-
Doanh thu và lợi nhuận Quý 2/2026 tăng trưởng hai chữ số, biên lợi nhuận ròng thu hẹp do chi phí bán hàng tăng mạnh
Quý 2/2026, CTCP Đường Quảng Ngãi (QNS) ghi nhận doanh thu thuần đạt 3,289 tỷ đồng (+12.7% YoY) và lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 566 tỷ đồng (+3.7% YoY). Luỹ kế 6 tháng đầu năm 2026 (1H2026), doanh thu thuần đạt 6,052 tỷ đồng (+16.7% YoY) và LNST đạt 958 tỷ đồng (+2.1% YoY).
Mảng sữa đậu nành tiếp tục là động lực tăng trưởng chính khi doanh thu Q2/2026 đạt 1,600 tỷ đồng (+19.3% YoY, +40% QoQ) nhờ cả sản lượng và giá bán bình quân đều cải thiện, đưa tỷ trọng đóng góp doanh thu và lợi nhuận gộp của mảng này lên lần lượt 49% và 65% trong Q2/2026. Ở chiều ngược lại, mảng đường ghi nhận doanh thu Q2 tăng 8.0% YoY nhờ sản lượng tiêu thụ tăng, song lợi nhuận gộp mảng này giảm 3.8% YoY do giá đường trong nước tiếp tục chịu áp lực từ tình trạng đường nhập lậu, dao động quanh 16,500-17,000 đồng/kg trong Q2/2026, thấp hơn cùng kỳ.
Nhờ tỷ trọng đóng góp cao hơn từ mảng sữa đậu nành vốn có biên lợi nhuận gộp cao hơn mảng đường, biên lợi nhuận gộp Q2/2026 cải thiện lên 35.5% (+2.5 điểm phần trăm YoY) và biên lợi nhuận gộp luỹ kế 1H2026 đạt 34.0% (+1.2 điểm phần trăm YoY). Tuy vậy, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) tăng mạnh – biên SG&A luỹ kế 1H2026 đạt 18.1% (+4 điểm phần trăm YoY) – do QNS đẩy mạnh khuyến mãi, dùng thử và chi hoa hồng đại lý trong bối cảnh cạnh tranh toàn ngành đường gay gắt, đồng thời cần duy trì thị phần trong ngành sữa thực vật. Điều này khiến biên lợi nhuận ròng luỹ kế 1H2026 thu hẹp còn 15.8% (so với 18.1% của 1H2025) dù biên gộp đã cải thiện.
SSV kỳ vọng mảng sữa đậu nành tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tốt trong nửa cuối năm 2026, qua đó có thể bù đắp cho sự sụt giảm của mảng đường trong bối cảnh ngành đường nội địa còn nhiều khó khăn.
2. Vị thế dẫn đầu ngành sữa đậu nành và hạ tầng sản xuất quy mô lớn ở cả hai mảng cốt lõi
QNS hiện là doanh nghiệp dẫn đầu mảng sữa đậu nành đóng hộp có thương hiệu tại Việt Nam với thị phần khoảng 90%, đồng thời là doanh nghiệp sản xuất mía đường lớn thứ hai cả nước, sau SBT. Đường và sữa đậu nành là hai mảng chủ lực, đóng góp lần lượt khoảng 34% và 45% doanh thu, 20% và 60% lợi nhuận gộp năm 2025.
· Cụm 3 nhà máy sữa đậu nành VINASOY (Bắc Ninh, Quảng Ngãi, Bình Dương, tổng công suất thiết kế 390 triệu lít/năm): sản xuất hai nhãn hiệu chính Fami và Vinasoy, phân phối qua khoảng 150,000 điểm bán và 178 nhà phân phối theo kênh truyền thống và siêu thị.
· Nhà máy đường An Khê (Gia Lai, công suất ép 18,000 tấn mía/ngày – lớn nhất Việt Nam, đang mở rộng lên 25,000 tấn mía/ngày trong 2026): liên kết vùng nguyên liệu mía khoảng 31,500ha với nông dân, cùng dây chuyền tinh luyện đường RE hoạt động thương mại từ tháng 7/2021.
· Vùng nguyên liệu đậu nành khoảng 9,000ha tại 4 vùng (miền Trung, Tây Nguyên, đồng bằng sông Hồng, đồng bằng sông Cửu Long) với nguồn gen hơn 1,500 đơn vị: hướng tới các giống đậu nành thích ứng biến đổi khí hậu, từng bước giảm phụ thuộc vào đậu nành nhập khẩu – vốn chiếm khoảng 70-80% nguyên liệu đầu vào của mảng sữa.
· Nhà máy điện sinh khối An Khê: tận dụng phụ phẩm mía đường, đang triển khai mở rộng công suất thiết kế lên 135MW trong 2026, đóng góp vào nhóm mảng khác (điện, bia, nước khoáng, bánh kẹo) chiếm khoảng 20% doanh thu và 19% lợi nhuận gộp năm 2025.
3. Chính sách bảo hộ ngành đường và đầu tư mở rộng công suất – động lực tăng trưởng dài hạn
Bên cạnh đà tăng trưởng của mảng sữa, hai yếu tố có thể hỗ trợ triển vọng dài hạn của QNS là chính sách bảo hộ ngành đường trong nước và chương trình đầu tư mở rộng công suất được tài trợ chủ yếu từ dòng tiền nội bộ.
4. Rủi ro đầu tư
(1) Rủi ro giá đậu nành nhập khẩu tăng; (2) Rủi ro đa dạng hóa; (3) Rủi ro ENSO diễn biến khó lường gây ảnh hưởng lên sản lượng đường; (4) Rủi ro thuế tiêu thụ đặc biệt đối với nước giải khát có đường; (5) Rủi ro đường nhập lậu.
—————————————————————————————————————-
*Miễn trừ trách nhiệm: Bài viết cung cấp thông tin và góc nhìn phân tích thị trường, không phải khuyến nghị đầu tư.
Nguồn: https://stockbiz.vn/tin-tuc/qns-mang-sua-dan-dat-tang-truong/41999189
