Định hướng phát triển gắn với đô thị thông minh, dữ liệu và năng lượng
Sáng 18/4, Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc – CTCP (HOSE: KBC) tổ chức Đại hội đồng cổ đông thường niên 2026 với sự tham dự của 118 cổ đông, gồm 20 cổ đông dự họp trực tiếp và 98 cổ đông tham dự trực tuyến, đại diện cho 70,459% tổng số cổ phần có quyền biểu quyết .
Đại hội năm nay diễn ra trong bối cảnh Kinh Bắc tiếp tục đứng trước hai mặt của một bài toán quen thuộc: một bên là quỹ dự án lớn, danh mục đầu tư mở rộng nhanh và kỳ vọng bước vào chu kỳ ghi nhận doanh thu mới; bên còn lại là áp lực dòng tiền, chi phí tài chính gia tăng và những câu hỏi kéo dài nhiều năm quanh khả năng hoàn thành kế hoạch. Những nội dung được ban lãnh đạo trình bày và phần trao đổi với cổ đông cho thấy doanh nghiệp không chỉ đang nói về bất động sản khu công nghiệp hay khu đô thị theo cách truyền thống, mà còn bắt đầu đặt mình trong một tham vọng lớn hơn, gắn với AI, trung tâm dữ liệu và năng lượng sạch.
Một trong những dự án được nhắc đến nhiều nhất tại đại hội là Khu đô thị Tràng Cát. Theo Chủ tịch HĐQT Đặng Thành Tâm, đây là dự án được triển khai từ năm 2006 và đến nay đã kéo dài gần 20 năm. Chỉ riêng đầu năm 2025, doanh nghiệp đã nộp thêm gần 10.000 tỷ đồng tiền sử dụng đất, qua đó nâng quy mô quỹ đất nhà ở của dự án lên hơn 2 triệu m2. Tổng vốn đầu tư mà Kinh Bắc đã rót vào Tràng Cát đến thời điểm hiện tại đã lên tới hàng tỷ USD.
Việc theo đuổi một dự án trong quãng thời gian dài như vậy tất nhiên kéo theo áp lực rất lớn về chi phí vốn, nhất là trong bối cảnh việc chuyển nhượng, khai thác thương mại chưa diễn ra đúng như kế hoạch ban đầu. Tuy nhiên, theo cách nhìn của lãnh đạo doanh nghiệp, quãng thời gian chờ đợi đó không chỉ là gánh nặng mà còn tạo ra giá trị tích lũy. Khi quy hoạch thay đổi, mặt bằng giá đất dịch chuyển và điều kiện thị trường khác đi, hiệu quả kinh tế của dự án cũng được cải thiện đáng kể.
Điểm đáng chú ý là tầm nhìn đó không dừng ở mô hình khu đô thị kiểu cũ. Tràng Cát đang được định hướng phát triển theo hướng đô thị thông minh, tích hợp công nghệ cao, hướng tới mô hình “AI City” với kỳ vọng tận dụng làn sóng phát triển nhanh của trí tuệ nhân tạo trong những năm tới.
Song song, Kinh Bắc cũng đặt vấn đề phát triển hạ tầng dữ liệu với mô hình AI data center, được mô tả như “AI factory” – nơi xử lý và tạo ra giá trị dữ liệu tập trung thay vì phân tán. Theo doanh nghiệp, nhu cầu này xuất phát từ chính các khách thuê công nghệ cao, khi yêu cầu về bảo mật, lưu trữ và vận hành ngày càng khắt khe.
Để thu hút nhóm khách hàng này, doanh nghiệp thừa nhận phải duy trì mức giá thuê cạnh tranh, thậm chí chấp nhận biên lợi nhuận thấp hơn trong ngắn hạn. Đổi lại, Kinh Bắc kỳ vọng xây dựng được hệ sinh thái sản xuất sạch, ổn định và có giá trị gia tăng cao hơn về dài hạn, đặc biệt trong bối cảnh các tập đoàn quốc tế ngày càng đặt nặng tiêu chí năng lượng xanh và kinh tế tuần hoàn trong chuỗi cung ứng.
Chiến lược này kéo theo việc mở rộng sang lĩnh vực năng lượng. Do đặc thù tiêu thụ điện lớn của AI data center và các nhà máy công nghệ cao, doanh nghiệp định hướng phát triển các dự án điện gió, điện mặt trời và năng lượng tái tạo. Mục tiêu không chỉ là bổ sung nguồn thu mà còn chủ động cung cấp điện sạch cho khách thuê trong khu công nghiệp, phù hợp với xu hướng phát triển bền vững.
Kết quả kinh doanh, quỹ đất và kế hoạch triển khai dự án
Dù định hướng chiến lược mở rộng, kết quả kinh doanh năm 2025 vẫn chưa đạt kế hoạch đề ra. Theo lãnh đạo KBC, nguyên nhân chủ yếu đến từ việc chưa ghi nhận doanh thu tại các dự án lớn, trong khi chi phí tài chính gia tăng do nghĩa vụ đất đai và biến động chi phí đầu vào. Ngoài ra, tình trạng thiếu hụt vật liệu san lấp và hạn chế vận chuyển tại một số địa phương cũng ảnh hưởng đến tiến độ triển khai.
Doanh nghiệp cho biết đang đẩy nhanh tiến độ đầu tư để sớm hoàn thiện dự án và đưa sản phẩm ra thị trường. Tràng Cát được kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ kết nối hạ tầng với cao tốc Hà Nội – Hải Phòng và khu vực Tân Vũ. Bên cạnh đó, mảng khu công nghiệp tiếp tục duy trì kết quả tích cực khi Kinh Bắc được chấp thuận mở rộng tại nhiều địa phương như Bắc Ninh, Hải Phòng, Hưng Yên, Thái Nguyên.
Trong năm 2025, tổng giá trị đầu tư trực tiếp của doanh nghiệp đạt gần 19.881 tỷ đồng, tăng mạnh so với năm trước. Quỹ đất cũng được mở rộng thêm hơn 3.000 ha, trong đó phần lớn là đất khu công nghiệp. Tổng diện tích đất đã ghi nhận doanh thu đạt hơn 123 ha, cùng với gần 2.200 căn nhà ở xã hội.
Danh mục dự án của Kinh Bắc tiếp tục mở rộng với nhiều dự án lớn như Tràng Duệ 3, Kim Thành 2, Lộc Giang, các cụm công nghiệp tại Hưng Yên, cùng các dự án nhà ở xã hội và khu phức hợp tại Khoái Châu. Ngoài ra, doanh nghiệp cũng tham gia các dự án điện gió và chuẩn bị hạ tầng cho các trung tâm dữ liệu trong tương lai.
Cho năm 2026, Kinh Bắc đặt kế hoạch doanh thu hợp nhất 10.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 3.000 tỷ đồng. Ban lãnh đạo cho biết đây là mức kế hoạch được xây dựng theo hướng thận trọng hơn so với các năm trước, với mục tiêu đảm bảo khả năng hoàn thành trong bối cảnh thị trường còn nhiều biến động.
Song song với kế hoạch kinh doanh, doanh nghiệp đang xây dựng phương án huy động vốn thông qua phát hành và làm việc với các tổ chức tài chính để đảm bảo nguồn lực cho các dự án trọng điểm. Áp lực vốn được đánh giá gia tăng trong bối cảnh tín dụng bị siết chặt và lãi suất tăng, ảnh hưởng đến tiến độ giải ngân.
Trao đổi với cổ đông: Chất lượng lợi nhuận, vai trò IR và áp lực thực thi kế hoạch
Phần thảo luận tại đại hội diễn ra khá dài, với nhiều câu hỏi đi thẳng vào những vấn đề mà cổ đông theo dõi Kinh Bắc trong nhiều năm qua. Không chỉ dừng ở tiến độ dự án hay kế hoạch lợi nhuận, các ý kiến còn tập trung vào chất lượng lợi nhuận, cách doanh nghiệp ứng xử với thị trường khi cổ phiếu biến động mạnh, cũng như tính dài hạn của các định hướng mới như AI data center và năng lượng tái tạo.
Mở đầu phần trao đổi, một cổ đông đánh giá cao việc đại hội của KBC dành nhiều thời gian cho phần thảo luận, thay vì chỉ tập trung vào các nội dung mang tính thủ tục. Tuy nhiên, cùng với sự ghi nhận đó, cổ đông này cũng nêu ra những vấn đề cần được nhìn nhận rõ ràng hơn. Theo ý kiến được nêu tại đại hội, cổ đông cho rằng năm nay tiếp tục là năm thứ 6 KBC không hoàn thành kế hoạch kinh doanh. Từ thực tế này, vấn đề được đặt ra không chỉ là nguyên nhân khách quan, mà còn là chất lượng của phần lợi nhuận mà doanh nghiệp đạt được.
Cụ thể, theo phân tích của cổ đông, trong kế hoạch lợi nhuận sau thuế 2.208 tỷ đồng, có khoảng 327 tỷ đồng đến từ khoản đánh giá lại phần mua rẻ tại CTCP Đầu tư Láng Hạ và khoảng 168 tỷ đồng từ chuyển nhượng cổ phần tại CTCP Đầu tư Sài Gòn – Đà Nẵng. Tổng các khoản này xấp xỉ 500 tỷ đồng và được xem là mang tính chất bất thường. Theo cách tính loại trừ các yếu tố này mà cổ đông đưa ra, phần lợi nhuận cốt lõi từ hoạt động kinh doanh sẽ thấp hơn đáng kể so với kế hoạch, chỉ còn khoảng hơn một nửa mục tiêu đề ra. Dù vậy, cổ đông cũng ghi nhận kết quả này có cải thiện so với năm 2024, nhưng cho rằng chưa đáp ứng được kỳ vọng nếu xét trên tiêu chí hoàn thành kế hoạch.
Từ góc nhìn này, cổ đông đề nghị ban lãnh đạo cần coi các chỉ tiêu kinh doanh đã trình tại đại hội là cam kết thực chất, thay vì chỉ mang tính định hướng. Theo ý kiến này, thị trường không chỉ quan tâm đến quy mô dự án hay định hướng chiến lược, mà ngày càng chú trọng đến khả năng thực thi và mức độ hoàn thành kế hoạch.
Một nội dung khác thu hút sự chú ý là diễn biến giá cổ phiếu KBC trong các giai đoạn biến động mạnh. Cổ đông nhắc lại rằng trong hai đợt điều chỉnh gần đây của thị trường, cổ phiếu từng ghi nhận nhiều phiên giảm sàn liên tiếp, với mức giảm khoảng 25–30%, thậm chí theo phản ánh của cổ đông có thời điểm lên tới 30–40%. Điều được nhấn mạnh không chỉ là mức giảm của thị giá, mà là việc trong những thời điểm này, cổ đông cho rằng họ gần như không nhận được các thông tin kịp thời từ phía doanh nghiệp.
Theo cổ đông, trong các giai đoạn nhạy cảm, doanh nghiệp hoàn toàn có thể chủ động hơn trong việc cung cấp thông tin, chẳng hạn cập nhật tình hình hoạt động, khẳng định không có biến động bất thường hoặc phản hồi các tin đồn trên thị trường. Việc duy trì kênh thông tin trực tiếp như email hoặc các hình thức cập nhật định kỳ được cho là không quá phức tạp, nhưng có ý nghĩa quan trọng trong việc giữ ổn định tâm lý nhà đầu tư, đặc biệt với nhóm cổ đông dài hạn.
Bên cạnh đó, cổ đông cũng đặt câu hỏi về chính sách cổ tức khi doanh nghiệp đề xuất mức 2.000 đồng/cổ phiếu nhưng áp dụng cho năm 2026, cũng như khả năng tạm ứng trong thời gian gần hơn. Vấn đề này càng được chú ý trong bối cảnh doanh nghiệp đang đồng thời triển khai nhiều dự án lớn, từ khu công nghiệp, khu đô thị đến năng lượng và hạ tầng dữ liệu, đồng nghĩa với nhu cầu vốn lớn.
Đại diện Công ty CP Chứng khoán TP HCM (HSC) cũng nêu quan điểm tương tự. Theo đại diện HSC, trong bối cảnh tín dụng bị siết chặt và nhu cầu vốn lớn cho các dự án như điện gió, hạ tầng khu công nghiệp hay Tràng Cát, việc doanh nghiệp vẫn quyết định chia cổ tức bằng tiền mặt là điểm cần được làm rõ. Đồng thời, HSC cũng lưu ý rằng những năm trước KBC thường đặt kế hoạch lợi nhuận ở mức cao, trong khi năm nay – dù có khả năng đưa Tràng Cát vào kinh doanh – kế hoạch lại được xây dựng theo hướng thận trọng hơn, cho thấy khả năng doanh nghiệp đang điều chỉnh cách tiếp cận trong việc xây dựng chỉ tiêu.
Trả lời các nội dung này, ông Phạm Phúc Hiếu, Phó Tổng Giám đốc kiêm Kế toán trưởng, cho biết trong năm 2025, KBC có nhiều dự án khu công nghiệp và dự án mới cần triển khai, do đó lợi nhuận tạo ra chủ yếu được giữ lại để tái đầu tư. Tuy nhiên, căn cứ trên kế hoạch kinh doanh năm 2026, doanh nghiệp cho biết có thể thực hiện tạm ứng cổ tức trong năm 2026 cho cổ đông, phù hợp với quy định hiện hành.
Liên quan đến cách xây dựng kế hoạch, lãnh đạo doanh nghiệp thừa nhận nhận định của cổ đông là có cơ sở khi trong nhiều năm trước, các chỉ tiêu thường được đặt ở mức cao nhưng thực tế chưa đạt như kỳ vọng. Trong bối cảnh hiện nay còn nhiều yếu tố khó lường, công ty lựa chọn cách tiếp cận thận trọng hơn với mục tiêu lợi nhuận 3.000 tỷ đồng, nhằm đảm bảo khả năng hoàn thành, thậm chí có thể vượt kế hoạch nếu điều kiện thuận lợi hơn. Ban lãnh đạo khẳng định sẽ nỗ lực để ít nhất đạt được mục tiêu đã trình cổ đông thông qua.
Về diễn biến kinh doanh, theo lãnh đạo KBC, ngay từ đầu năm doanh nghiệp đã có cơ hội tiếp cận một số hợp đồng quy mô lớn, lên tới hàng trăm hecta. Tuy nhiên, do ảnh hưởng từ yếu tố địa chính trị và biến động quốc tế, các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn, điều chỉnh kế hoạch và dòng tiền, khiến tiến độ đàm phán kéo dài. Doanh nghiệp cho rằng đây là yếu tố mang tính ngắn hạn và có thể cải thiện khi môi trường quốc tế ổn định hơn.
Trong trường hợp mảng khu công nghiệp chưa phục hồi nhanh, KBC cho biết vẫn có thể bù đắp từ mảng khu đô thị. Các dự án khu đô thị đã được đầu tư từ nhiều năm trước với giá vốn thấp, đặc biệt là chi phí đất và hạ tầng, do đó khi đưa vào kinh doanh có thể mang lại biên lợi nhuận tốt. Hiện doanh nghiệp đang đẩy nhanh tiến độ hoàn thiện hạ tầng, với kỳ vọng sớm đủ điều kiện bàn giao và ghi nhận doanh thu trong thời gian tới.
Liên quan đến từng dự án cụ thể, đại diện PVIAM đề nghị làm rõ nội dung niêm yết trái phiếu được nêu trong tài liệu đại hội, trong khi đại diện CTCP Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) quan tâm đến kế hoạch bán hàng của dự án Tràng Cát. Trả lời nội dung này, ông Phạm Phúc Hiếu cho biết KBC sẽ không cố định theo một phương án duy nhất, mà linh hoạt giữa bán lẻ, bán buôn hoặc hợp tác với đối tác, tùy theo điều kiện thị trường và mục tiêu cân đối dòng tiền. Trong trường hợp cần thiết, doanh nghiệp có thể triển khai các phương án bán sỉ để đảm bảo tiến độ kinh doanh.
Lãnh đạo KBC cũng nhấn mạnh rằng quỹ đất của Tràng Cát đã được tích lũy từ nhiều năm trước với giá thấp, vì vậy nếu định giá lại theo thị trường hiện nay, giá trị tài sản sẽ rất lớn. Tuy nhiên, doanh nghiệp lựa chọn không thực hiện đánh giá lại mà tập trung vào việc hiện thực hóa giá trị thông qua hoạt động kinh doanh thực tế.
Về triển vọng thu hút đầu tư, Tổng Giám đốc Nguyễn Thị Thu Hương cho biết dòng vốn FDI vào Việt Nam trong 5 năm tới sẽ có xu hướng chọn lọc hơn, tập trung vào công nghệ cao và các dự án có chuỗi giá trị lớn. Theo bà, miền Bắc tiếp tục là địa bàn thu hút mạnh các ngành công nghiệp mũi nhọn như điện tử, trong khi miền Nam phát triển theo hướng dịch vụ, công nghệ, logistics và tiêu dùng. Do đó, không có sự dịch chuyển rõ rệt giữa hai khu vực, mà mỗi vùng sẽ phát huy lợi thế riêng.
Trả lời câu hỏi liên quan đến việc Hoa Kỳ khởi xướng điều tra theo Mục 301, lãnh đạo KBC cho rằng động thái này khiến nhà đầu tư thận trọng hơn trong ngắn hạn, đặc biệt với các dự án hướng tới xuất khẩu sang Mỹ. Tuy nhiên, doanh nghiệp nhận định các khu công nghiệp có hệ sinh thái phụ trợ tốt, tỷ lệ nội địa hóa cao sẽ có lợi thế hơn trong bối cảnh này. Theo đó, nhu cầu thuê mới có thể chậm lại trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn vẫn được đánh giá tích cực.
Về mặt bằng giá thuê, doanh nghiệp cho rằng áp lực cạnh tranh có thể xuất hiện ở phân khúc khu công nghiệp phổ thông, trong khi các khu công nghiệp tiêu chuẩn cao vẫn duy trì được mức giá ổn định. Theo lãnh đạo KBC, giá thuê tại các khu công nghiệp của doanh nghiệp thời gian qua có xu hướng tăng theo mặt bằng chung, chủ yếu do chi phí đầu vào và các yếu tố thị trường và hiện chưa có chủ trương điều chỉnh giảm.
Đại hội kết thúc với toàn bộ các tờ trình được thông qua.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/sau-nam-khong-dat-ke-hoach-co-dong-kinh-bac-yeu-cau-lam-ro-chat-luong-loi-nhuan-va-vai-tro-ir-1442143.html
