ đông chiến lược, thay đổi quản trị hoặc cơ hội tăng trưởng mới. IMP cũng không nằm ngoài quy luật này khi giá cổ phiếu đã được hỗ trợ đáng kể trong giai đoạn thông tin thâu tóm được công bố.
Tuy nhiên, sau khi thương vụ hoàn tất, câu chuyện M&A đã chuyển từ trạng thái kỳ vọng sang trạng thái hiện thực. Thay vì tập trung vào việc ai là chủ mới, thị trường bắt đầu đặt ra những câu hỏi thực tế hơn: Livzon sẽ tạo ra thay đổi gì cho Imexpharm? Bao lâu những lợi ích cộng hưởng mới xuất hiện? Doanh thu, lợi nhuận và biên lợi nhuận có được cải thiện hay không?
Trong ngắn hạn, những câu hỏi này vẫn chưa có lời giải rõ ràng. Chính vì vậy, sau khi thông tin thâu tóm được phản ánh vào giá cổ phiếu, IMP dần mất đi động lực tăng trưởng và bước vào giai đoạn điều chỉnh.
Một yếu tố khác là mức giá chào mua công khai 57.400 đồng/cổ phiếu dễ khiến nhiều nhà đầu tư xem đây là mức định giá hợp lý của doanh nghiệp. Trên thực tế, trong các thương vụ thâu tóm, bên mua thường chấp nhận trả thêm một khoản “premium kiểm soát” để đổi lấy quyền chi phối doanh nghiệp.
Theo nghĩa này, mức giá 57.400 đồng/cp không phải là cam kết rằng thị trường sẽ giao dịch quanh vùng giá này sau khi thương vụ kết thúc, mà là mức giá Livzon sẵn sàng chi trả để sở hữu quyền kiểm soát Imexpharm.
.png)
Kỳ vọng dấu ấn từ Livzon
Dù cổ phiếu đang điều chỉnh, nền tảng hoạt động của Imexpharm vẫn được đánh giá tích cực. Doanh nghiệp sở hữu hệ thống nhà máy đạt chuẩn EU-GMP, có vị thế vững chắc trong phân khúc thuốc chất lượng cao và mạng lưới phân phối rộng trên toàn quốc.
Đây cũng là những yếu tố khiến Livzon chấp nhận bỏ ra hơn 5.700 tỷ đồng để nắm quyền chi phối tại doanh nghiệp này.
Tuy nhiên, điều nhà đầu tư quan tâm hiện nay không còn là thương vụ M&A đã diễn ra hay chưa, mà là Livzon sẽ tận dụng Imexpharm như thế nào trong chiến lược dài hạn của mình. Liệu tập đoàn dược phẩm Trung Quốc có chuyển giao thêm sản phẩm mới, mở rộng danh mục thuốc công nghệ cao, gia tăng năng lực nghiên cứu phát triển hay hỗ trợ Imexpharm mở rộng thị trường xuất khẩu?
Cho đến khi những thay đổi đó được phản ánh rõ nét trong kết quả kinh doanh, cổ phiếu IMP nhiều khả năng vẫn sẽ chịu sự chi phối bởi tâm lý thận trọng của thị trường.
Sau giai đoạn tăng mạnh nhờ câu chuyện đổi chủ, nhà đầu tư đang cần thêm những bằng chứng cụ thể về hiệu quả hoạt động dưới thời cổ đông chiến lược mới. Và đó có lẽ sẽ là yếu tố quyết định liệu IMP có thể tìm lại động lực tăng trưởng trong thời gian tới hay không.
Nguồn: https://stockbiz.vn/tin-tuc/hau-doi-chu-co-phieu-imp-dien-bien-ra-sao/40453572
