“Tăng trưởng” vẫn là từ khóa phổ biến trong mùa ĐHCĐ 2026

Nhiều kế hoạch tăng trưởng ấn tượng

Tài liệu đại hội cổ đông của nhiều doanh nghiệp lớn cho thấy, “tăng trưởng” vẫn là từ khóa xuyên suốt trong năm 2026, bất chấp bối cảnh vĩ mô có nhiều yếu tố không thuận lợi như giai đoạn trước. Ở nhóm ngân hàng, nhóm trụ cột của thị trường chứng khoán, các kế hoạch tiếp tục duy trì mức cao.

Chẳng hạn, Ngân hàng TMCP Quân đội (MBBank) đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế năm 2026 ở mức trên 40.000 tỷ đồng, tăng 15% so với mức thực hiện năm trước, trong khi tổng tài sản dự kiến tăng khoảng 30%.

Ngân hàng Á Châu (ACB) đặt mục tiêu tăng trưởng tổng tài sản đến cuối 2026 tăng 16% so với đầu năm nay; dư nợ tín dụng tăng 16% và không vượt quá hạn mức tăng trưởng tín dụng do Ngân hàng Nhà nước phê duyệt; huy động vốn (gồm giấy tờ có giá) tăng 16%; tỷ lệ nợ xấu kiểm soát dưới 2%; lợi nhuận trước thuế dự kiến tăng 14% so với kết quả năm 2025, tương đương 22.274 tỷ đồng.

Trong khi đó, Ngân hàng Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank) đặt kế hoạch lợi nhuận trước thuế 6.453 tỷ đồng và doanh thu 11.074 tỷ đồng trong năm 2026, tăng lần lượt 44,2% và 39% so với năm trước.

Ở khối công ty chứng khoán, kế hoạch kinh doanh phản ánh rõ kỳ vọng vào sự cải thiện của thanh khoản thị trường. SSI đặt mục tiêu lợi nhuận tăng trưởng hai chữ số, dựa trên giả định giá trị giao dịch bình quân phục hồi so với năm trước khi thị trường chứng khoán được nâng hạng. Cụ thể, tại kỳ đại hội cổ đông tổ chức vào ngày 23/4 tới, SSI trình cổ đông kế hoạch doanh thu hợp nhất đạt 15.660 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế đạt 5.838 tỷ đồng. So với kết quả thực hiện năm 2025, mức doanh thu mục tiêu tăng 21%, còn lợi nhuận tăng 15%. Nếu hoàn thành kế hoạch, đây sẽ là mức lợi nhuận cao nhất của SSI trong lịch sử hoạt động.

Công ty Chứng khoán VietCap (VCI) đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế cả năm 2026 là 2.300 tỷ đồng, tăng mạnh 41% so với năm 2025.

Thậm chí, Công ty Chứng khoán Kafi còn đặt mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận 3 con số khi đại hội cổ đông Công ty diễn ra vào ngày 9/4 đã thông qua chỉ tiêu kế hoạch lợi nhuận trước thuế 1.050 tỷ đồng, tăng 129% so với năm 2025. Tổng tài sản dự kiến đạt 35.000 tỷ đồng vào cuối năm 2026, tăng 34% so với cùng kỳ năm 2025. Song song với kế hoạch kinh doanh tăng trưởng, Công ty cũng trình cổ đông phương án phát hành 125 triệu cổ phiếu ra công chúng, tương đương khoảng 16,67% số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Nguồn vốn huy động dự kiến sẽ phân bổ 70% cho hoạt động cho vay ký quỹ và 30% cho hoạt động tự doanh. Thời gian triển khai dự kiến trong năm 2026, sau khi được cơ quan quản lý chấp thuận.

Trong lĩnh vực sản xuất, Tập đoàn Hòa Phát (HPG) đặt mục tiêu doanh thu đạt 210.000 tỷ đồng trong năm 2026, tăng khoảng 32,6% so với mức thực hiện của năm 2025. Chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế kế hoạch được đặt ra là 22.000 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 41,8%. Về tình hình triển khai các dự án trọng điểm, Khu liên hợp Sản xuất gang thép Hòa Phát Dung Quất 2 quy mô 280 ha, với tổng vốn đầu tư xấp xỉ 85.000 tỷ đồng ghi nhận tiến độ khả quan khi lò cao số 2 đã đi vào vận hành từ tháng 9/2025. Dự kiến đến cuối năm nay, toàn bộ dự án này hoàn tất sẽ giúp nâng năng suất thép thô của Tập đoàn lên mức 16 triệu tấn mỗi năm. Dây chuyền sản xuất thép chất lượng cao công suất 500.000 tấn mỗi năm cũng đang được tập trung triển khai để cung cấp sản phẩm đầu tiên vào quý III/2026 và đi vào vận hành chính thức trong quý IV/2026.

Dĩ nhiên, không phải doanh nghiệp nào cũng đặt mục tiêu tăng trưởng, thậm chí vẫn có những doanh nghiệp lớn lên kế hoạch “đi lùi”. Theo tài liệu đại hội cổ đông vừa công bố, Tổng công ty cổ phần Vinaconex đặt kế hoạch doanh thu hợp nhất năm 2026 đạt 15.430 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 1.037 tỷ đồng, lần lượt giảm 22% và 73% so với mức thực hiện trong năm 2025. Ban lãnh đạo Vinaconex nhận định, xung đột địa chính trị tại Trung Đông tiếp tục diễn biến phức tạp, kéo theo biến động khó lường của giá xăng dầu và chi phí năng lượng toàn cầu, các doanh nghiệp xây lắp và kinh doanh bất động sản trong năm 2026 sẽ chịu tác động theo hướng đa chiều, vừa có những khó khăn xen lẫn cơ hội.

Nhiều ẩn số

Không phải doanh nghiệp nào cũng có nền tảng tăng trưởng giống nhau. Một nhóm doanh nghiệp được đánh giá có cơ sở nội tại tương đối vững chắc. Đây thường là các doanh nghiệp đầu ngành, sở hữu thị phần ổn định hoặc có sẵn động lực tăng trưởng rõ ràng. Chẳng hạn, các ngân hàng lớn có lợi thế về quy mô, khả năng huy động vốn và mạng lưới khách hàng, giúp duy trì tăng trưởng tín dụng và kiểm soát rủi ro tốt hơn. Trong khi đó, các doanh nghiệp xây dựng có backlog lớn từ các dự án đã ký kết, hoặc doanh nghiệp thép hưởng lợi từ chu kỳ phục hồi của ngành.

Nói về việc đặt kế hoạch kinh doanh năm 2026, ông Phạm Như Ánh, Tổng giám đốc MB chia sẻ, kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận 15% phản ánh quan điểm thận trọng khi biên lợi nhuận của Ngân hàng có thể chịu áp lực trong bối cảnh thị trường còn nhiều thách thức. Tuy nhiên, MB có một số lợi thế quan trọng. Thứ nhất là nền tảng khách hàng lớn, dự kiến đạt khoảng 40 triệu khách hàng trong năm tới, giúp gia tăng nguồn vốn CASA và giảm chi phí huy động. Thứ hai, MB có thể kiểm soát rất chặt chi phí hoạt động. Tỷ lệ CIR hiện dưới 28% và mục tiêu là dưới 25%. Việc tối ưu chi phí, cùng với đẩy mạnh chuyển đổi số, sẽ giúp cải thiện hiệu quả hoạt động. Bên cạnh đó, dù lãi suất cho vay và biên lợi nhuận có thể thu hẹp để hỗ trợ nền kinh tế và khách hàng, MB vẫn đảm bảo cân đối để duy trì lợi nhuận và giá trị cho cổ đông.

Với nhóm ngành chứng khoán, mục tiêu tăng trưởng sẽ bị phụ thuộc đáng kể vào các giả định mang tính điều kiện. Cụ thể, tăng trưởng lợi nhuận gắn chặt với diễn biến thanh khoản thị trường, yếu tố chịu ảnh hưởng lớn từ tâm lý nhà đầu tư và dòng tiền. Với doanh nghiệp bất động sản, triển vọng còn phụ thuộc vào tiến độ tháo gỡ pháp lý và khả năng hấp thụ của thị trường.

Tại đại hội cổ đông thường niên của Công ty Chứng khoán VietCap mới đây, cũng có ý kiến cổ đông đặt vấn đề, kết thúc quý I/2026, VietCap mới đạt 400 tỷ đồng lợi nhuận, chỉ tăng hơn 10% so với cùng kỳ, trong khi mục tiêu lợi nhuận trước thuế cả năm 2026 là 2.300 tỷ đồng, tăng mạnh 41%, mục tiêu này liệu có quá tham vọng. Ông Đinh Quang Hoàn, Phó chủ tịch thường trực Hội đồng quản trị VietCap cho biết, ban đầu, Hội đồng quản trị dự kiến mục tiêu lợi nhuận từ 1.800 – 2.000 tỷ đồng, tương ứng tăng trưởng 30%, theo đúng tốc độ tăng vốn 30%. Tuy nhiên, sau đó, Hội đồng quản trị quyết định đưa ra mức cao hơn, tăng 41% và “mặc dù kế hoạch tham vọng, khá khó thực hiện, nhưng Hội đồng quản trị và Ban Tổng giám đốc Công ty quyết tâm đạt được”.

Lãnh đạo một công ty chứng khoán chia sẻ, tăng trưởng năm 2026 phụ thuộc lớn vào việc dòng tiền quay trở lại thị trường, đặc biệt trong bối cảnh thị trường chứng khoán đã chính thức được nâng hạng lên thị trường mới nổi. Điều này cho thấy, cùng là mục tiêu tăng trưởng hai chữ số, nhưng chất lượng của kế hoạch có thể rất khác nhau và ít nhiều phụ thuộc và các yếu tố tự thân của Công ty lẫn các yếu tố bất định trên thị trường.

Một yếu tố quan trọng khiến việc hiện thực hóa kế hoạch kinh doanh năm 2026 trở nên thách thức hơn là bối cảnh vĩ mô đang có nhiều thay đổi. Trước hết, áp lực lạm phát có xu hướng gia tăng khi giá dầu duy trì trên mức cao, kéo theo chi phí đầu vào của nhiều ngành tăng lên. Bên cạnh đó, mặt bằng lãi suất dù không tăng mạnh nhưng cũng khó giảm thêm trong ngắn hạn, khiến chi phí vốn của doanh nghiệp duy trì ở mức cao. Tỷ giá cũng là một biến số đáng chú ý khi USD tiếp tục mạnh lên, gây áp lực lên VND. Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến các doanh nghiệp có hoạt động nhập khẩu lớn hoặc vay nợ bằng ngoại tệ.

Đại diện một doanh nghiệp sản xuất cho biết, kế hoạch lợi nhuận năm 2026 đã tính đến kịch bản chi phí đầu vào tăng, đồng thời doanh nghiệp sẽ ưu tiên kiểm soát chi phí và tối ưu hiệu quả hoạt động, thay vì mở rộng quy mô quá nhanh. Rõ ràng, môi trường kinh doanh năm 2026 không còn “dễ thở” như giai đoạn trước và điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng hoàn thành kế hoạch.