Nóng lạnh sóng thoái vốn, cơ hội nào thực sự được mở ra?

Nóng lạnh sóng thoái vốn, cơ hội nào thực sự được mở ra?

Dù đang có những vận động ấm lên trong giai đoạn nửa cuối quý 3-2026, nhiều cổ phiếu thuộc chủ đề “thoái vốn nhà nước” vẫn đang chiết khấu sâu so với giai đoạn đầu năm 2026.

Gần 1/4 số mã được theo dõi đang ghi nhận xu hướng tăng dài hạn

Phiên giao dịch 10/8 ghi nhận nhiều cổ phiếu tăng trần trong nhóm “thoái vốn” như BCM, GAS, GVR. Tuy nhiên, những biến động ngắn hạn trên thị trường chứng khoán khó khiến nhà đầu tư quên đi sự khắc nghiệt đã trải qua.

Cổ phiếu BCM hiện giảm 50% so với đỉnh của năm và giảm 32% so với đầu năm, mức giảm lớn nhất trong nhóm cổ phiếu được thống kê.

Tính đến hết phiên giao dịch 10/8.

Trong khi đó, GAS và GVR cũng “thử thách” nhà đầu tư khi đang thấp hơn đỉnh lần lượt hơn 30% và 40%. So với BCM, GAS (+10.21%) và GVR (+21.37%) có kết quả tích cực hơn khi vẫn tăng giá 10-20% so với đầu năm.

Tại nhóm ngân hàng, BID trở lại trạng thái tăng nhẹ 2.72% từ đầu năm nhưng drawdown vẫn gần 30%. VCB có diễn biến tích cực hơn khi tăng 5.75%, song cũng đang thấp hơn khoảng 23% so với đỉnh.

Nhìn tổng thể, nhóm cổ phiếu liên quan đến câu chuyện thoái vốn đã khởi sắc hơn, nhưng còn thiếu sức mạnh của một sóng tăng dài hạn tương tự giai đoạn đầu năm 2026.

Độ rộng của 27 cổ phiếu theo chủ đề thoái vốn ghi nhận ¼ số mã có xu hướng tăng dài hạn.

Trong 27 mã được thống kê, hiện chỉ có 7 mã, tương đương 25.93%, duy trì xu hướng tăng dài hạn. Con số này từng có thời điểm lên tới hơn 80% trong giai đoạn đầu năm.

Ông Nguyễn Tuấn Anh, Chủ tịch FinPeace, cho rằng xu hướng chính của thị trường vẫn là đi ngang và dòng tiền chưa đủ mạnh để tạo thành một sóng tăng rõ ràng.

Những nhịp tăng trong vùng sideway vẫn có thể tiếp diễn, nhưng cần được xác nhận thêm thông qua cung – cầu và thanh khoản.

Quyết định 40 mở thêm “room” cho câu chuyện thoái vốn

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư CTCP Chứng khoán An Bình (ABS) cho biết “Quyết định 40/2026/QĐ-TTg cụ thể hóa Nghị quyết 79 nhưng thực tế không hoàn toàn mới so với tinh thần đã được đề ra từ đầu năm”.

Điểm đáng chú ý nằm ở dư địa khơi thông nguồn vốn. Sự chênh lệch lớn giữa tỷ lệ sở hữu thực tế, khi nhiều doanh nghiệp Nhà nước vẫn nắm trên 90%, với khung sở hữu mới ở mức 65% hoặc 50% tạo ra dư địa đáng kể để thoái vốn.

Nếu được triển khai, lượng tài sản đưa ra thị trường có thể tăng mạnh trong những năm tới, đặc biệt tại các tập đoàn như Viettel và PVN.

Một thay đổi khác nằm ở vai trò của SCIC. Quy tắc chuyển giao các khoản đầu tư mà Nhà nước nắm giữ không quá 50% có thể biến SCIC thành đầu mối lớn trong quá trình tái cơ cấu danh mục.

Những doanh nghiệp đang có mức định giá thấp nhưng sở hữu dư địa tái cấu trúc hoặc M&A, như BMI, có thể nhận thêm xúc tác trong trung hạn.

Nguồn ABS.

Tuy nhiên, “room” chính sách không đồng nghĩa ngay lập tức với dư địa tăng giá. Thị trường đang có sự phân hóa lớn trong định giá tài sản nhà nước. Cơ hội, nếu xuất hiện, nhiều khả năng nằm ở việc chọn lọc các doanh nghiệp có vị thế hạ tầng, độc quyền và đang giao dịch dưới mức định giá lịch sử, thay vì mua theo câu chuyện thoái vốn đơn thuần.

Theo Chứng khoán TCBS, thị trường cần theo dõi thêm các mốc thông tin phía trước. Đầu tiên là thời điểm phê duyệt kế hoạch 5 năm của từng cơ quan đại diện chủ sở hữu như Bộ Tài chính, SCIC, PVN, Viettel và UBND TP.HCM. Đây sẽ là mắt xích biến định hướng chính sách thành thông tin cụ thể về danh mục và tiến độ thoái vốn.

Trường hợp PLX cũng đáng chú ý khi lộ trình điều chỉnh tỷ lệ sở hữu nhà nước từ 75.9% về dưới 65% có thể trở thành tham chiếu cho cách áp dụng Quyết định 40.

Trong khi đó, CTG đang ở mức sở hữu Nhà nước 64.5%, thấp hơn ngưỡng 65% của nhóm tài chính – ngân hàng, nhưng văn bản chưa quy định cụ thể cách xử lý trường hợp này.

Thị trường cũng chờ cơ chế giảm giá khởi điểm, với mức tối đa 10% mỗi lần và không quá 3 lần, cùng phương thức bán theo lô. Tốc độ ban hành và triển khai các cơ chế này sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới khả năng đẩy nhanh tiến độ thoái vốn.

Bên cạnh đó, tiến độ đạt chuẩn công ty đại chúng của GAS, BSR, BCM và VGI sau văn bản UBCKNN ngày 24-2-2026 cũng cần được theo dõi, bởi lựa chọn phát hành thêm hay điều chỉnh vốn Nhà nước sẽ tạo ra những tác động khác nhau tới nguồn cung và giá cổ phiếu.

Cuối cùng là danh mục doanh nghiệp chuyển giao về SCIC và kết quả cơ cấu lại vốn trong quý 3-4/2026 cũng sẽ là những dữ liệu thực tế đầu tiên để thị trường đánh giá hiệu quả của khung tiêu chí mới.

Quân Mai

FILI

– 09:00 12/08/2026