SSI Research gọi tên cơ hội đầu tư nửa cuối năm 2026

Các yếu tố hỗ trợ chính cho triển vọng 6 tháng cuối năm 2026

Theo SSI Research, dù xu hướng tăng của thị trường vẫn được hậu thuẫn bởi các yếu tố nền tảng, VN-Index nhiều khả năng sẽ bước vào giai đoạn tích lũy trong những tháng tới trước khi cải thiện rõ nét hơn vào cuối năm.

Nhóm nghiên cứu của SSI cho rằng, việc chỉ số hướng lên các vùng điểm số cao hơn nên được nhìn nhận là một kịch bản trung hạn, có thể kéo dài sang năm 2027, phụ thuộc vào sự cải thiện của điều kiện tiền tệ trong nước cũng như khả năng phục hồi bền vững của dòng vốn ngoại, đặc biệt là các dòng vốn gắn với câu chuyện nâng hạng thị trường.

Trong ngắn hạn, thị trường đang được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố tích cực. Trước hết, chính sách tài khóa tiếp tục đóng vai trò động lực quan trọng cho tăng trưởng kinh tế. Trong bối cảnh tiến độ giải ngân đầu tư công 6 tháng đầu năm còn chậm, SSI Research kỳ vọng hoạt động đầu tư hạ tầng sẽ tăng tốc trong nửa cuối năm, tạo thêm động lực cho tăng trưởng và cải thiện tâm lý nhà đầu tư.

Bên cạnh đó, áp lực lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt khi giá dầu giảm so với giai đoạn đầu năm. SSI Research cho rằng lạm phát toàn phần nhiều khả năng đã tạo đỉnh trong nửa đầu năm 2026 và dù vẫn còn một số rủi ro kéo dài, tác động của biến động giá năng lượng tới tâm lý thị trường sẽ giảm dần trong những tháng cuối năm.

Một yếu tố đáng chú ý khác là sức hấp dẫn tương đối của thị trường chứng khoán. Dù lãi suất huy động có thể tăng nhẹ, qua đó cải thiện sức cạnh tranh của kênh tiền gửi, sự chững lại của nhiều kênh đầu tư khác như bất động sản, vàng hay tài sản số có thể giúp dòng tiền tiếp tục duy trì hiện diện trên thị trường cổ phiếu.

Định giá hấp dẫn và động lực nâng hạng thị trường

Theo SSI Research, mặt bằng định giá hiện tại vẫn mở ra cơ hội lựa chọn cổ phiếu. VN-Index đang giao dịch ở mức P/E dự phóng khoảng 13 lần, tương đối sát mức trung bình 5 năm. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu liên quan đến Vingroup, hệ số P/E dự phóng của thị trường chỉ còn khoảng 10,3 lần, cho thấy nhiều cơ hội đầu tư vẫn hiện hữu ở các nhóm ngành và doanh nghiệp riêng lẻ.

Trong bối cảnh dòng tiền tiếp tục luân chuyển trong nội bộ thị trường thay vì rút ra khỏi kênh chứng khoán, SSI Research cho rằng các cơ hội mang tính chọn lọc sẽ ngày càng rõ nét hơn.

Đáng chú ý, việc FTSE Russell dự kiến nâng hạng Việt Nam lên nhóm thị trường mới nổi thứ cấp và chính thức đưa vào bộ chỉ số từ tháng 9/2026 được xem là một trong những động lực quan trọng đối với dòng vốn ngoại trong giai đoạn tới.

SSI Research ước tính việc nâng hạng có thể thu hút khoảng 1,4 tỷ USD vốn đầu tư thụ động, chủ yếu từ các quỹ ETF liên quan đến Vanguard. Dòng vốn này dự kiến được giải ngân theo bốn đợt trong giai đoạn 2026-2027. Quy mô trên tương đương khoảng một nửa giá trị bán ròng lũy kế của khối ngoại trong 5 tháng đầu năm 2026, cho thấy khả năng bù đắp đáng kể áp lực rút vốn đã diễn ra trước đó.

Ở góc độ vĩ mô, SSI Research cho rằng nền kinh tế Việt Nam vẫn duy trì được đà tăng trưởng tích cực, dù các động lực tăng trưởng đang có sự dịch chuyển đáng kể. Thay vì phụ thuộc chủ yếu vào xuất khẩu, tiêu dùng hay chu kỳ kinh tế toàn cầu, tăng trưởng hiện nay ngày càng được dẫn dắt bởi đầu tư trong nước, phát triển hạ tầng, cải cách thể chế và chiều sâu của thị trường vốn.

Theo đó, hiện tượng nhập siêu gia tăng không nhất thiết phản ánh sự suy yếu của nền kinh tế mà có thể được xem là “dấu chân nhập khẩu” của một quốc gia đang mở rộng năng lực sản xuất và chuẩn bị cho các chu kỳ tăng trưởng mới.

SSI Research nhận định Việt Nam đang tập trung nhiều hơn vào việc xây dựng các động lực tăng trưởng nội tại. Các chương trình đầu tư công, thu hút FDI, cải cách pháp lý, đơn giản hóa thủ tục hành chính và cải thiện môi trường kinh doanh đang cùng hướng tới mục tiêu giảm chi phí sản xuất – kinh doanh, đồng thời nâng cao khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế.

Tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp dự báo trên 20%

Trên cơ sở đó, SSI Research dự báo lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) của toàn thị trường, không bao gồm Vingroup, sẽ tăng 20,9% trong năm 2026; nếu bao gồm Vingroup, mức tăng dự kiến đạt 24,8%. Với thị trường giao dịch loại trừ VIC ở mức P/E dự phóng 10,3 lần (12,7 lần nếu bao gồm VIC).

Về triển vọng ngành, nhóm vật liệu xây dựng được đánh giá có khả năng tăng trưởng lợi nhuận mạnh nhất nhờ hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng đầu tư hạ tầng và giải ngân đầu tư công. Trong khi đó, nhóm tiêu dùng được hỗ trợ bởi đà tăng thu nhập và các chính sách kích cầu của Chính phủ.

Đối với ngành ngân hàng, SSI Research tiếp tục đánh giá cao các ngân hàng có năng lực huy động vốn tốt, chất lượng tài sản cao và khả năng duy trì tăng trưởng tín dụng ổn định. Nhóm công nghệ thông tin được kỳ vọng duy trì tăng trưởng lợi nhuận khoảng 15%, dù mức độ hưởng lợi sẽ phụ thuộc đáng kể vào khả năng thích ứng với xu hướng AI.

Trong bối cảnh mặt bằng lãi suất vẫn ở mức cao, SSI Research ưu tiên các doanh nghiệp đầu ngành có năng lực định giá tốt, bảng cân đối kế toán lành mạnh và khả năng tạo dòng tiền ổn định.

Bên cạnh đó, công ty chứng khoán này cũng đánh giá cao tính phòng thủ của các doanh nghiệp sở hữu lượng tiền mặt lớn trong các lĩnh vực cao su, dầu khí và phân bón. Cùng với đó, làn sóng IPO mới và sức bền tăng trưởng của ngành công nghệ thông tin được xem là những cơ hội đáng chú ý để tái cơ cấu danh mục.

Một xu hướng nổi bật khác trong năm 2026 là sự dịch chuyển của dòng tiền vào các nhóm cổ phiếu gắn với khu vực Nhà nước. Sau khi Nghị quyết 79-NQ/TW được ban hành đầu năm 2026 nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp nhà nước, dòng vốn có xu hướng ưu tiên các ngành và doanh nghiệp thuộc khu vực này.

Diễn biến thị trường trong 5 tháng đầu năm cho thấy nhóm năng lượng tăng khoảng 28%, nhóm tiện ích tăng 8,5%, trong khi nhóm tài chính nhìn chung đi ngang. Ngược lại, các nhóm công nghệ, công nghiệp và y tế vẫn có diễn biến kém tích cực hơn so với mặt bằng chung của thị trường.